晶豪科扭亏为盈，2026年存储器市场或迎大幅增长

存储器设计企业晶豪科在2025年第四季度实现净利润10.33亿元新台币，同比增长394.75%，创下近4年来单季度新高，全年业绩也实现扭亏为盈。据晶豪科董事长张明鉴透露，当前存储器市场正处于30年来最强劲的增长周期，预计2026年上半年合约价涨幅将达数倍以上，目前涨价效应尚处于初期阶段。

2025年，DDR4产品出现严重短缺，价格飙升6至7倍。尽管晶豪科DDR4产品占比不高，但其主力产品DDR3和DDR2也从2025年第四季度开始跟涨。市场消息称，晶豪科的合约价可能翻2至4倍。对此，张明鉴表示，DDR3和DDR2的价格涨幅将因客户而异，部分客户可能达到这一水平，但整体合约价不会出现2至3倍的暴涨。相较2025年第四季度，2026年上半年合约价涨幅预计至少翻倍，单季度涨幅可能超过50%。

随着AI需求的持续增长，高带宽存储器（HBM）对传统DRAM产能的挤压效应显现，DDR5、DDR4的短缺逐渐蔓延至DDR3、DDR2和Flash产品。晶豪科表示，目前客户订单能见度已延伸至3至6个月，市场更关注的是缺货问题，而非价格波动。

DRAM毛利率有望提升，DDR3转单成重要增长点

晶豪科指出，随着中国台湾地区存储器厂商南亚科、华邦电逐步向DDR4及以上高容量产品或定制化DRAM转型，DDR3产能供应进一步收缩，这将为晶豪科带来更多转单机会，成为未来发展的重要利好因素。

由于存储器是电子产品的核心组件，缺货直接影响终端产品出货，部分厂商不得不在现货市场高价采购存储器以维持生产。2025年第四季度，晶豪科营收增长主要得益于现货价格快速上涨，而合约价格调整相对有限。由于KGD（已知良品裸晶）及合约价占比约70%，价格调整通常滞后市场约一个季度，因此2026年仍将受益于价格调整效应。

供需持续紧张的背景下，DRAM毛利率有望逐季提升，表现将优于Flash产品。不过，随着晶圆代工和封装测试成本的上升，2026年第三季度起成本压力将显著增加，尽管未达倍增水平，但增幅依然可观。晶豪科认为，产品价格仍能覆盖采购成本，但毛利率能否持续增长还需进一步观察。

产能受限，价格上调成营收增长主因

晶豪科坦言，当前销售量仍受制于晶圆代工产能，短期内大幅扩产难度较大。2025年12月单月出货量约为1.3亿颗IC，全年出货量约15亿颗。预计2026年产能将通过多元化供应维持与2025年相当的水平，营收增长主要依赖价格上调，而非出货量增加。

从产品结构来看，晶豪科营收中DRAM占比约55%，其中DDR2和DDR3为主力产品，合计占比接近40%；SDRAM占比低于10%，DDR1为个位数比例，DDR4占比不到10%。Flash与MCP多芯片封装产品合计占比接近40%，Audio产品占比略低于10%。

若以颗粒数计算，2025年全年出货约15亿颗IC，其中NOR Flash占比超过30%，SDRAM占比超过10%，DDR2与DDR3合计约30%，Audio IC占比10%至15%，NAND占比约5%，合封产品颗粒数低于5%。

历史性存储器周期，未来挑战仍存

张明鉴表示，此次存储器超级周期为30年来最猛烈的一次，与2021年因疫情导致的假性缺货不同，主要受AI应用带来的结构性产能排挤影响，订单满足度仅约80%，类似1994年至1995年PC热潮驱动的长期需求爆发。

展望2026年，晶豪科认为，在供给收缩和价格上涨的推动下，公司营运动能将保持正向发展。2026年上半年表现有望优于2021年同期，甚至可能接近2021年全年高点。然而，未来的主要挑战仍在于获取足够的晶圆和封装测试产能，以满足市场需求。

晶豪科2025年全年营收约145.75亿元新台币，同比增长约8%，第四季度毛利率回升至32.33%，税后净利10.33亿元，单季度税后每股收益升至3.68元，全年每股收益0.87元。目前2026年第三季度合约价尚未确定，但市场看好存储器景气回暖和价格上行将推动公司业绩持续改善。