集微咨询：汽车芯片增速正被高估，库存问题恐导致供过于求！

近日，据集微咨询发布的第二期《半导体市场趋势研究报告》，报告指出，半导体行业库存问题于今年第三季度出现根本性改善，消费电子、存储等细分领域库存水位将从该季起逐步下降，而汽车芯片则因增长需求被高估，库存已明显高于正常水位，下半年将出现供过于求的局面。

集微咨询（JW Insights）统计分析了营收前15大芯片原厂和前5大分销商的库存情况，截至今年第二季度末，前15大芯片公司存货已经历11个季度连续增长，总计金额达933.05亿美元，前5大分销商存货金额也达到185.73亿美元的历史高位。不过，两项数据的增幅皆已明显收窄，结合市场调研统计，集微咨询认为今年第三季度是全行业库存回落的转折点。

观察存货周转天数，芯片原厂比分销商承受了更大的库存波动。从2022年下半年开始，15大芯片原厂的存货周转天数（平均值）已明显高于90~110天的正常区间，不过今年第二季度已开始回落，且有7家公司的存货金额在当季下降。集微咨询预测，全行业的库存将在明年一季度重新回归健康区间。

在存货开始下降的7家原厂中，有6家公司在该季实现营收环比增长，唯独高通营收仍未出现好转，分析与其降价去库存有关。

从细分领域来看，存储领域正面临最严重的库存问题，三星、SK海力士和美光三大存储厂的存货金额排在前三位，季末存货金额远超当季营收。

今年第三季度，存储厂商持续减产叠加高端产品需求回暖的影响显现，DRAM和NAND Flash先后进入涨价阶段。在量价齐升的局面下，各大存储器企业将加快库存去化和业绩修复。

观察AI与消费电子领域，今年Q1是AI行业增长的起点，也是消费电子行业衰退的终点，整体库存从该季开始下降。集微咨询认为，大模型引领了AI应用的高速发展，进而带动产业链硬件升级换代。随着越来越多的手机等终端产品接入大模型，消费电子行业有望因此受益，库存去化将逐季提速。

据集微咨询调研，作为市场热度最高的汽车芯片，下游需求的增速已被严重高估。观察今年Q2的前15大芯片原厂，6大汽车芯片公司的存货与存货周转天数仍在在继续增长，其中仅瑞萨1家出现存货下降。

随着汽车芯片市场规模不断增长，企业存货上升本属于正常现象。但当存货周转天数也在持续上升时，则意味着汽车芯片供过于求的趋势正在形成，需审慎对待这一细分领域的实际增速。

众所周知，整个半导体市场正在周期性中呈螺旋结构逐步上升，而行业库存则与之共同形成了中心对称的双螺旋结构。根据库存与市场关系，集微咨询认为，最近的半导体周期底部出现在今年上半年，而新一轮增长周期则有望延续至2025年2季度。

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