川普政策引发贵金属价格波动，供应链成本承压

据相关报道，美国总统特朗普（Donald Trump）再次入主白宫后，其政策走向不仅在芯片领域对中国稀土出口管制产生影响，还进一步加剧了AI服务器关键材料散热锡膏的供需失衡。与此同时，美国联邦政府因预算协商失败面临停摆危机，直接推动黄金等贵金属价格冲上新高，给相关零组件制造商带来了巨大的成本压力。

眼看美国联邦政府财政年度大限将至，特朗普与国会两党领袖的紧急会晤未能打破资金预算僵局。副总统范斯（J.D. Vance）明确表示，“政府关门已成定局”。这一消息引发市场避险情绪升温，黄金价格日前突破每盎司3,800美元（约合人民币11.59万元），创下历史新高。自2025年初以来，黄金累计涨幅高达46%。

在IC封测供应链中，依赖金凸块（gold bumping）制程的显示器驱动IC（DDI）封装产业首当其冲，面临金价上涨带来的成本压力。对此，两大封测企业颀邦和南茂表示，尽管终端市场需求疲软，但公司将通过成本加成定价法（cost-plus pricing）将金价上涨部分转嫁给客户，以减轻对产品毛利率的冲击。

此外，美国联邦政府停摆不仅影响美联储（Fed）货币政策的走向，还可能因白宫计划的大规模裁员进一步冲击全球经济。黄金、白银、白金、钯金等贵金属价格或将持续上涨，市场压力不减反增。

铜价波动加剧，供应紧张引发涨价潮

2025年以来，铜价同样因特朗普政策的不确定性而剧烈波动。近期，受供应前景不明的影响，铜价强势上涨，伦敦金属交易所（LME）铜价再次突破每吨1万美元（约合人民币30万元）。这一趋势对PCB上游铜箔基板（CCL）和封装导线架（leadframe）等用铜产业形成了巨大成本压力。

值得注意的是，CCL供应链因长期低价竞争而陷入亏损，难以应对铜价短期内的大幅波动。从下游CCL厂到上游铜箔供应商，纷纷发出“涨价”和“复价”通知，试图回归行业平均价格水平，扭转整体亏损局面。

此前，特朗普宣布对部分铜制品半成品征收50%关税，但明确排除铜矿石与精炼铜等原料，影响规模低于预期，一度导致铜价下跌。然而，刚果民主共和国、智利等主要铜矿产区因灾害和政治抗议事件导致产量下滑，全球第二大矿区印尼格拉斯伯格（Grasberg）也因天灾停产，进一步加剧了供应紧张局势。

随着AI数据中心建设需求持续增长，2025年全球三大主要矿区接连停工，业界预计2026年铜矿供应量将缩减35%，供需失衡或将延续至2027年，推动铜价持续上涨。