射频市场能有多少上市公司

编者按：本文作者是我的好朋友，也是一位芯片创业者。年前就和钟总在聊芯片领域一级市场的变化，前几天他把思考整理为了文章。

如果问A股能有多少射频上市公司，那答案是会很多。毕竟注册制，芯片也是鼓励的高科技领域。但是，如果问，能有多少公司利用上市做大做强、给投资者提供不错的回报，那我相信这个数字是小的。

如果回到产业空间来看，射频市场又会有多少上市公司呢？钟总以创业者的第一线敏锐，做了思考阐述。推荐给大家。

科创板带来了国产芯片的春天，科创板也能容下很多的射频芯片上市公司，但射频市场不能。

根据Yole数据，2019年射频前端市场规模152亿美元，到2025年有望达254亿美元，2020-25年CAGR达11%。

2022年全球射频前端市场实际规模有多大呢？根据其年度财报，统计了各家的营收，而Broadcom和murata的年报没有单独的射频前端营收数据，在此只能依据以往的数据做个估算。2022年全球射频前端市场规模约220亿美金。

全球射频前端市场很大，但中国射频芯片公司能够触及的市场基本上还是中国大陆市场，这种趋势只会更明显。三分天下有其一，中国大陆市场大约70亿美金的规模。

在2022年曾发表过一篇文章，统计了中国大陆射频前端各个产品线的市场规模，仍采用其数据，共计441亿人民币，近70亿美金。

其中，SAW滤波器约100亿元，BAW/FBAR约10亿元。包括村田7亿美金、高通3亿美金（SAW+BAW）、Wisol2亿美金、太诱2亿美金、博通1亿美金（FBAR）、国产滤波器2亿美金。

在上面的数据基础上，对中国大陆射频前端市场做个预测，国内射频前端产品线市场规模未来前三的是PAMiD、DiFEM+LFEM、PAMiF，对应的市场规模为150亿、80亿、70亿人民币。大部分分立滤波器会集成到PAMiD和DiFEM/LFEM产品中，因此分立滤波器也就成为了小赛道。

国内有多少射频前端芯片公司呢？大大小小100多家，可以根据产品线分为6类：

1、做手机PA的公司

展锐/锐迪科（RDA）：2004年成立，才开启国产射频2GPA设计，后来并入到紫光展锐。

唯捷创芯：2010年6月在天津成立，研发在上海。投资人是天语手机董事长荣秀丽，也是唯捷创芯最大股东和实控人。

慧智微：2011年11月在广州成立，研发在上海和广州。采用自主技术的可重构架构设计射频前端，开创技术创新的先河。

卓胜微：2012年8月在无锡成立，通过射频开关和LNA正式进入到射频PA领域。

昂瑞微：2012年9月成立，前身为中科汉天下，早期从事COMS PA和MEMS滤波器研发，后面进入砷化镓射频PA研发。

飞骧科技：2015年5月由上市公司国民技术有限公司无线射频事业部拆分而独立出来，正式成为一家射频前端芯片公司。

锐石创芯：2017年4月，在深圳成立。创始人从美国Skyworks归来，从事手机射频PA研发。

其他手机PA初创公司：3家，都是2018年以后成立的。

从上面可以看出，已上市的，已过会的，已申报材料的，都是成立时间靠前的公司，时机很重要。

2、做WiFi FEM的公司

唯捷创芯、卓胜微、飞骧科技、锐石创芯、昂瑞微、紫光展锐、某大厂，这些手机PA公司都在做WiFi FEM。

除此之外，大约还有20多家，比如：康希通信、三伍微、芯百特、臻智微、雷迅科、麓慧、矽磊、芯朴、悉芯射频、昂璞微、凝芯微、灵芯微、明夷、四川和芯、嘉纳海威等新成立的初创公司。

为什么有如此多的公司做WiFi FEM，进入的门槛低，同时也能讲讲故事，但真正做好不容易，一直没有分出胜负，都觉得自己有机会。

3、做基站PA的公司

国内做基站PA的公司至少10家以上，格局已定，不再多言。

4、做滤波器的公司

滤波器是国产射频前端卡脖子的产品，重要性不言而喻，但做好滤波器太不容易，首先要过专利关，其次要建工厂来提高良率和降低成本。小打小闹是做不好滤波器的，短平快也是做不好滤波器的。

5、做开关、LNA产品的公司

两年前写过一篇文章《射频开关，卓胜微之后再无老二》，到今天依然有效。随着射频前端模组集成化的到来，分立射频开关不会再造就一家上市公司。

6、做DiFEM/LFEM的公司

我的理解更简单，一个叫卓胜微，一个叫SAW滤波器公司。卓胜微在DiFEM/LFEM赛道的龙头地位在短时间内不会被改变，但就算卓胜微一家独大，在这个赛道一定会有老二老三。

谁会成为老二老三呢，一定是有工厂的SAW滤波器公司，而且能把成本做到极致。对于射频开关和LNA的技术不要担心，1个射频研发工程师也能做，3个足矣，5个就多了。预算1个射频工程师100万年薪，最多500万解决问题。这点钱，对于滤波器公司不是事。

SOI晶圆供应链也不会成为问题，瓶颈在于RX SAW滤波器。

说到底，国内射频市场能容下多少上市公司？

手机PA赛道可以容下5家，PAMiD+PAMiF产品线赛道能容下3家，Phase2+Phase5N+Cat.1 PA能容下2家。有滤波器资源且PA模组技术好的，做PAMiD+PAMiF；没有滤波器资源的手机PA公司，只能依靠低成本和低利润存活于Phase2+Phase5N+ Cat.1 PA产品线赛道。

WiFi FEM赛道也是比较惨的赛道，康希通信已经成为赛道龙头，并已经申报上市材料，有机会在2023年成功上市。唯捷创芯是WiFi FEM赛道的老二，国内前三的客户都已经导入，又依靠其供应链资源和MTK平台，老二的位置比较稳固。

WiFi FEM赛道只剩下一个名额供20多家公司去竞争，现实就这么残酷。基站PA已经有2家上市公司，以及另一家准上市公司。就这样了，短时间内没有上市机会。DiFEM/LFEM赛道有3个名额，卓胜微已经拿走一个，还剩下两个。

分立滤波器赛道呢？不敢断定，又感觉机会不多。德清华莹年营收过3亿，但不上市；好达拿到录取通知书，却撤走材料终止上市，后面还能不能上市变成未知。滤波器公司会走向两个方向：DiFEM/LFEM和PAMiD。

如果滤波器公司不能上市，接下来有机会被手机PA公司并购；滤波器公司如果上市，接下来将跟手机PA公司竞争。

以上分析，是基于赛道前三的认知，老大吃肉，老二啃骨头，老三喝汤。归纳下来，国内射频市场有机会容下12家上市公司。

是乐观或是悲观，各有各的角度。不同的层面、不同的周期去考虑，或者从不同的宏观微观面去考虑，其结果自然不同。

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