华新科订单出货比提升，重金扩产被动元件

6月12日，华新科在中国台湾地区桃园举行股东大会。据华新科总经理曾明灿在会后受访时透露，受益于人工智能（AI）算力基础设施建设浪潮，被动元件市场呈现供不应求的态势。目前公司的订单出货比（B/B Ratio）持续攀升，已从数周前业绩说明会上公布的1.2至1.3，进一步上涨至1.3至1.4。预计到2026年，AI相关业务的营收占比有望达到15%至20%。

在产能利用方面，华新科指出，目前电阻的产能利用率已达到85%至90%，电容的产能利用率约为80%至85%。除通信、电源及汽车市场的订单同步增长外，需求升温的另一个主要原因是客户对产品涨价的预期，促使系统制造商提前备货。不过，曾明灿强调，当前业内并未因缺料恐慌而出现重复下单或市场行情剧烈波动的现象。过去两三年间，客户普遍采取保守的库存策略，囤货意愿较低。为应对原材料价格上涨，公司计划在2026年第三和第四季度实施新一轮涨价措施。

针对未来的产能布局，华新科预计2026年的资本开支将达到新台币30亿元（约人民币6.43亿元），相比此前新台币5亿至10亿元（约人民币1.07亿至2.14亿元）的规模有大幅提升。这笔资金将主要用于电阻和电容的扩产，其中常规电阻和片式多层陶瓷电容器（MLCC）的产能将增加10%至15%，薄膜电阻等特殊电阻的产能目标则实现翻倍。2027年和2028年的投资规模有望继续扩大。曾明灿坦言，目前的扩产进度明显受到设备交货期延长的制约，部分新购设备预计要到2027年年中才能全部到位。以建设MLCC生产线为例，高端设备的交货期已延长至一年以上；中低端设备方面，日本供应商的交货期通常为6至12个月，而中国台湾地区厂商可缩短至3至6个月。

在供应链层面，华新集团旗下业务涵盖存储器、印制电路板（PCB）和被动元件。曾明灿观察到，这三大供应链正同步面临供需紧张的局面，其中存储器缺货涨价的问题正在抑制其他元器件的出货动能。在被动元件领域，AI算力基建需求背后多有政府和企业资金支持，相对不受终端消费电子景气周期变化的限制。日韩大厂主要聚焦于计算领域，而中国台湾地区厂商则在通信和电源领域具备优势。

展望后市，华新科预估AI将加速带动计算、通信和电源需求的全面爆发，同时汽车订单动能逐步回暖，加上未来智能手机、笔记本电脑和个人电脑等边缘设备将迎来AI升级换机潮，被动元件的供给缺口可能会延续至2028年，前提是存储器短缺问题能如市场预期般得到改善。此外，针对菲律宾强震导致日韩大厂当地厂区停工的消息，华新科回应称，目前尚未收到被动元件同行的正式停工通知，也没有系统制造商反映供需发生变化。在强劲的AI需求面前，客户的情绪本身已处于紧绷状态。

注：按1新台币≈0.2143人民币计算