【IPO价值观】研发投入垫底，方向电子核心专利依赖授权；NDAA法案要求，锐明技术出口美国产品已切换方案；海外芯片股一周涨跌幅

1.【IPO价值观】研发投入垫底，方向电子核心专利依赖竞争对手授权

1.【IPO价值观】研发投入垫底，方向电子核心专利依赖竞争对手授权

集微网消息，通信、汽车、消费电子、工业控制、轨道交通等领域对连接器有着广泛的需求，在新一代信息技术的推动下，我国加快了连接器的国产化进程。不过相比国际大厂，我国连接器厂商入局晚，规模相对偏小，与国际大厂仍存在一定差距。

近日，专注连接器的深圳市方向电子股份有限公司（下称“方向电子”）正式启动创业板IPO上市进程，其在自述中表示，公司已形成包含高速传输技术、连接器结构设计与组合技术等在内的多项核心技术，国产化替代已初具规模。

不过，笔者在检索其专利时却发现，与可比公司相比，其专利数量处于劣势，更令市场担忧的是，方向电子的正常经营需依赖泰科电子、莫仕、立讯精密等竞争对手授权核心专利许可，一旦被竞争对手停止授权，其将面临产品无法销售的窘境。

研发费用率呈下降趋势

中国虽是连接器全球第一大市场，但由于起步较晚，市场主要掌控在国际大厂手中。近年来，得益于地缘政治等国际发展新形势驱动，加速了连接器的国产化进程。不过截至目前，高端连接器市场还是以国际一流厂商为主，而国内大多中小规模连接器厂商整体技术水平偏低，客户主要为下游中小型企业。

在这样背景下，国内企业抢抓新一轮国产替代机遇，以实现技术向上、品牌向上，技术创新无疑是无法绕开的重要一环。

近年来，本土连接器厂商方向电子紧跟国产化替代趋势，不断加大研发投入，2020年-2022年（下称“报告期”）研发投入分别为4117.26万元、4381.15万元及5534.77万元，整体呈增长趋势，三年累计研发投入14,033.18万元。

不过与可比公司相比，方向电子的研发投入规模垫底，如研发投入规模与其最接近的鼎通科技，2020年仅为2795.9万元，远低于方向电子，不过随着此后两年的大幅投入，至2022年已达6557.5万元，大幅领先于方向电子。

从研发投入增速看，方向电子也远不及可比公司。报告期各期，其研发投入复合年增速为15.94%，仅领先于华丰科技、意华股份以及得润电子，但低于航天电器、立讯精密、长盈精密、中航光电、鼎通科技等可比公司，这也导致其研发投入规模与可比公司的差距持续拉大，其中，2020年与立讯精密的研发投入差距是139.53倍，到2022年，这一差距已扩大到152.62倍。

不过，得益于营收规模相对小，方向电子报告期各期研发费用占营业收入比例分别为8.04%、6.70%及7.68%，虽然整体呈下降趋势，但在可比公司中仍处于较高水平。

值得注意的是，可比公司中，中航光电和航天电器研发费用率高于方向电子，主要是由于两家公司连接器主要应用于航空航天及军工等领域，在产品性能、精密程度、工艺技术等方面要求较高，研发投入水平略高于其他公司。

核心专利依赖竞争对手授权

方向电子研发费用主要投向职工薪酬和物料消耗领域，报告期各期合计占比均超过90%，两者占研发比重也基本相当，如2022年分别为43.24%、48.11%，从研发人员数量看，方向电子虽然在2022年提升至190人，但与可比公司相比仍垫底，一定程度上影响了其技术创新能力，并已在专利上得到体现。

截至2022年末，方向电子获得授权发明专利5项，实用新型专利70项，已形成包含高速传输技术、连接器结构设计与组合技术等在内的多项核心技术。

不过与可比公司相比，方向电子掌握的专利数量并不占据优势，以发明专利为例，根据企业财报、天眼查等公开数据，可比公司发明专利数量远高于方向电子，截至2022年末，发明专利最少的意华股份都达到28项。

另外，从专利数量看，方向电子也是可比公司中唯一一家专利总数未过百的企业，而立讯精密、中航光电等可比公司，专利总数高达数千项之多，并且仍在快速增长之中，其中，中航光电2022年末专利总数为4400余项，至2023年6月末，已提升至4700余项。

值得注意的是，方向电子仅有的78项专利中，有57项为报告期内突击申请获得（仅有的5项发明专利中，有3项为报告期内突击申请获得），其余21项为2015年-2019年申请所得，即该公司从2003年成立至2014年的10多年中，专利获授权数量处于空白期。

更令人担忧的是，现有自研专利并不能满足方向电子的经营需求，为了顺利开发产品并开拓市场，方向电子需向泰科电子、莫仕、立讯精密（立讯技术、讯滔电子）等竞争对手购买大量专利许可，其中向泰科电子购买专利许可10项，莫仕22项，立讯精密14项。

为此，方向电子每年需为获许可专利支付大额专利费。其中，仅泰科电子公司，2020-2022年方向电子计提的专利授权费及利息费用分别为633.74万元、548.66万元和738.95万元，合计1921.35万元，接近于2020年的归母净利润总和。而该笔费用仅是待补缴专利费，报告期内实际需向泰科电子缴纳的专利授权费，以及向其他授权公司支付的专利许可费用等仍有待方向电子进一步披露。

据介绍，许可专利定义了被授权产品的机械结构标准，在相关专利保护期到期之前，取得前述专利许可是方向电子向客户销售相关产品的前提。因此，方向电子预警称，若未来许可方终止专利许可，公司存在无法销售对应产品的风险，进而对经营业绩产生负面影响。

2.海外芯片股一周涨跌幅：ARM估值600至700亿美元 费城半导体指数涨5.35%

编者按：一直以来，爱集微凭借强大的媒体平台和原创内容生产力，全方位跟踪全球半导体行业热点，为全球用户提供专业的资讯服务。此次，爱集微推出《海外芯片股》系列，将聚焦海外半导体上市公司，第一时间跟踪海外上市公司的公告发布、新闻动态和深度分析，敬请关注。《海外芯片股》系列主要跟踪覆盖的企业包括美国、欧洲、日本、韩国、中国台湾等全球半导体主要生产和消费地的上市公司，目前跟踪企业数量超过110家，后续仍将不断更替完善企业数据库。

上周，全球重要指数普遍上涨。美股方面，道指涨1.43%，纳指张3.25%，标普500涨2.50%。欧洲地区，英国富时100指数涨1.72%，法国CAC40指数涨0.93%，德国DAX30指数涨1.33%。亚洲地区，日经225涨3.44%，韩国综合涨1.77%，台湾加权指数涨0.99%。另外，费城半导体指数涨5.35%。

整体行情：ARM估值600至700亿美元华为发布财报

日本东京大学研究生院经济学教授、清华大学产业发展与环境治理研究中心学术委员会联席主席星岳雄日前在接受《参考消息》专访时指出，美国对中国实施技术封锁、限制出口等遏制打压政策，将对世界经济产生严重负面影响，这种“逆全球化”趋势不容乐观。

日前，Arm宣布正式申请IPO，据悉，Arm预计此次IPO融资金额在50亿美元至70亿美元，整体估值介于600亿美元至700亿美元之间。Arm计划在下周开始首次公开募股（IPO）时定价每股股票支付47至51美元的价格。

三星电子一度上涨6.1%，创下2021年1月以来最大涨幅。花旗对该股开启了为期90天的上行动因观察期，并提高了目标价，称三星将成为包括英伟达在内的大客户的HBM3存储芯片关键供应商。花旗：一旦成功进入英伟达的人工智能供应链，预计到2024年，三星将供应至多30%的英伟达 HBM3。

8月30日，华为在上海清算所发布2023年半年度报告。报告显示，2023年1-6月，华为实现营收3082.90亿元，上年同期为2986.80亿元，同比增长约3.2%；净利润为465.23亿元，上年同期为146.29亿元，同比增长约218%（归属于母公司所有者净利润达464.45 亿元，上年同期为145.67 亿元；少数股东损益为 7777.7万元）。报告指出，2023年1-6月，华为研发费用为826.04亿元，上年同期为790.63亿元，同比增长约4.48%。

个股方面：全球各地股市普遍上涨

爱集微跟踪的107家境外半导体上市公司涨多跌少，其中101家上涨，6家下跌，费城半导体指数涨5.35%。

美股57家公司，有56家上涨，1家下跌，其中，涨幅前三的是ONTO（20.40%）、ACM RESEARCH（18.75%）和康特科技（16.55%），安霸（-9.06%）跌幅最大。

欧洲方面，8家公司，7家上涨，1家下跌，ASM（5.68%）涨幅最大，德国世创（-0.54%）跌幅最大。

日韩地区，13家公司，全部上涨，其中涨幅最大的是雷瑟科（10.28%）。

中国台湾及中国香港地区29家公司中，有25家上涨，4家下跌，其中硅力杰（22.20%）涨幅最高，京元电子（-4.65%）跌幅最大。

3.基于NDAA法案要求，锐明技术出口美国产品已切换多芯片方案

集微网消息，近日，锐明技术在接受机构调研时表示，目前，公司多芯片方案已经完全符合NDAA法案要求，我们出口到美国等国家的产品都是没什么问题的。新的三级研发架构在去年底也基本成型，研发效率得到了提升。多芯片方案转变流程我们花了很长时间，也花费了大量的资金成本，但从长远角度来说，这个法案迫使公司做的一些诸如采用多芯片方案、组建新的三级研发架构等管理变革对公司是有战略意义的一件事情，有利于公司长远发展。

据介绍，在美国NDAA法案前，锐明技术芯片基本上都是使用海思的，从产品端、客户端到平台端都是海思方案。海思方案的好处一是相对来讲性价比较好，有成本优势，二是技术属性强、产品稳定性高，但是美国NDAA法案出来了之后，锐明技术表示，“迫使我们不得不更换海思芯片，转而采用多芯片方案，如使用安霸、联咏、瑞芯微、地平线等芯片方案，同时，重新组建适合公司发展的新的三级研发架构。”

据介绍，上半年锐明技术营收实现7.74亿，同比增长23.8%；归母净利扭亏为盈，实现利润6,035万元，同比增长1.76倍；其中第二季度营业收入和归母净利润均实现增长。

国内业务方面，上半年营收2.66亿，同比增长19.2%；其中货运、出租及前装产品线均实现了40%多的增长，但公交产品线增长不到20%，增长趋势有点缓慢，主要受客观原因影响，部分项目进展缓慢。三季度，随着部分项目的正式启动，如部分城市公交整体换装，特别是锐明技术的公交AEBS项目的落地，公交业务将有比较好的增长空间，其它主力产品线的增长也值得期待。

海外业务方面，上半年实现营收4.14亿元，同比增长33.1%；其中美洲、欧洲及中东等地，收入均超过40%多的增长；从行业线来看，货运、公交及校车三大海外主力产品，上半年同比增长均超过30%。下半年随着锐明技术基于千人千面的驾驶风格形成千人千面的智能风控管理模式的落地（即安全大模型safeGPT，也叫人因大脑系统），海外营收的增长空间会被进一步打开，未来增长值得期待。

毛利率方面，上半年平均毛利率为43.2%，比上年同期提升8.7个百分点，主要得益于一是公司持续推进降本增效工作，二是海外高毛利收入占比的提高。

管销研三项费用方面，上半年费用同比下降1,840多万元，降6.1%，主要是锐明技术持续推动人才换档、降本增效等取得一定成效，特别是锐明技术推动的三级研发架构的落地实施，研发费用下降幅度较为明显，同比下降18.7%；其次是销售费用同比下降2.1%，但管理费用同比有所增长，主要是锐明技术今年上半年推出的员工持股计划的股权激励政策增加了摊销的1,260多万元的股份支付费用，使管理费用同比增长840多万元，同比增长11.4%。费用方面，今年下半年锐明技术仍将进行严格管控，争取费用同比不增长且有所下降。

4.利扬芯片：暂未与华为有直接芯片测试合作

集微网消息，近日，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司与华为是否有直接合作?

利扬芯片(688135.SH)9月4日在投资者互动平台表示，截至目前，公司暂未与华为有直接芯片测试合作。

截至发稿，利扬芯片市值为46.51亿元，股价为23.34元/股，较前一日收盘价上涨6.58%。

5.聚焦“专精特新”，全国首支认股权策略创业投资基金启动设立

集微网消息，9月4日，在2023年中国服贸会全球PE论坛上，全国首支认股权策略创业投资基金——“北京认股权先导创业投资基金”宣布启动设立。

北京认股权先导创业投资基金将主要聚焦新一代信息技术、人工智能等“十大高精尖”产业垂直细分领域，重点投资在北股交认股权综合服务平台登记确权的优质认股权项目。

据悉，北京认股权先导创业投资基金是北股交认股权综合服务平台试点孵化的首支认股权主题策略基金，由北股交、中关村资本、北京银行、北银理财作为基石投资人共同筹建，目标规模10亿元，首期1亿元，实现“早期认股权—成长期股权投资—发展期私募债券”等多策略组合投资，助力专精特新等创新型中小企业拓宽融资渠道。

2022年11月，中国证监会批复同意在北京区域性股权市场开展认股权综合服务试点，北股交成为全国首家认股权服务试点平台。

此外，8月24日，北京“专精特新”专板开板，首批共50家企业登陆专板。北京“专精特新”专板是在北京市经济和信息化局、北京市地方金融监督管理局、北京证监局指导下，由北京股权交易中心具体负责建设，北京市中小企业公共服务平台、中金公司等协同建设的区域性股权市场特色化板块。

6.国际著名氢能专家、英国皇家化学会会士肖钢博士加入韦豪创芯，推动绿氢产业投资发展

韦豪创芯荣幸地宣布，国际著名氢能源科学家、英国皇家化学会会士（Fellow of the Royal Society of Chemistry）、海外归国专家肖钢博士（Dr.Xiao Gang）接受聘请加入韦豪创芯任合伙人/董事总经理，助力公司开拓绿氢产业赛道，发掘投资机会，促进协作共赢，推动中国可再生能源事业发展。

氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源，对构建清洁低碳安全高效的能源体系、实现碳达峰碳中和目标，具有重要意义。

从国际看，全球主要发达国家高度重视氢能产业发展，氢能已成为加快能源转型升级、培育经济新增长点的重要战略选择。从国内看，我国氢能产业呈现积极发展态势，已初步掌握氢能制备、储运、加氢、燃料电池和系统集成等主要技术和生产工艺，在部分区域实现燃料电池汽车小规模示范应用。从规模上看我国已成为世界上最大的制氢国（多为化石能源制氢），可再生能源装机量全球第一，在清洁低碳的氢能供给上具有巨大潜力。但总体上我国氢能产业仍处于发展初期，相较于国际先进水平，仍存在产业创新能力不强、技术装备水平不高，支撑产业发展的基础性制度滞后，产业发展形态和发展路径尚需进一步探索等问题和挑战。

根据国家发改委和国家能源局联合发布的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，我国氢能产业发展各阶段目标如下：到2025年，基本掌握核心技术和制造工艺，燃料电池车辆保有量约5万辆，部署建设一批加氢站，可再生能源制氢量达到10-20万吨/年，实现二氧化碳减排100-200万吨/年；到2030年，形成较为完备的氢能产业技术创新体系、清洁能源制氢及供应体系，有力支撑碳达峰目标实现；到2035年，形成氢能多元应用生态，可再生能源制氢在终端能源消费中的比例明显提升。

在此背景下，韦豪创芯看好氢能产业的发展机遇和前景，高度关注全产业链上下游的技术创新和项目落地，积极寻找投资机会，致力于产业协作和资源整合，在为投资人创造价值的同时推动可再生能源事业发展。投资策略如下：

一、坚持以产品和技术为导向，重点关注拥有核心技术壁垒、可突破“卡脖子”环节的项目和企业。目前氢气的制储运加及应用等多个环节中，许多核心关键设备、零部件和材料的开发仍是主要课题，例如电解水制氢和燃料电池的关键材料之一质子交换膜仍依赖进口，推高了终端应用成本；再如PEM电解槽中使用的铱、铂等贵金属价格昂贵，非贵金属催化剂等低成本方案仍需技术突破。韦豪创芯将重点关注这些领域的国产化替代及技术突破项目。

二、 关注氢能产业链的商业模式创新和市场化落地。氢能产业发展尚处于早期阶段，下游需求对上游产业支撑能力较弱。因此对于提供系统化解决方案的企业来说，其研发能力与市场开拓能力一样重要。韦豪创芯将重点关注那些有切实可行商业模式，对下游市场和行业充分了解，产品满足客户实际需求、匹配具体应用场景的项目。

三、 注重与产业链各方的合作，互通有无，通过资源合理配置实现协同发展。氢能产业的发展离不开政策引导、大规模的基础设施建设投入和国内外先进技术的交流。韦豪创芯充分重视与各级领导部门、大型能源企业、国内外研究机构的沟通协作，通过构建产业联盟，系统而精准地进行投资布局，推动行业健康有序发展。

附录：肖钢博士简介

肖钢，丹麦技术大学（Technical University of Denmark）化学系博士，国际知名的化石能源转化和氢能利用方面的科学家。1984年毕业于东北大学，1987年远赴丹麦，师从丹麦化学世家传人尼尔斯教授，获得博士学位。肖钢博士目前担任英国皇家化学会会士、国际节能环保协会专家，具有博士生导师资质。此外，他还是中国国际科技促进会常务理事、国际院士联合体学部委员、中国科协国际创新沙龙召集人。

肖钢博士曾任中海油新能源首席科学家、中科院大连化物所、同济大学、美国凯斯西储大学（Case Western Reserve University）客座教授、美国东北大学（Northeastern University）高级顾问等。

在中海油作为新能源首席科学家工作期间，肖博士参与了多项国际国内清洁能源领域的大型投资并购，包括千亿人民币规模的跨境并购项目及投后管理等工作。

另外，肖博士还是中国政府友谊奖获得者，发表学术专著35部、获得国内外专利217件。他在新能源领域主持参与了100余项低碳科研项目的领导工作，曾任2008年北京奥运会场馆氢能源燃料电池发电供电系统主要设计师。

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