疫情对产业链影响：国内疫情对电子和汽车供应链影响

一、半导体：疫情可控但时有降载

虽然上海疫情依然严峻，但我们认为上海及昆山地区主要晶圆代工厂中芯国际，华虹，台积电松江8 寸厂及封测厂环旭，因事前准备充分，10 天以来仍维持正常营运，并不严重影响一季度营收预期，新产品开发确认有延迟，而下游系统公司如Tesla 停工，PCB 及载板厂减产都有可能造成瓶颈，让半导体库存增加。就各半导体厂本身而言，疫情可控但时有降载，加上物流仍然不稳定，目前原材料(大硅片，化学品，特殊气体)仍大量使用之前的库存，半成品及产品出货转运也相当不稳定，如果封城将持续数月，半导体晶圆代工及封测厂将因缺料有机会明显降载，但相关公司认为都可以透过加班急单的方式来补足二季度或年度的营收。

二、电子：需求和物流的不确定性

上海是国内重要的集成电路集聚区，产值规模约占全国的1/4，有超过700 多家行业重点公司，涉及设计、制造、封测、装备、材料等各个环节，有中芯国际、台积电、华虹半导体、先进半导体、日月光、英业达、和硕等晶圆厂、封测厂及硬件制造厂，目前部分公司生产及进料受到了一些影响，但很多公司为了保证生产进度，安排了研发、管理等岗位线上办公，生产岗位基本上都住在了公司。整体来看，上海疫情对电子行业上游芯片及相关物料的生产及物流运输产生了一些影响，如果能在短时间内将疫情控制住，企业恢复生产的话，则影响不大，因为下游电子类公司都备有一定的库存，常规物料半个月，重要物料1 个月。

智能手机及IOT 行业：目前手机及IOT 行业需求受到疫情的影响，整体需求不佳，台积电董事长刘德音表示，由于俄乌冲突和亚洲国家的疫情封锁政策，智能手机、个人电脑、电视等消费电子产品在全球的需求开始放缓。供给端暂时受到的影响较小，一是手机终端有一定的库存(预测1-2 个月)，其次是生产原物料有一定的库存，此外，由于手机及IOT 设备的季节性因素明显，一般需求旺季的时候产能的弹性较大，所以短暂的影响可以通过后期的加班加点增加产量。

功率半导体器件：新能源(电动汽车、光伏、风电、储能等)行业对功率半导体器件需求旺盛，目前IGBT 芯片还是处于紧缺的状态，针对疫情影响，华虹半导体回应称，公司生产不会断，3 月27 日晚上已召回必要人员回公司住宿舍，采取只进不出的封闭管理，力保线上运转。上海临港管委会表示，新片区管委会在第一时间分配给重点企业，包括积塔半导体等。保障贡献较大的重点生产企业正常生产，令新片区80%以上的产值贡献得到保障。

PCB:目前PCB 环节受到一定的负面影响，主要分为两个方面的影响：其一是从需求端来看，前期深圳地区疫情封控阶段，大部分深圳及其周边(如东莞)地区的货物运送都出现了延迟的现象，客户端拉货也有所放缓，对于PCB/CCL 制造工厂来说需求相应放缓，深圳及周边部分厂商明显感知到3 月订单不及预期。目前上海疫情严峻，深圳前期全市停摆所带来的需求抑制可能会在上海复制，即疫情为上海Q2 需求增加了极大的不确定性；其二，目前从我们了解到的PCB/CCL 环节生产来看，基本上生产都还在有序进行，但是已经明显感觉到上海及周边地区(包括昆山电子园区)物流运送出现了障碍，现在无法判断后续物流情况会边际更差还是边际更好，如果封控时长超出预期或其他因素导致边际变化更差，则可能影响整个产业链后续有效生产力。

汽车电子：1)下游需求：2021 年上海市、吉林省汽车产量合计占比达19.8%，特斯拉上海工厂目前已停工一周并预计继续停工，上游需求受到制约。3 月13 日~3 月27 日国内乘用车日均零售销量仅为3.7 万辆，同减7%，消费者需求短期弱化。2)上游供应：连接器所用塑胶粒子、合金材料，光学镜头所用模造玻璃、树脂材料部分进口，上海疫情导致物流受阻、部分原材料供应紧张，但由于各家企业均为3~6 个月原材料备货，短期影响较为有限。

3)生产端：相关企业并无上海生产基地，故而生产端暂无影响。4)运输端：运输受阻对部分企业一季度收入确认存在一定影响，初步估算影响低于5%，将递延至二季度确认。

三、汽车：本次疫情中心上海和吉林是我国汽车工业重地上海浦东临港特斯拉(80 万/年)、金桥通用(48 万/年)、安亭上汽大众(50 万/年)等，吉林有奥迪、一汽大众、红旗等工厂。考虑到吉林疫情缓解较快，一汽大众、奥迪、红旗等有望近期开工。上海的目前通用在封闭生产，特斯拉、上汽大众生产均受到干扰。从供应链影响看，由于除了特斯拉之外，其他品牌在渠道端均有1 个月以上库存，且产线柔性大，后续可快速增产，影响相对较小。特斯拉目前排产订单约20 周，生产受干扰或影响交付。

风险提示：全球疫情超预期；产业供应链中断；下游需求受疫情冲击

（文章来源：国金证券）