国盛证券：给予景嘉微买入评级

2022-04-08国盛证券有限责任公司郑震湘,佘凌星对景嘉微进行研究并发布了研究报告《图形显控产品发力，一季度业绩大超预期》，本报告对景嘉微给出买入评级，当前股价为89.96元。

景嘉微(300474)　　公司发布2022第一季度业绩预告。预计2022Q1年公司实现归母净利润7200~8200万，同比增长47.37%~67.83；实现扣非净利润6728~7728万，同比增长46.13%~67.85%。公司在2022Q1实现盈利能力的大幅提升，超越市场预期。公司表示同比大幅增长的主要原因系芯片领域和图形显控领域产品的销售同比大幅增长。后续随着订单的持续导入以及新品的迭代，我们认为公司未来有望维持高速发展态势。　　拟采购10万片，高性能图形处理产品订单不断！3月17日公司发布公告，公司全资子公司景美与某公司签署合作协议，协议内容包含对手方公司拟采购10万片高性能图形处理芯片及显卡产品并负责产品在全国范围内的推广、销售。作为图形显示卡国内龙头企业，公司持续斩获协议和订单。根据招标网数据显示，2022年1~4月公司显示板卡持续斩获订单，其中上电所在1月累采购1600块图形显示板卡，合计金额1.60亿；长风航空采购96块显示板卡；七〇九所累计采购33块显示板卡，平均单价3.30万元。　　景嘉微发布公告，与某信息化公司在公安领域达成战略合作协议。合作协议中景嘉微负责提供GPU、显卡的技术文档、开发手册等技术资料，对手方负责发挥自身公安信息化领域优势，进行公安专用PC、服务器和行业需求调研。与深耕公安信息化的公司发布战略合作，一方面有利于公司的市场拓展，另一方面也显示出公司在国内GPU领域的技术优势，我们认为后续公司有望在国内市场中持续拓展，不断给公司输送成长动能。　　JM9系列性能相较前代大幅提升。内核性能方面，JM9时频1500MHz（支持动态调频），基于上一代GPUJM7200最大时频1300MHz，JM7201最大时频1200MHz持续突破。图形生成功能方面，2D图形生成支持DirectFB1.7.7、OpenVG1.1矢量图形加速；3D图形生成支持OpenGL4.0、OpenCL3.0、Vulkan1.1、OpenGLES3.2；像素填充率32GPixels/s；32位单精度浮点性能1.5TFlops。其中，OpenGLES是新应用，主要用于云游戏。新添图像视频编码功能（1路4K@60fps），响应未来云计算需求。能耗方面，功耗?30W，能耗比表现卓越，比肩英伟达、AMD等。　　盈利预测及投资建议：景嘉微为A股唯一GPU芯片设计公司，图形显示卡产品研发顺利，公司2022年1~3月订单情况较好。我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收11.47/19.20/24.29亿元；实现归母净利润2.97/4.72/7.26亿元，目前股价对应PE为91.1/57.4/37.3x，维持“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、新产品研制进展不及预期、市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.27%，其预测2021年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为0。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为135.3。证券之星估值分析工具显示，景嘉微（300474）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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