(Daily Issue)存储器众厂减产止跌力挽狂澜 产业春燕何时现踪？

产业寒冬笼罩，存储器大厂相继减产降低库存跌价冲击，等待市场复苏动能显现。美光

存储器产业2022年陷入愁云惨雾，DRAM价格全年跌幅逾4成，2023年市况前景依然混沌不明，不同于过去存储器产业的周期循环，多半来自于上游原厂的过度扩充产能，导致供过于求进入价格崩跌，近年来即使三大DRAM厂采取谨慎扩产的态度，依然不敌2022年终端市场需求全面急冻的寒冬效应，各大存储器厂不得不缩衣节食及减产求生，DRAM昔日作为存储器大厂获利金鸡母的光环不再，产业霸王级寒流笼罩，让2023年景气反转的暖意格外薄弱。

DRAM价格跌跌不休 大厂难逃减产亏损

相较于NAND Flash供应商群雄竞逐，DRAM产业进入三大家分食天下的局面后，多年来的营益率表现持续稳定，存储器大厂往往透过DRAM获利来弥补NAND价格下滑的负面影响；然而2022年下半，DRAM价格跌势却一发不可收拾，第3~4季合约价跌幅各约20%或以上，加上库存升高的警铃大作，迫使存储器业者启动减产应变，但2023年第1季需求低迷，导致单季跌幅仍达15~20%。

不同于DRAM产业处于太平盛世，毛利率长期居于50~60%，存储器大厂美光（Micron）2023财年第1季（截至2022年12月1日）遭逢DRAM与NAND两大产品ASP大幅走跌，平均毛利率降至23%，营运表现更跌破市场眼镜由盈转亏，美光甚至警告，2023年恐难以恢复获利；至于南亚科，2022年第3季毛利率仍有3成以上，然第4季毛利率骤降至13%，营益率-19.4%，更保守预期2023年第1季亏损可能扩大。

随着各家存储器厂步入损失惨重，2023年产业资本支出将大幅下降约3成，且DRAM投片量放缓下，全年供给位元增幅仅约1成，相较于2022年供给位元成长15~20%呈现收敛。其中，美光从2022年第4季重踩减产刹车，同时明显透露不愿继续降价求售的意愿，若未来市况持续不佳，业界认为不排除一路控制产出到2023年下半，而SK海力士（SK Hynix）虽然2023年资本支出将较2022年减少逾50%，但2022年第4季的减产力道却并不明显，导致库存水位继续增加，转而从2023年第1季加大缩减幅度。

在业界一片减产浪潮下，虽然三星电子独排众议，维持加码投资及产能扩充，甚至2022年第4季加大炮火攻击，提供客户更积极的议价空间，以排挤其他竞争同业的供货市占表现，不过日前韩媒The Elec消息透露，三星电子（Samsung Eletronics）与SK海力士军计划下修硅片采购量。

近日，三星在2022年第4季财报会议中首度松口，将调整产线及优化设备，从2023年第1季起减少供给位元产出，虽然并未说明产出减少的幅度，但外资法人认为，三星的库存高于预期，随着NAND事业在第4季缴出亏损成绩单，2023年首季的整体报价将低于生产成本，并预期三星在6月底芯片产量将较2022年第3季减少约2成。业界预料，三星面临获利保卫战的压力下，投片量缩减将从2023年第1季开始启动，供给位元减少可能反映在第2季。

尽管三星2023年延续投资扩充的策略，但维持相对「自我节制」的倾向 ，预计2023年底才有较明显的投片产出加入，反观美光投片量，可望一路下修至第2季，直到年底市况转趋稳定，投片量可望回到2022年上半的水准，避免库存跌价损失拖累营运。

但2022~2023年存储器产业低潮的起因，来自终端市场萎缩，而非上游供应商过度扩张，各应用领域库存水位居高不下是首要解决的难关，修正期将是U型缓步成长、V型反弹或L型的长期低迷，各家看法莫衷一是，若总体经济或全球通膨并未持续恶化，关键的观察指标将在下游OEM库存调整，能否在上半年进入尾声，有利于迎向下半年市场需求复苏。

服务器存储器撑起主力 PC、手机单机搭载容量成长

2023年第1季DRAM降价态势可望减缓，但服务器、手机、PC三大主流应用的出货量持续下滑，撇除工作天数较短及传统淡季影响，比起2022年同期表现，手机、PC下游品牌厂降低DRAM采购量，导致出货衰退，呈现年减10~20%，服务器则是唯一有机会持平表现的应用。

尽管全球消费市场需求疲弱不振，但云端服务及服务器逐年成长的态势不变，尤其是北美大型云端业者的展望相对乐观，故三大DRAM厂拓展服务器存储器的布局将更为积极，在2023年供应比重可望全面提升至35%以上，特别是SK海力士合并英特尔（Intel）NAND业务后，2022年于美国成立子公司Solidigm，对服务器的布局将如虎添翼，供应比重有机会上看至40%，

2022年下半服务器市场一度面临下游客户库存调整的修正期，但两大芯片厂新一代平台陆续推出，包含超微（AMD）EPYC Genoa在2022年底发表，姗姗来迟的英特尔新平台第四代Xeon处理器（Sapphire Rapids）也终于对外亮相，新平台支持PCIe Gen5和DDR5新规格，将为供应链挹注新产品改朝换代的成长动能。

DDR5在服务器渗透率，预计2023年第2季开始逐步转换，但总成本却较上一代价格大幅提升约50%，将导致顶级规格的DDR5颗粒价格快速下滑，而存储器原厂为了加速推动客户导入，预计2023年上半逐季价格跌势将达3~4成，透过DDR5积极降价策略，有助于单机搭载容量提升，并受惠于高密度（64GB）模块产品在服务器DRAM渗透率提高，2023年服务器平均DRAM容量，也将增加1成以上。

智能手机市场进入高原期，2022年持续处于库存调节的低迷买气中，市场估计，继2022年出货量年减约1成后，2023年将继续呈现低个位数的衰退幅度，虽然预期国内疫情管制松绑后，官方可能推出刺激政策，但对复苏力道却既期待又怕受伤害。整体来说，LPDDR5仅局限于高端旗舰机种，LPDDR4仍维持过半比重，延续市场主导地位，由于2022年手机市场处于停滞期，2023年下半需求回温的力道，有助于单机平均DRAM搭载容量成长，上看至5~10%。

随着疫情红利消退，NB的黄金盛世宣告结束，即使在传统出货旺季下，2022年下半出货量仍呈现年减约25~30%。供应链认为，通膨压力及库存调整延续，甚至原本出货稳健的苹果（Apple）MacBook也难逃砍单命运，2023年第1季整体出货可能将年减25%左右，受到总体经济充斥不利因素影响，全年出货量可能跌破1.8亿台规模。

寒冬漫漫 DRAM价格重返荣景时机为何？

但存储器价格的下滑，好处在于对搭载容量成长带来推波助澜的效益，并随着微软（Microsoft）操作系统及应用程序占据庞大存储器资源，可能影响使用效能，业界认为，单机容量成长将达1成，平均规格可望提升至10GB。此外，上游原厂的DDR5产量增加，有助于PC采用DDR5与DDR4成本差距逐渐拉近，但市场总量衰退与单机容量成长相互抵销，导致整体贡献持平。

存储器产业寒冬漫长，2022年供过于求的产业困境延续至2023年，悲观气氛笼罩及产能缩减下，整体DRAM位元供给的增幅，可能将成为历年低点，虽然正好符合在位元需求成长同样低迷的终端市场，然而DRAM价格要重返荣景，恐怕得等到2024年了。

DRAM合约价持续下探历史低点，第1季在市场谷底及原厂力求价格持稳的拉锯下，市场估计，DRAM跌幅将较2022年第4季收敛，上游原厂将面临更大的单季亏损压力，若减产效应顺利显现，第2季有望缩减至10%以内，自第3季或许有机会进入回稳转折点，但标准型PC DRAM仍将处于跌价走势，在各类终端产品中，PC DRAM可能是最后一个价格落底回稳的应用市场。

综观而言，无论是DRAM上游原厂或是下游端应用的库存水位，截至2022年底普遍仍高达10周以上，预料2023年首季对于库存消化的助益也将十分有限。乐观看法认为，从第2季起，供应链库存调节将逐渐进入尾声，但仍需要关注的三大催化剂的变化，首先是主要存储器供应商在削减生产，或降低资本支出计划的执行力道；其次，大型数据中心及服务器需求回升及库存调整速度能否符合预期，并维持稳健成长的驱动引擎；最后，则是国内市场的复苏，包括解封后的供应稳定、官方补贴政策，以及智能手机等消费性应用需求的买气是否回温。

展望2023年，DRAM跌价尚未划下休止符，亦有市场法人认为，全年可能再跌3~4成，不过价格滑落带来的正面影响，则是各项应用产品存储器容量的成长，并将加速推升DDR5与PCIe界面SSD的新品渗透率成长，5G、云端及服务器等领域，将成为上下游供应链加强布局的重点方向，日前威刚董事长陈立白也乐观预期，2023年下半经济活动可望逐步回复正常，看好消费性商品需求将以「先蹲后跳」的态势，呈现报复性成长。

责任编辑：陈至娴