海力士HBM占比高限制短期均价，反成涨价筹码

据韩媒Dealsite引述业界消息，受人工智能服务器投资增加及产能供应调整影响，以DDR5为主的通用DRAM价格正呈现大幅上涨态势。通用DRAM的市场定价对供需变化反应较为灵敏，而高带宽内存（HBM）主要依据与核心客户签订的长期供应合约来确定价格，短期内不易出现剧烈波动。

由于SK海力士的HBM产品在整体DRAM营收中占据较大比重，且多通过中长期合约进行交付，通用DRAM的价格快速攀升难以完全转化为其整体平均售价的增长。韩国LS证券的统计显示，2026年第一季度至第二季度，SK海力士通用DRAM平均售价从每GB 9.3美元（约63.03元人民币）上涨至13美元（约88.11元人民币），增幅约40%；同期HBM平均售价仅从12.8美元（约86.75元人民币）升至14.3美元（约96.92元人民币），增幅约12%。基于此产品结构，有分析预计该公司2026年第二季度的营业利润或略低于市场先前预期。作为对比，三星电子因通用DRAM业务占比较高，能够更充分地将DDR5涨价红利反映在整体平均售价中。

通用DRAM价格的快速走高，同步抬升了生产HBM的机会成本。业界预计，在2026年底启动的HBM4价格谈判中，存储芯片制造商提出涨价的理据将更为充分。短期内通用DRAM涨价虽在一定程度上稀释了整体平均售价的涨幅，但长远来看将成为增强HBM议价能力的新变量。

韩国证券界分析指出，SK海力士约有一半营收源自长期供应合约，这在保障业绩稳定性的同时，也有效降低了因供应波动引发的投机性需求风险。依托以HBM为主导的高端产品矩阵，该企业仍将维持较强的盈利能力，且HBM在持续扩容的人工智能芯片市场中依然具备显著的中长期增长空间。

注：按1美元≈6.78元人民币计算。