【IPO价值观】海康机器研发费用率波动大，行业竞争力究竟如何？

集微网消息，近日，在《【IPO价值观】营收年复合增长率超71%，海康机器未来成长能力如何？》一文中，笔者提到，背靠大股东海康威视，海康机器近年营收规模实现了高速增长，但其关联方采购金额占比一度超80%，并以此对其未来成长能力进行了分析。

剔除股东的因素影响，公司未来竞争实力能否变强，还得看其研发和市场开拓等情况。从招股书来看，海康机器本次IPO拟募资60亿元，其中超23亿元用于研发，包括新一代移动机器人平台技术与产品研发项目、新一代机器视觉感知技术与产品研发项目、人工智能技术与工业软件平台研发项目。

透过招股书，笔者发现，海康机器人近年研发投入逐年增长，但其研发费用率却呈下滑趋势，2021年研发费用率相比2019年，几近腰斩。此外，通过降价并加大经济型产品的推广来提升市占率，是否会透支未来继续扩大市场的可能？作为技术驱动型与技术密集型的公司，海康机器在业内竞争实力究竟如何？

薪酬增长，进一步推高研发费用

据招股书披露，海康机器人成立于2016年，自成立以来始终重视核心技术的研发，在机器视觉及移动机器人领域形成了行业领先的技术优势，储备了大量的知识产权、非专利技术等技术成果，在相关领域处于国内领先水平。截至2022年9月30日，公司及子公司共拥有644项已授权境内专利、128项已授权境外专利及41项已登记的计算机软件著作权。

报告期各期，海康机器研发费用分别为32,108.41万元、38,258.01万元、45,025.37万元和47,875.14万元。

海康机器指出，公司研发费用持续保持快速增长，报告期前三年复合增长率为18.42%，主要源自于职工薪酬的增长。

招股书显示，2019年-2021年期间，海康机器的职工薪酬分别为2,051.98万元、3,163.80、3,958.72万元。

根据薪酬总额和海康机器的员工总数计算，2019年-2021年期间，海康机器的人均薪酬分别为

8.01万元、7.24万元、8.72万元，整体呈增长趋势；同期，竞对的人均薪酬分别为22.03万元、23.41万元、25.53万元，分别是海康机器的2.75倍、3.23倍、2.93倍。从人均薪酬来看，目前海康机器的整体偏低，未来仍有较大的增长空间。而随着人均薪酬的上调，未来薪酬总额将大幅增长，进一步推动研发费用的上升。

此外，不断扩充员工团队，支付了较多的职工薪酬，也增加了经营活动现金流出。报告期内，海康机器人经营活动现金流量净额分别为-1.38亿元、1.03亿元、-3.25亿元和-3.98亿元。即除了2020年度以外，其余各期经营活动现金流量净额均为负。

为了补充流动资金，本次海康机器人计划募资的60亿元中，募集资金扣除发行费用后，将有超9亿元用于补充流动资金。

值得关注的是，研发投入也让海康机器享受税收优惠政策。报告期各期，海康机器享受研发费用加计扣除、增值税即征即退、高新技术企业所得税优惠等税收优惠政策，金额合计分别为6,041.24万元、7,382.09万元、11,800.76万元和12,697.39万元，占利润总额的比例分别为133.37%、112.51%、24.74%和32.29%。

研发费用率两年减半，以价换量“打鸡血”？

海康机器自2016年成立以来便专注于机器视觉与移动机器人领域，是较早同时布局机器视觉与移动机器人业务的中国企业，在发展过程中也“烧”了不少钱。从前文统计来看，报告期内，海康机器研发费用逐年增加，2019-2021年研发投入累计为11.54亿元。

不过，从研发费用率来看，报告期内，海康机器的研发费用率分别为34.11%、25.09%、16.27%和17.04%，整体呈下降趋势，2021年较2019年已经腰斩。

同期，同行可比公司的研发费用率分别为20.92%、29.57%、25.23%、33.28%，从2020年起，海康机器的研发费用率低于行业平均水平。

行业周知，机器视觉及移动机器人行业均属于技术驱动型与技术密集型行业，对应产品涵盖计算机科学、人工智能、图像处理、机械以及自动化等多个学科领域，该等领域技术革新频繁、前期投入高且不确定性大。

加之，海康机器人下游应用领域包括3C电子、新能源、汽车、医药医疗、半导体、快递物流、电商零售等多个行业，其应用需求也处于高速迭代期，因此能否准确研判行业发展趋势，前瞻性地进行技术研发布局并高效地将技术转化为产品落地，从而满足客户多元化的需求，是行业竞争中的致胜关键。

从已落地产品的市场表现来看，据GGII的数据显示，2019-2021年，中国机器视觉市场规模分别为80.06亿元、94.12亿元、138.16亿元；移动机器人市场的市场规模为40.13亿元、52.1亿元、78.12亿元。据此计算的海康机器人市场占有率，机器视觉为6.16%、10.12%、12.46%；移动机器人为8.3%、8.55%、11.76%。

可以看出，在整体市场规模保持高速增长的环境下，海康机器两大核心产品的市场占有率仍逐年提升。

不过，从产品价格变动或许能更清晰海康机器近三年市占率增长的真实情况。

据招股书披露，报告期各期，海康机器人机器视觉产品的均价分别为1549.69元、1452.16元、1441.33元和1472.22元，移动机器人产品的均价分别为7.89万元、6.6万元、7.38万元和7.21万元。

可以看出，海康机器人的两类核心产品价格均在报告期内整体出现下滑的情况，尤其是在2020年，两类产品均价分别同比降6.29%与16.38%。

海康机器坦承，2020年移动机器人均价较前后两年略低，主要原因系当年该公司为扩大市场占有率，对潜伏系列进行了适当降价并加大了经济型产品的推广力度，拉低了整体均价。

事实上，随着工业自动化和智能制造的发展，中国的需求与市场规模不断扩大，不仅使得原本行业全球领先的竞争对手例如基恩士、康耐视、AUTOSTORE等在产品性能与价格上对海康机器的产品销售形成竞争压力，此外，奥普特、凌云光、极智嘉、海柔创新等国内一大批上市公司及新兴厂商进入相关领域也将让竞争加剧。

在此环境下，海康机器也坦言，未来将会面临更加激烈的竞争环境。海康机器研发费用率下滑，以价换市的策略能否让其走得更长远？