被指业绩不佳 “雷军系”资本市场受挫？

　　值得注意的是，上述两家公司在当初私有化时，均有“雷军系”资本在背后支撑。有多位业内人士在接受《中国经营报》记者采访时认为，“雷军系”资本纷纷撤回私有化，除了因为国内政策调整等客观原因外，也是因为其“雷军系”公司业绩不佳，相关资本受挫所致。

　　同时，也有业内人士指出，以小米为主导的“雷军系”公司过于依赖目前的商业模式，而目前市场发展变化太快，公司的商业模式不仅容易落后，更没有强劲的新利益增长点，在近期并不被资本市场看好。

　　中概股回归受挫 撤回私有化

　　其实，在今年5月底世纪互联引入清华系启迪控股，作为公司战略股东以后，买家的变化业内早有预料。

　　世纪互联6月30日晚公告称，由公司董事长陈升、金山软件、清华紫光组成的买方财团已通知世纪互联董事会，撤回2015年6月10日开出的私有化世纪互联的要约。买方财团在信函中称，经过慎重考虑，鉴于当前形势，决定不再进行建议收购事项。在宣布私有化要约撤回的前一个交易日，世纪互联股价盘中一度下探8.76美元/ADS，为2012年以来最低股价。

　　撤回主要源于世纪互联引入了“清华系”投资方启迪控股。

　　4月底，世纪互联公告旗下全资子公司北京毅云同意向一批机构投资者发行17.5亿元人民币的可转换债券。市场猜测私有化方案或有新的买方团加入。5月23日，世纪互联便宣布获启迪控股3.88亿美元投资，启迪控股将通过其关联投资方以16.274美元/ADS的价格，购买世纪互联3199.69万股A级普通股和1.11亿股B级普通股。交易完成后，启迪控股将拥有世纪互联21.4%的股权，并拥有51%的投票权，成为世纪互联最大控股股东。

　　启迪控股进入后，立刻调整了世纪互联的人事。6月中旬，世纪互联发布公告，任命启迪控股总裁袁桅为公司董事，立即生效。与此同时，公司原董事小米科技联合创始人、副总裁黄江吉慢慢过渡为董事会观察员。

　　就在去年6月份，世纪互联董事长陈升、金山软件和清华系紫光国际组成的买房财团宣布，按照23美元/ADS的股价对世纪互联发起私有化邀约时，金山软件和小米投资在世纪互联的持股比例和投票权并列第一。

　　一位不愿具名的风投经理在接受《中国经营报》记者采访表示，如果启迪控股进入世纪互联，陈升和雷军系的持股将被大幅摊薄，而且买方财团也会生变，公司私有化方案有所变化是迟早的事情。

　　与“雷军系”投资相关的中概股撤回私有化，世纪互联不是第一家。就在6月15日，欢聚时代宣布放弃私有化，成为中概股私有化大潮中第一个“失败者”。在不到两年的时间里，欢聚时代股价从2014年年中超过90美元高点跌至34.47美元，缩水近三分之二。

　　事实上，两家中概股宣布撤回私有化，是受到了国内资本环境的影响。6月17日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）向社会公开征求意见，进一步规范上市公司重大资产重组行为，特别是进一步规范借壳上市行为。一夜之间，借壳现有利益链条被打破。

　　互联网分析师洪波在接受《中国经营报》记者采访时认为，中概股私有化后的快速上市方法就是借壳上市。排队上市时间漫长，可能会使公司与资本市场脱离关系长达数年，因此整个中概股的回归浪潮受到了挫折，这也是欢聚时代和世纪互联撤回私有化的原因之一。

　　“雷军系”全线遇冷或缺乏新的利润增长点

　　短短一个月之内，有“雷军系”投资背景的中概股接连撤回私有化，在上述风投经理看来，是“雷军系”骨干企业遇冷所致。有业内人士在接受《中国经营报》记者采访时认为，“雷军系”的全面遇冷，是由于几家公司前几年过于依赖目前的商业模式，没有跟紧市场脚步，使得公司商业模式落后的同时，没有强劲的新利益增长点。

　　小米创始人雷军作为天使投资人，曾让多家公司赴美上市成为中概股。不过，多家“雷军系”旗下的公司近期表现都不佳。

　　作为“雷军系”的核心小米，从数据上来看，其核心业务手机硬件销售的的高增长神话已经渐行渐远。公开资料显示，去年第四季度小米出货量就下滑至国内第二，今年一季度出货量更是下滑至国内第三。

　　上述风投经理表示，小米盒子虽然现在很红，但是出现了很多互联网盒子的自主品牌或者仿造品，价格与小米盒子相比便宜三分之一，市场竞争力被削弱；另一方面，其手机因返修率高遭用户诟病。根据千机团数据显示，1月至5月小米手机返修率第一。

　　融资方面，小米董事长雷军曾在记者会上表示，继第四轮融资之后，小米没有进行新一轮的融资。小米账面上有100亿元的现金，并没有对资本市场提出融资的需求。上述风投经理认为，小米近几年将大部分的资金都用于研发和营销等小米自身的运营上，目前小米境遇不佳，其更无心顾及投资企业。

　　除此以外，“雷军系”的左右护法——猎豹移动和迅雷，也在近期遭受重创。公开资料显示，迅雷在财报发布前股价持续重挫，从最高12美元下跌到10.39美元，盘后更跌到仅9.97美元。迅雷在财报中承认，预计近期的PC下载加速订阅量将会下滑，这会对该公司的订阅服务营收产生不利影响。而猎豹移动也在上个月跌破了发行价。

　　另一家“雷军系”公司金山软件也受到关联公司的牵连。公司公告显示，由于投资的世纪互联、迅雷持续产生亏损，公司可能会分别为其上述于迅雷及世纪互联的投资账面值减值计提拨备。金山软件预期截至2016年6月30日的拨备金额合共约为1.25亿美元。

　　上述风投经理在接受记者采访时认为，近期“雷军系”公司自上而下全面遇冷，是由于行业红利期已过，而其盈利能力尚未增强时，增速却开始放缓。与此同时，公司战略也并没有显示出“预见性”，进行市场预测积极转型，导致公司至今还未有充足的核心竞争力与自身造血能力。其认为，如果这几家公司不寻找新的利益增长点，“雷军系”公司受挫将会持续。