机构：被动元件市场好转，分销商、生产商库存压力减轻！

摩根士丹利证券指出，积层陶瓷电容（MLCC）库存将于第2季恢复至健康水平，加上许多消费科技端的用户需求已较去年同期成长，因此整体来看，被动元件产业的景气正在复苏，虽缓慢但却稳定。

尽管近期多数电子产业仍处于去库存的最后阶段，需求复苏的大单尚未看见，但大摩发布报告指出，就供给面来看，厂商已进行供给调整，因此库存正持续改善，有助于MLCC产业的周期复苏。

报告指出，客户的库存已正常化，分销商的库存急剧下降，大多数生产商可能在第2季达到更健康的水平。

虽然下半年前景的能见度仍然有限，但消费科技的许多领域（个人计算机、智能手机、消费电子产品）比去年成长，分销商开始看到智慧机和家用电器持续改善。

大摩发现，虽然整体成长数据看起来仍然平淡无奇，但最近数据显示已从去年第4季的谷底翻扬而上。库存调整已过高峰，加上价格稳定，都是周期好转的进一步迹象。

受到持续减产维持供需平衡的推动，Q2合约价格可能持平；由于近期淡季，市场需求不温不火，现货价格小幅下跌，但经销商预计，此后的下行空间有限；下游客户的库存水位已恢复正常，而大多数供货商预计，库存调整过程将在Q2结束。

Q1产能利用率持平，大摩预估，IT MLCC的产业利用率为40-60％，多数供货商预计Q2将出现改善。

在投资建议方面，大摩建议继续投资MLCC，但大摩的策略团队预估，随着终端利率下降及流动性支持降低美元价位，日本的表现将逊于其他亚洲市场，因此看好国巨、三星电子等厂商。

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