产业队长张捷：(6944)兆联—你不知道的台积电概念股、隐形冠军的水回收霸主！公司营运概况看这里

兆联 6944 为全台水回收系统的龙头再加上台积电首选厂商，今年在统包工程持续入帐，运营维护规模持续扩大，重点是毛利率大幅提升。而今年的 Q2 及 Q3 会是营收低点，接下来工程订单陆续开工迎来营收成长。台积电美国厂的回收系统由兆联设计发包，帆宣监工及维运。明年也会有新的半导体厂、封测厂等订单，营收也会受惠于今年的低基期会呈现 YOY 正成长。但再次提醒各位投资朋友，投资路上多算胜、少算败，谨慎规划买卖点，不要追高不要脑充血，勤劳追踪持续研究，静待好买点，先求不亏本，再求赚大钱，才是投资的康庄大道。队长亲访兆联实业财务长取得第一手资讯。(资料来源: 产业队长张捷)

一、公司简介

成立于 2004 年，提供客户全方位水资源绿色解决方案。产品线分为四大类，包括超纯水及废水处理回收系统统包工程、水系统耗材与化学品销售、膜类与离子交换树脂再生循环再利用，以及水系统维运服务，经营团队拥有与国际接轨的专业技术，成员主要为前美国 GE 水处理工程团队以及水资源技术专家。

自 2007~2023 年，兆联在 17 年内，陆续完成 30 座超大型新建积体电路厂的 PDS(制程排水系统)/WWT(废水处理系统)/Reclaim(回收水系统) 的规划、设计、建造、试车、运营，目前在半导体业界几无对手，为各家半导体厂以其他科技产业工业废水回收处理再利用的首选合作伙伴。

(资料来源: 公司法说资料)
(资料来源: 公司法说资料)

兆联实业的客户以台积电为主，其他客户如：联电、ASML、华邦、美光、精材、采钰， ABF 载板业欣兴、景硕，面板业友达、群创⋯⋯等，提供全方位废水再生统包工程以及运营维护工作。

其中台积电，占整体营收比重超过 70%，近年接获台积电南科、竹科先进制程、 竹南先进封测厂及南科封测厂等废水回收系统设计规划工程订单，并负责后续废水回收系统的运营与维护工作。

兆联拥有一组团队专注服务台积电，提供全方位绿色水资源解决方案，包括：台积电 F14:P1～P8 & F15:P1～P7, F18:P1～P8 晶圆厂相关系统操作服务与 24 小时在线管理。

(资料来源: 台积电)

兆联实业全球布局，看好新加玻及东南亚潜力

(资料来源: 公司法说资料)

营收结构组成：2023 年工程收入从 76~78% 下降至 70%、销售服务 (耗材销售、运营维护）提升至 30%

(资料来源: 公司法说资料)
(资料来源: 公司法说资料)

随着公司完工转为运营服务的案件愈来愈多，销售服务的营收具有「持续」累积性，而且营收规模愈大毛利率愈高，今年前二个月营收占比成长到 30%，毛利率更是大幅跳增到 37.77%。

二、2023 营运状况

2023 年 1~2 月 EPS 2.45 元，虽营收累积前 5 个月年减 8.7% 但受惠于服务销售的高毛利占比提升，整体营益率提升至 13.66%。

1. 上半年 EPS：7.83 元，23H1 营收 43.69 亿，毛利率 18.65%、营益率 13.66%、净利率 10.91%。

2. 随着兆联成本控管得宜及后续高毛利维运服务等收入累加，可明显看出今年三率的表现优于过往。

3. 前两年受惠于台积电的扩厂效应 2022 年营收突破百亿，但也受通膨原物料上涨之苦造成毛利率下滑；今年虽遇台积电扩厂放缓但受惠于之前累积的工程所带来累加维运服务收入，让兆联能够在毛利及营益率反而上升。

三、后续展望及参访重点整理

1. 今年的 Q2 及 Q3 会是营收低点，接下来工程订单陆续开工迎来营收成长。

2. 财务长对 2023 年营运展望预估：营收 90 亿 EPS：8 元。

3. 经营策略：自 2007 年接到台积电订单后，以抢占市占率为目标，所以过往的工程毛利率抓 10% 以达到经济规模后未来以维运服务为主。

4. 前两年受通膨影响工程毛利，自 2020 后已向台积电反应每年会有 10~15% 涨幅；公司也开始要求供应商用期间价或是安全库存增加以应付原物料成本突然上升的风险，今年工程毛利率希望回到 12%~15%。

5. 未来维运服务是公司营收重点，因毛利率较高约 25~30% 及累加的效益。

6. 台积电美国厂的回收系统由兆联设计发包，帆宣监工及维运。

7. 今年 IPO 会把负债比降到 65% 以下和工厂要合规的使用执照，增资原因是要买湖口及台中厂自建，花费约 8~9 亿。

8. 财务长预估半导体在东南亚市场马来西亚及新加坡会慢慢成形，兆联已在新加坡设立据点。（本文来源：你不知道的台积电概念股）

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