SK硅片子公司出售案生变，AI重塑其战略价值

SK集团正重新评估旗下半导体硅片制造商SK Siltron的股权出售计划。据韩媒Businesspost报道，随着人工智能芯片需求的爆发，保障硅片供应链的稳定性已成为该集团更为关键的战略考量，而非单纯为了业务重组与改善财务结构。

此前，SK Siltron被视为待售资产，其企业估值约为5万亿韩元（约229.00亿元人民币）或33亿美元（约224.04亿元人民币）。然而，受AI基础设施投资扩大及硅片需求激增的推动，市场预期其估值已攀升至7万亿韩元（约320.60亿元人民币）。这一价值重估导致SK集团与优先谈判方斗山集团在价格上产生分歧，原本有望成为2026年韩国大型并购案的交易进度随之放缓。

在内部战略调整方面，SK海力士已向集团高层建议重新审视该出售案。由于高带宽内存（HBM）和高端动态随机存取存储器（DRAM）需求快速增长，先进硅片及材料供应的稳定性显得尤为重要。同时，SK集团整体财务状况显著改善。截至2025年底，SK集团借款总额降至约102万亿韩元（约4671.60亿元人民币），净债务从2023年底的82万亿韩元（约3755.60亿元人民币）缩减至38.2万亿韩元（约1749.56亿元人民币），较2024年减少11.7万亿韩元（约535.86亿元人民币）。此外，SK海力士凭借优异的业绩积累了充足的现金资产，并通过美国存托凭证（ADR）进行融资，具备将SK Siltron纳入麾下的财务实力。

对于SK集团会长崔泰源个人而言，其持有SK Siltron约29.4%的股份。此前市场预计其可能通过减持来支付离婚诉讼的财产分割款。在二审中，法院曾判决其支付超过1.3万亿韩元（约59.54亿元人民币）。然而，韩国最高法院近期撤销原判并发回重审，这在一定程度上缓解了其短期内的资金筹措压力，降低了立即出售个人持股的紧迫性。

从产业整合的角度来看，相关人士表示，将SK Siltron保留在集团内部，有助于SK海力士在硅片供应、材料研发及工艺协同方面实现更深度的垂直整合。相比于出售给外部企业，留在现有体系内更能保障其在行业周期波动中的长期资本支出与研发投入，从而最大化其在半导体产业链中的战略价值。

注：按1韩元≈0.00458人民币、1美元≈6.78919人民币计算。