国盛证券：给予复旦微电买入评级

2022-04-01国盛证券有限责任公司郑震湘,佘凌星对复旦微电进行研究并发布了研究报告《Q1预告业绩超预期，持续看好FPGA高端放量》，本报告对复旦微电给出买入评级，当前股价为54.15元。

复旦微电(688385)　　事件： 公司发布 2022Q1 业绩预告 ， Q1 营收约 7.50~8.20 亿元 ，yoy+49.40%~63.34%， qoq+0.61%~10.00%；归母净利 1.95~2.50 亿元，yoy+125.72%~189.38% ， qoq+54.47%~98.04% ； 扣 非 归 母 净 利1.90~2.45 亿元， yoy+166.87%~244.12%， qoq+75.42%~126.20%。国内半导体景气延续，下游应用需求旺盛，公司持续强化产能保障，并积极开拓市场与新客户。公司股票激励摊销股份支付费用约 3695 万元。　　深耕集成电路设计二十余年，立足主业多元布局。 公司系国内集成电路设计行业首家上市企业， RFID 芯片、智能卡芯片、 EEPROM、智能电表 MCU 等多类产品市占位居行业前列， FPGA 芯片设计国内领先， 公司产品广泛用于金融、社保、交通、电子证照、智能计算等领域，深获三星、 LG、 VIVO、海尔、海信、联想等国际知名品牌认可。　　FPGA 芯片产销两旺，高端放量打造新增长支柱。 据 Frost&Sullivan，未来随着 AI、 5G 技术等的蓬勃发展，新兴市场需求持续增长， FPGA 市场规模2025 年有望达到约 125.8 亿美元， 2020~2025 年 CAGR 约 16.4%； 2025中国 FPGA 市场规模将达 332.2 亿元。国内 FPGA 厂商技术突破，未来有望加速成长替代。公司在国内 FPGA 芯片设计领域处于领先地位，产品主要应用于高可靠领域，盈利能力强。公司正积极推进新一代 14/16nm 10 亿门级产品开发，并进一步丰富 28nm FPGA 及 PSoC 芯片种类以拓展新市场。截至 2021 年底，公司累计向 300+家客户销售 28nm 相关 FPGA 产品。　　业务线多点开花，应用领域持续拓宽，多产品获车规认证。 1）安全及识别芯片：智能卡与安全芯片 FM1280 和智能设备 FM17 系列读写芯片已获AEC-Q100 认证；超高频 RFID 芯片、超高频读写芯片、安全 SE 芯片等持续开发，有望陆续量产。 2）非挥发性存储：相继导入网络通讯、 IPC（网络摄像机）、可穿戴、 WiFi6、显示屏等领域龙头客户，汽车电子领域多项目成功量产。 3）智能电表芯片：公司 LG 系列 MCU 成功获得 AEC-Q100 认证，可用于车用雨刮器、车窗、座椅、门锁、空调、电子换挡器等。 我们预计2022/2023/2024 公 司 营 收 36.21/47.07/60.02 亿 元 ； 归 母 净 利8.04/10.48/13.19 亿元；对应 PE 45.6/35.0/27.8x，维持“买入”评级。　　风险提示： 下游需求不及预期、中美科技摩擦

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为55.46。证券之星估值分析工具显示，复旦微电（688385）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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