存储接棒AI主线，美光毛利率飙升至84.9%

随着人工智能训练时代的发展，算力成为基础设施的核心，使得掌握算力关键的英伟达（NVIDIA）财报数据持续走高。而在步入代理式人工智能（Agentic AI）阶段后，众多AI硬件厂商也开始分享这一波技术红利。到了2026年，AI硬件的发展重心逐渐从算力向存储能力转移，美光（Micron）的业绩表现因此成为市场关注的新风向标。在最近的2026财年第三季度财报会议上，美光公布了令人瞩目的毛利率数据以及16份战略长期协议。这不仅展现了该公司在市场上的强劲定价能力，也反映出美国总统特朗普推行的“美国制造”政策为其提供了坚实的后盾。

从财务指标来看，美光第三季度的营收激增主要得益于产品单价的提升，而非销售数量的大幅增加。具体而言，DRAM业务的营收环比增长了67%，但出货容量仅有个位数的增幅，产品均价却较上一季度上涨了60%以上。在NAND闪存方面，价格环比涨幅更是达到了约85%。在出货量没有显著扩张的情况下，营收与利润却实现了翻倍，这充分反映了在供需关系极度紧张的背景下，美光所拥有的定价优势。这种优势直接体现在其创纪录的毛利率上，第三季度该指标高达84.9%，环比提升了10个百分点，同比更是翻了一倍多。同时，营业利润率也同步攀升至81.2%，表明高毛利水平已有效转化为实际经营利润，当前的产品定价、产能利用率及产品结构均对美光十分有利。

存储芯片行业历来具有明显的周期性特征，历史上出现如此高的毛利率通常意味着供需失衡达到顶点，随后往往伴随着新产能的释放和价格的回落。因此，市场更为关注的是，由AI服务器、高带宽内存（HBM）以及大容量DRAM所驱动的需求，是否能够使这一高毛利状态维持更长时间。从美光给出的业绩指引来看，前景十分乐观。其营收规模从一年前的不足100亿美元（约人民币681.12亿元），增长至第三季度的超过400亿美元（约人民币2724.46亿元），并预计第四季度将达到500亿美元（约人民币3405.58亿元），这显示出公司对未来业绩持续增长的强烈信心。

在产品线方面，由于HBM芯片尺寸较大、堆叠工艺复杂、良率相对较低且封测成本较高，尽管其单价高昂，但毛利率依然偏低。当供需紧张的局面蔓延至传统DRAM和NAND市场时，这些传统产品的毛利率反而会更高。多家存储厂商也曾明确表示，非HBM类DRAM的毛利率要高于HBM产品。

此外，尽管DRAM和NAND的价格大幅上涨，但出货量的增长却相对缓慢。且不论三大存储巨头扩产意愿如何，单是洁净室等硬件设施的短缺就已成为制约产能扩张的关键瓶颈。在此背景下，长期战略协议成为了支撑美光定价策略的核心要素。自2026财年第二季度首次签署一份五年期长协以来，美光目前已累计签下16份战略协议。这些协议的客户群体覆盖了数据中心、消费电子和汽车三大终端领域，包括4家超大型客户、3家中型客户以及多家汽车行业的中小型客户。

美光管理层特别强调，能够迅速达成如此多的长期合作，主要原因在于客户高度认可其“美国本土产能”。在AI时代的存储芯片制造竞争中，尽管韩国的SK海力士和三星电子在产能和技术上可能具备一定优势，但美光凭借其在美本土的生产布局，成为了特朗普“美国制造”理念下的核心受益者。

注：按1美元≈6.81人民币计算