藤仓市值大幅波动：AI需求旺盛，产能扩张遇瓶颈

成立于1910年的日本老牌光纤光缆制造商藤仓（Fujikura），近期在资本市场经历了剧烈的市值震荡。据彭博社报道，在截至5月20日的一周内，该公司的市值出现了近乎腰斩的大幅下挫。市场部分观点对其产能扩充进度能否匹配当前的高估值产生了疑虑。

尽管股价承压，但生成式人工智能（AI）的爆发式增长为藤仓带来了巨大的业务机遇。作为连接AI数据中心内部服务器与交换机的关键光缆供应商，藤仓在过去两年里备受投资者追捧。同时，据CRU集团预测，受北美市场强劲拉动，2024年至2030年间全球数据中心光缆需求量将实现22.4%的增长。

在基础设施建设方面，藤仓参与了由软银集团牵头组建的“朴茨茅斯联盟”。该联盟旨在推进美国能源部位于俄亥俄州的“9.2 GW朴茨茅斯电力供应土地项目”，这也是日美两国政府战略投资倡议的核心内容之一。

面对旺盛的市场需求，藤仓正积极扩充产能。据日经新闻报道，藤仓社长冈田直树坦言，当前市场需求极为强劲，公司甚至无法完全满足所有客户的订单。为此，藤仓计划总投资3000亿日元（约人民币127.80亿元），其中美国市场投入2600亿日元（约人民币110.76亿元），日本本土投入400亿日元（约人民币17.04亿元），并在千叶县建设新工厂，以期将光纤与光缆产能提升至原有的三倍。

然而，产能瓶颈与供应链风险依然存在。即便千叶县新厂顺利投产，整体产能仍显不足。此外，原材料短缺加剧了供应压力，导致部分数据中心的开工与竣工出现延迟。藤仓方面也对氢气和氦气的供应稳定性表示担忧，特别是受地缘政治因素影响，氦气短缺问题日益严峻。这些潜在风险已被纳入公司保守的财务预测中。

在业绩指引方面，藤仓于5月19日发布的中期经营计划显示，预计2028财年（2028年4月至2029年3月）的营业利润将达到3150亿日元（约人民币134.19亿元）或20亿美元（约人民币135.88亿元）。这一数据显著低于分析师此前平均预期的4550亿日元（约人民币193.83亿元）。

从长远来看，光收发器技术的快速迭代可能会减少未来数据中心内部的布线需求，但这预计还需要数年时间才会产生实质性影响。在现阶段，光缆制造商依然具备较强的定价权。由于超大规模云计算厂商能够迅速消化上涨的成本，藤仓等供应商的利润空间得到了保障，例如苹果等营收占比较高的大型企业均是其主要客户。

注：按1日元≈0.0426人民币、1美元≈6.7938人民币计算。