台积电市值自6月来蒸发720亿美元 分析师忧跌势恐未完

在半导体景气持续低迷之下，自 6 月中旬以来，台积电 (2330-TW) 损失的市值已超越亚洲任何一档股票，且从分析师观点来看，这种低迷的景况恐怕还没结束。

对经济环境和全球消费性电子产品需求疲软的担忧，已导致台积电自 6 月高点下跌 10%，市值缩水 720 亿美元。近月来，随着交易员加大看跌押注，波动率持续升高，这表明台积电股价恐将进一步走低。

全球对人工智慧 (AI) 的高度狂热，让这家晶圆代工巨头在 10 月至 6 月期间涨了 60%。尽管如此，交易员对于这种乐观情绪能否转化为获利，依旧抱持谨慎态度，尤其是在智慧型手机和个人电脑 (PC) 业务尚未好转的情况下。就连高阶 AI 晶片订单的放缓速度，也超出市场预期。

Gokul Hariharan 在内等摩根大通 (JPMorgan) 分析师发布报告称，考量到 PC、智慧手机与非 AI 服务等多数终端市场疲软，台积电在 2024 年前的复苏速度都会比较缓慢。在总体经济前景不明朗的状况下，该行预估 2024 年上半年的订单将保持低迷。

在台积电警告 2023 年全年资本支出将落在 320 亿美元至 360 亿美元区间下缘后，分析师也对资本支出抱持谨慎态度。彭博汇编数据显示，分析师平均预估值为接近 300 亿美元。

虽然企业削减资本支出通常被视为积极且谨慎的成本管控工具，但分析师认为，最近的支出削减反映的是对晶片需求长期悲观以及对复苏延后的担忧。

因担心台积电可能延后海外产能扩张计划，高盛 (Goldman Sachs) 最近将台积电明年的资本支出预期下修两成以上，至 250 亿美元，规模将创疫情以来最小。

根据彭博数据，对台积电未来 12 个月的获利预期，也从 10 月的高点下修约 8%。

消费者需求疲软是台积电当前面临的一大挫折。外媒上月报导指出，台积电已要求晶片设备商延迟交机时间。摩根大通表示，辉达 (NVDA-US)、超微 (AMD-US) 和高通 (QCOM-US) 等客户甚至可能将晶片订单延后至 2025 年。

Laura Chen 等花旗集团分析师称：「鉴于经济疲软导致需求无法恢复到疫情前的水平，我们预估复苏可能还需要更长一段时间。」

尽管如此，台积电依旧稳居晶圆代工市场的领导地位，第二季市占率持稳在 59%。Counterpoint Research 数据显示，最大竞争对手三星电子市占率为 11%。

台积电也受到许多分析师的高度评价，彭博数据显示没有任何「卖出」(sell) 评等，12 个月的平均目标价也较最新收盘价高出 24%，作为辉达、超微等公司的主要代工厂，若台积电的人工智慧相关业务在下月公布的第三季财报中带来意外惊喜，也有望刺激新的买盘。

不过，在广泛经济复苏之前，交易员基本上仍将保持观望。瑞穗证券分析师 Kevin Wang 表示，针对台积电客户库存调整时间比预期更长的状况，投资人可能会变得更谨慎。「我们现在预估，这种调整将持续到明年第一季，甚至因终端需求疲软而延续到第二季​。」

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