盈利超HBM，三星转产DDR5

供应链消息指出，目前DDR5毛利率达到60%-70%，比HBM盈利水平高出20个百分点以上。凭借高毛利和稳健需求，DDR5已成为存储厂商最主要的利润支柱。
受TSV产能限制，全球HBM月产能仅约50万片。业内认为，虽然HBM一度是AI时代的核心存储产品，但因其工艺复杂、良率提升缓慢，且占用晶圆面积是DDR5的三倍多，对厂商的盈利吸引力已大幅降低。尽管英伟达Rubin搭载HBM4备受期待，但HBM3E仍将是2026年市场主力。
随着DDR5价格持续上涨，存储厂商更倾向于将产能转向DDR5。三星已调整产能计划，把部分HBM3E产能转产DDR5，并将研发重心投向HBM4。
36GB容量HBM4单价已超过700美元，而第二季64GB DDR5模组主流成交价约在1,250-1,300美元。业内预测，DDR5合约价上涨将成为厂商提升毛利率的关键，第三季价格仍将继续上涨，64GB DDR5模组有望达到1,780美元。
存储行业交易规则也发生重要变化。2025年下半年至2026年，产业链广泛采用长期供货协议（LTA）加预付款模式保障供应。三星、SK 海力士、美光均与云服务商签订3-5年长期合约。
模组厂佰维也签订了价值15亿美元、为期24个月的LTA合约，锁定价格与供应。中国中国台湾地区、日本及东南亚市场也开始普及预付款机制，行业资金门槛提升，头部大型代理商与模组厂将更为受益。

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