TI业绩，事先张扬的下跌

在连续9个月营收一路“狂飙”后，模拟芯片巨头TI（德州仪器）开始按下“减速”键：TI 2022年Q4营收为46.7亿美元，环比下降11%，同比下降3%。
随着业绩下跌，传来的还有库存积压、砍单，以及TI官方预测Q1财报不及预期的坏消息。
而在TI芯片现货市场上，衰败的征兆早已显现：2022年4月份之后，TI芯片开始走下坡路，尤其是原本涨幅几倍、十几倍的通用芯片开始趋向常态价，汽车等专用芯片价格开始从最高点跌落，TI的行情像漏了气的皮球一样，越来越瘪。
基本上要用到电的地方，都会用到TI的产品，TI因其产品覆盖范围广被称为半导体行业的“晴雨表”，如今TI的业绩出现下滑，意味着什么？在芯片全行业去库存、裁员、砍单的大潮中，TI的疲软又释放了什么信号？读完本文，你会了解：
1. TI爆款芯片料号现状2. TI芯片价格衰退比财报下降早多了3. 如何看待TI营收的下降？


01从涨幅几十倍到回归常态价TI爆款芯片现状


了解TI芯片之前，先了解两个概念：通用型芯片和专用型芯片。

通用型芯片在整个模拟市场大概占4成（39%），其突出特点在于通用，可以理解为你衣柜中的基础款白T，不挑场合可以适配多种场景。按照产品类型可以分为电源管理、比较器、放大器、转换器 ADC/DAC、接口芯片。
专用型模拟芯片主要是针对特定场景设计，比如通信、汽车、消费等，一般集成了数字以及模拟IC，复杂度和集成程度高，通常附加值和毛利率更高。
在过去两年的芯片行情中，TI凭借广泛的芯片型号以及客户涵盖范围广等特点，刷了不少存在感。
发于2021年3月，来源芯片超人读者

第一次是在2021年3月份，有读者发了一条朋友圈：12000片芯片，两块钱卖出的，市场接受价格80块在扫货。这颗芯片的品牌正是TI，彼时TI芯片全面疯涨，涨幅几倍到几十倍是常态。最夸张的一段时间还诞生了“写软件帮抢TI芯片”的怪象。
第二次是在2022年3-4月份，深圳、上海陆续封城，供应链受阻，一些芯片即使有报价也没有货，一些汽车等专用芯片在这一时间暴涨，典型的如TPS92662，原本25元的芯片涨了100多倍，去年3月份的报价最高达2800元。
但自此之后，TI芯片开始走下坡路：通用型TI芯片逐渐回归常态价开始“滞销”；流水的专用芯片不间断暴涨的“奇迹”还在，但在不断减少。
下面主要从去年芯片超人热门料号排行榜中两颗典型芯片的价格起伏来看待这一变化：
通用型芯片：TPS51200DRCR

TPS51200DRCR是TI的一款通用型电源管理芯片，常态价在1元左右，在2021年3月份开始的那波涨价潮中开始暴涨，在9月份达到高峰涨至70元后价格不断回落，如今的价格在1元左右，回到常态价。
专用型芯片：TPS92692QPWPRQ1


TPS92692是一款应用于汽车LED灯的TI电源管理芯片，常态价为5.8元，该芯片从2021年12月开始呈上涨趋势，一路飙升至22年3月到达峰值，报价高达950元，当前的价格在11元左右，主要原因和国产替代有关。

而和TPS92692同类型的TPS92662的价格相对坚挺，其常态下为25元，最高涨至2800元，当前价格在265元，仍比常态价高出10倍左右。
去年4月份之后，TI在芯片现货市场的表现越来越让人提不起精神，和整个芯片大势走向一样，大家期待着行情早点来，又怕它不会再来了。在市场高存库和不景气的声音中，TI芯片的价格慢慢恢复平静。
综合市场的消息来看:
● TI除了个别的芯片料号仍坚挺外，大部分TI芯片都在持续降价中，通用型芯片量足，从去年下半年已经开始陆续回到常态价，不急用的客户开始按需采购等订货单了；
●一些曾经的网红料号如TPS53513RVER等已经从4位数的价格跌到10元左右；
●一些坚挺的芯片如TLC6C5724QDAPRQ1虽然仍比常态价多出十几倍，但和去年多达80倍的涨幅相比仍降了不少。
需求疲软，过去两年非常态的暴涨行情逐渐消失，留给TI在芯片现货市场暴涨的空间已经越来越窄了。


02业绩下跌之前
TI的芯片早就卖不动了


从TI的营收和净利润等指标数据来看，TI的衰退在2022年Q4开始出现，但基于上市公司各类审核流程，TI的财报到今年2月份才对外公布，但关于TI衰退的迹象早在去年的4、5月份已经出现。
2022年4月份之后，芯片销售小刘觉得不对劲了，“手里的TI芯片报价越来越低，询价的客户也少了很多，到6月份的时候，有些电源管理芯片都快回到常态价了”。而对应2022年Q2、Q3的营收和净利润还在超预期，殊不知，一场从终端需求疲软引发的衰退正在慢慢堆积。
不仅是TI ，模拟芯片老二ADI的一些通用型号也在去年4月份开始走弱，进入5月后，热门物料ADUM、ADG、AD7、AD8持续高流通，但LTC部分电源管理IC价格走低，进入6月份之后，ADI衰退的火焰彻底喷发：通用型ADI芯片价格疯狂缩水，市场需求减少，客户持续观望，成单少。
要知道，TI和ADI占整个模拟芯片市场将近1/3的市场份额，且其产品本身具有种类多、下游覆盖范围广、性能、生命周期长等特性，一般情况下受行业景气值影响很小，向来以“抗跌”著称，说一句“抗跌如顽石”也不过分。
如今，模拟芯片这块顽石都开始有松动的迹象了，也侧面印证了从去年上半年开始的手机、电脑砍单潮带来的影响已经开始慢慢渗透，备货抢高价芯片的行情开始走向尾声。
渐渐地，越来越多有需求的客户也加入了“观望”队伍，按需购买，“追涨杀跌”表现得愈发明显：越跌越不买，越不买越跌，卖不出的芯片进入“跌价循环”。
这一点也在后面的新闻中得到验证：ADI和TI官方先后在宣布业绩超预期的同时，开始发出预警：

• 2022年8月，ADI表示取消订单的情况开始增加，经济不确定性开始影响订单量。
  
• 2022年10月，TI订单情况在第三季度逐渐恶化，取消订单的情况增加，经历了预期中的消费电子产品领域的需求疲软，以及整个工业领域不断扩大的需求疲软。

回头看，TI去年10月份的发言不过是对暴风雨来临之前的警告。
相较于营收和净利润，库存周转率的敏锐度似乎能更早感知到TI的乏力。
库存周转率代表销售顺畅程度，这个值越高就代表货物的流动性高，存货占用水平低。
从下图中可以看出，库存周转率在21年Q3达到顶峰，22年Q1下滑明显，Q4甚至跌至近几年最低，对应的库存积压也达到了近几年新高。当然这一数值变化如此大，也和缺芯近两年的重复下单、需求不振时客户的“刹车”等因素有一定联系。

来源：Alphabet


03下跌不等于不好
如何看待TI营收下跌？


TI的营收下跌并不是说TI不行了，相反，TI这几年其实过得挺好的。

首先在营收上，TI 2022年的营收是200.28亿美元，2017年-2020年一直在150亿美元附近浮动，已经创造了近几年的新纪录，增速在2021年表现得最猛，同比增长高达26.9%；
在毛利率上，TI近两年稳定在65%以上，向模拟芯片“毛利王者”ADI靠近，在个别季度甚至超过了ADI，当然这其中和TI近两年的行情，以及其逐步将8英寸产能向12英寸转移的策略有一定关系（成本可便宜40%）。除此之外，TI的现金流指标也表现得比较优秀，赚钱的同时投资什么的都不在话下，强者恒强。
综合来看，TI的下跌只不过是因为这两年因疫情等需求因素把业绩堆太高的缘故，22年Q4的业绩再怎么下降，也能任意“吊打”2020年及之前的大多数季度，即使是行情最盛的2021年，也就Q4的业绩比22年Q4高，TI不是跌得快，而是这两年的对比起点太高。
去年10月份半导体大厂Q3财报出炉之后，多家半导体大厂营收不及预期，SK海力士、美光等获利下降明显，台积电Q3虽然逆势增长但其也释出预警，一场席卷半导体全产业链的“寒冬”袭来，砍单、裁员、库存积压、削减支出成为行业主基调。
从财报上来看，相较于三星、美光、英特尔等芯片大厂，TI、ADI、英飞凌模拟芯片龙头们受影响的进度相对较弱，传导速度更慢，这个维度上，TI似乎并没有丢掉它的“抗跌”属性。

来源：光大证券
TI的抗跌，除了和它“模拟芯片”的特有属性有关（模拟芯片占TI营收76.7%，2022），更和它的应用市场有极大关系，TI的业务共分为六部分：工业（41%）、汽车（21%）、个人电子产品（24%）、通信设备（8%）、企业系统（6%）、其他（2%），其中工业和汽车占比高达62%，和手机、PC等消费电子强相关的产品，仅存在于占比24%份额的个人电子产品中。
在消费电子客户需求疲软、开始躺平的2022年，TI擅长的工控、汽车等市场，相对稳定需求仍在，这也是TI工业绩坚挺的重要因素。

来源：TI官网
不过从去年下半年开始，由于需求变淡，芯片市场逐渐重回“买方市场”，需要靠价格和服务来吸引客户。工控、汽车、医疗等需求虽然旺盛，但是真正的紧急缺料需求是比较少的，越来越多的需求偏向于订货排单，大部分工厂已经备足了安全库存。
反映到TI官方，TI在去年11月份表示，疲软从消费电子领域扩展到工控领域，取消订单的情况开始增加，随后在今年2月份表示，客户积极减少库存，取消订单继续增加。甚至有分析师预期，汽车市场的订单已开始温和减少。


04结 语

在过去两年暴涨的行情中，TI和其他暴涨的芯片都有一个共同特点：当分销商数据后台的某一芯片搜索或交易热度增加，市场的需求和询价趋势走高，芯片采购和分销商的雷达“叮叮”作响，当有人为高价芯片买单，闭环就此形成，膨胀的芯片价格便像小山般一样层层拔高。
背后的原因在于他们在一条线上，从芯片原厂→芯片分销市场→下游终端市场，三者相互影响，一荣俱荣，但这中间的传递有时差（往往要3-6个月）。回头看，TI去年Q4业绩下滑的起点，大概率从华强北销售们上半年讨论“需求减少，价格下跌”便已经开始了。
毕竟，春江水暖鸭先知。
听说最近市场上做TI芯片的朋友忙着出货，出去拜访客户了。但无论在芯片现货市场还有没有高价TI芯片，对TI原厂的影响其实并不大。

新闻来源：芯世相，文中所述为作者独立观点，不代表icspec立场。更多精彩资讯请下载icspec App。如对本稿件有异议，请联系微信客服specltkj。