AI带动HDD硬盘缺货，两大巨头拒扩产保利润

受人工智能需求激增影响，机械硬盘（HDD）市场迎来供应紧张局面，带动相关产品价格大幅上涨。在过去的一年中，西部数据与希捷这两大硬盘制造商的股价涨幅均超过十倍。当前HDD产品面临缺货，两家厂商不仅已分配完本年度的产能，还提前启动了针对2027至2028年产能分配的谈判工作。

面对当前的供需失衡，这两家行业巨头采取了相似策略，即不进行大规模的建厂投资来快速扩充产能，转而侧重于提升现有生产线的效率。一方面，新工厂的建设周期长达三至五年，远水难解近渴；另一方面，企业需要规避人工智能热潮降温后可能出现的产能过剩风险，防止由此引发的价格战和利润大幅下滑。在两大厂商均无扩产意向的背景下，HDD的缺货状态预计还将延续数年。根据摩根士丹利的预测数据，本年度近线HDD的供应缺口约为300EB，而在明后两年，该缺口规模将进一步攀升至400EB。

关于未来的业绩表现，摩根士丹利设定了基础与乐观两种预测模型。在乐观预期下，2028年西部数据的净利润有望触及199亿美元（约合人民币1351.00亿元），而希捷的净利润预计可达185亿美元（约合人民币1255.96亿元）。作为对比，这两家HDD制造商在前两年的营收规模均未能突破100亿美元（约合人民币678.90亿元），如今其盈利状况已显著改善。

从毛利率指标来看，利润空间的扩张尤为明显。预计明年希捷的毛利率将介于66%至70%之间，西部数据则有望达到68%至72%。回顾前两年，HDD产品的毛利率仅维持在30%上下。在集成电路芯片制造领域，70%的毛利率已属顶尖水平，例如三星电子今年首季度的内存毛利率便在这一数值附近。这表明机械硬盘的毛利表现已追平当前的内存产品。不过，明年三星与SK海力士的内存毛利率预计将攀升至80%至90%的区间。

注：按1美元≈6.79人民币计算。