瞄准AI新风口，微星多款AI PC即将量产

微星于6月11日举行了股东大会。董事长徐祥在会上提到，随着2025年全球经济逐渐迈入后加息时代，尽管地缘政治、关税壁垒以及供应链重塑等不确定性依然存在，但人工智能应用正从云端向边缘侧快速渗透，这为个人电脑行业带来了新的结构性增长契机。在稳固电竞市场基本盘的同时，微星正加速向AI PC、AI服务器、智能物联网及汽车电子等新兴领域扩张，且相关布局已初见成效。

在财务表现方面，微星2025年合并营业收入达到新台币2301.96亿元（约493.54亿元人民币），同比增长约16%，创下疫情以来的最高纪录。然而，受关税政策、汇率波动、供应链重组及内存价格剧烈震荡等多重因素交织影响，公司全年利润增速未能匹配营收增幅。2025年整体毛利率约为11%，较2024年的12.28%有所下滑。

针对盈利下滑的原因，徐祥解释说，部分核心电竞产品因工程技术问题推迟发布，导致2025年第一季度缺乏高毛利新品的业绩支撑。同时，中美贸易摩擦及关税政策变动迫使供应链进行大幅调整。由于美国关税政策的影响，微星不得不将部分原本位于中国大陆的产能转移至其他地区。但海外产能基数较小且产品型号繁杂，产线搬迁耗费了大量时间和资源，不仅推高了制造成本，还导致部分新产品延期上市。此外，个人电脑行业的平均毛利率本就仅在10%左右，而部分产品面临的关税差额巨大，迫使企业加快全球产能重组步伐。

汇率波动也对利润造成了侵蚀。2025年新台币兑美元汇率从32左右快速升值至29上下。微星为应对关税风险提前储备了2至3个月的库存，导致库存价值受汇率影响，在第二季度损失了约3.6个百分点的毛利，第三季度仍有2%至3%的负面影响。同时，部分必须留在中国大陆生产的产品让微星额外承担了超10亿元新台币（约2.14亿元人民币）的关税成本。由于当年市场需求疲软且价格战激烈，这些增加的成本难以转嫁给客户，只能由企业自行消化。

除了关税和汇率，AI热潮引发的内存供应紧张也压缩了利润空间。徐祥指出，AI服务器需求激增挤占了DDR内存和固态硬盘的产能，导致2025年第四季度相关产品价格普遍上涨30%至50%，部分甚至翻倍。由于个人电脑订单和价格通常提前数个季度锁定，成本上升无法立刻体现在终端售价上。

不过，随着渠道库存调整接近尾声，微星在2026年第一季度的运营状况显著回暖。当季营收达新台币562.57亿元（约120.62亿元人民币），同比增长约5%；毛利率回升至15%，大幅优于2025年平均水平；净利润达新台币34.1亿元（约7.31亿元人民币），每股收益为4.04元新台币（约0.87元人民币），实现了同比与环比的双增长。徐祥表示，2025年底到2026年初，市场上的内存和固态硬盘库存基本消化完毕，终端价格回归理性。加之英伟达游戏显卡供货量一度减少20%至30%，市场的惜售心理也有助于价格企稳，促使微星毛利率恢复正常。

展望未来，徐祥坦言2026年全球市场仍需应对中东地缘冲突、能源涨价及通胀等挑战。他预计DIY组装市场可能萎缩10%至20%，但商用个人电脑市场在企业预算支持下将保持稳健，微星在中高端产品线上也具备较强的定价权。

在核心零部件供应端，2026年第二季度因AI服务器需求过旺，英特尔和AMD曾出现CPU供应短缺。目前原厂已优先保障个人电脑和主流市场需求，缺货状况正逐步缓解。预计第三季度英特尔产能将进一步提升，芯片短缺对下半年传统旺季的影响将降至最低。微星将继续深化与英特尔的合作，将产品规格向主流平台靠拢，以规避特殊规格带来的小批量供应风险。

然而，内存缺货和价格飙升问题依然严峻。徐祥透露，原厂目前实行配额制，第三季度的供应和价格前景仍不明朗。过去一条16GB消费级内存售价约40美元（约271.57元人民币），现已涨至200美元（约1357.86元人民币）且一货难求；服务器用的64GB内存更是从300至500美元（约2036.78至3394.64元人民币）暴涨至2000美元（约13578.56元人民币）以上。由于单台AI服务器需搭载数十条内存，整体成本剧增，部分客户对新高价持观望态度。

为应对传统个人电脑市场增速放缓，微星正大力拓展非个人电脑业务。徐祥表示，AI服务器、智能物联网及汽车电子客户的设计导入（Design-in）进展顺利。由于汽车电子产品验证周期长，初期将以小批量试产为主，营收贡献预计在下半年逐步显现。在AI服务器领域，因入局较晚且英伟达认证门槛高，2026年该业务营收占比预计仍为中个位数，但后续增长潜力可观。

AI PC则是另一大增长引擎。微星与英伟达合作开发的RTX Spark平台产品进展顺利，预计第三季度末正式量产，首批将推出两款笔记本电脑和一款迷你主机。作为全球首批量产该平台产品的品牌之一，微星期望借此换机潮刺激高端创作者和专业市场需求。

在全球制造布局上，微星已在美国建立部分产能，主要负责Level 10与Level 11系统组装以满足当地客户，未来将视验证进度扩充规模。徐祥强调，2026年微星的核心目标是保住主要市场份额，维持价格和毛利率稳定，并通过新兴业务打造长期增长曲线。

注：按1新台币≈0.21人民币、1美元≈6.79人民币计算。