全球半导体下修风暴来袭 台积电营运展望、支出见观瞻

台积电法说会14日登场，对于下半年与未来数年展望的内容字句，持续揪着全球半导体产业与投资法人的心。由于长达2年的疫情红利已消退，加上俄乌大战未止、国内封控政策难料，全球通膨压力高升，终端消费性电子需求在第2季明显回落，各大IC设计业者库存水位拉警报，价量齐涨荣景看似已落幕。

市场普遍认为，由于IC设计客户库存满手，不得不开始修正订单，晶圆代工业者产能满载盛世将不再，下半年产能利用率将降至90%，其中，龙头台积电虽拥先进制程技术领先及超过500家客户的优势，但传出部分8寸与12寸成熟制程已略松动，手机、HPC大客户面对需求下滑也重新调整投片规模与计划。加上钜额扩产大计仍持续，不确定因素太多堆叠下，对于未来展望应会转为保守。

2022年初以来半导体派对就已响起落幕警讯，从终端品牌到IC设计产业的库存天数多快速上升至高水位，库存满手与跌价危机逐步显现。半导体业者表示，由晶圆代工、封装、测试、IC设计、存储器及PCB等各产业来看，6月及第2季营收表现不一，创高者仍有，但不少业者衰退幅度之大已令市场预期提前回到疫前水平。

如库存水位相当高的存储器产业，由于出货量及报价延续弱势，相关供应链第3季营运将持续走弱，美光(Micron)最新财测就低于市场预期，显见手机、PC等产品买气下滑。美光CEOSanjay Mehrotra日前示警，下半年手机销售量将明显低于预期，2022年销量将年减约5%，PC则年减10%，美光已开始裁减部分支出计划。

IC设计方面大多也是因高库存低需求市况冲击，近月业绩普遍不理想，其中，显示驱动IC(DDI)与偏重消费性市场的微处理器(MCU)成为第2季及下半年最被市场看衰的需求大跌产业，由联咏、敦泰、矽创与盛群、松翰等逐月衰减业绩显见。

市场多保守预期，IC设计产业目前库存金额及天数大多处于历史高档，至第4季库存水位才会有明显降幅，以此来看，在积极去化库存下，多家业者同时将陆续缩减晶圆代工订单，对于先前所签定的长约也可能重新商议或宁愿罚款违约。

另外，NVIDIA、英特尔(Intel)与超微(AMD)也都对于未来展望转为保守。近日市场更盛传三星电子(Samsung Electronics)暂停供应链拉货至8月底，戴尔(Dell)也下修第3季显示器及NB面板采购量达50%。不过其实戴尔早在第2季全产品线出货就已全面修正，非市场所传突然大砍订单。

诸多供需反转与砍单等消息频传，加上晶圆代工扩产潮还未见有人放弃，也使得市场对于台积电是否仍乐观看待2022年下半及未来数年展望多转趋保守看待。但事实上，台积电对于订单能见度与营运表现掌握度相当高，法说会财测甚少失准。

台积电前次下修全年展望与资本支出为2018年4月矿潮突然消退，绘图卡与ASIC订单大减所致，此过度乐观经验也让台积电之后对于订单、预付款及客户关系更为谨慎小心。

半导体业者认为，虽然终端市况低迷，但向台积电大砍单的客户甚少，大多是调整产品组合或延后拉货，空出的产能缺口多有其他客户补上，2022年还有苹果(Apple)Mac大单挹注，以及英特尔与高通(Qualcomm)订单贡献等也放大，回归的NVIDIA虽然延迟拉货，但之后拉货动能也相当可期。

整体而言，台积电产能松动程度轻微，加上涨价效应与有利汇率加持下，全年营收成长3成及未来数年CAGR营收将达15~20%的目标应不会修正，目前台湾、日本、美国与国内的扩产计划也未有变化，只有南科与高雄进度略为放缓，以此来看，在成本持续上升下，资本支出应不会缩减，甚至可能增加。

台积电董事长刘德音于6月股东会表示，近期手机与PC等消费性电子需求确实疲弱，但对台积电而言，车用、HPC需求相当稳定，甚至有些超出供应能力，台积电也正好调整产品组合，整体来看，2022全年产能仍是维持满载。

责任编辑：朱原弘