DRAM芯片起步，能否为兆易创新打开下一个业绩爆发点｜沪市质量行
来源:第一财经发布时间:2020-11-22278浏览
询问 AI相比于集成电路的设备、材料等环节，我国的集成电路设计是整个产业链技术水平相对最高的环节，细分赛道的龙头股备受市场关注。
近日，在上交所组织的“沪市质量行”活动中，第一财经记者来到位于北京中关村集成电路产业园的兆易创新（603986.SH）。今年前三季度，兆易创新营收净利均录得增长。1-9月公司实现营业收入31.74亿元，同比增长44.02%；实现归母净利润6.73亿元，同比增长49.65%。第三季度单季营收15.2亿元，同比增长51.35%；归母净利润3.1亿元，同比增长18.12%。公司三季度业绩显著超出市场预期。
兆易创新代理总经理何卫对记者表示，疫情在一季度对全球半导体产业链、供应量产生了一定影响，而兆易创新的产能建设大部分布局在国内，并且国内的疫情恢复比较快，整体来看前三季度的业绩没有受到特别大的影响。
他还指出，疫情的关系，远程办公、居家学习推动了社会对消费电子产品的需求。当前，整个行业已经出现需大于供的状况，兆易创新也正在加紧排产，解决供应的问题。
截至最新收盘日，兆易创新股价报207.6元，年内累计上涨42%。
Q3业绩超预期，DRAM业务空间待释放
兆易创新是一家全球化芯片设计公司，公司主要业务为闪存芯片（NOR Flash和NAND Flash）及其衍生产品、微控制器产品（MCU）、传感器和动态随机存取存储器（DRAM）的研发、技术支持和销售。产品被广泛应用于手机、平板电脑等手持移动终端、消费类电子产品、物联网终端、个人电脑及周边，以及工业、汽车、通信设备等。
其中传感器业务来自于2019年公司收购上海思立微电子科技有限公司（Silead Inc.）（下称“思立微”），动态随机存取存储器（DRAM）业务尚在研发中。在此前电话会议中，兆易创新透露，公司自研DRAM正按照原计划进行，预期明年上半年会有产品出来。
眼下，全球疫情尚未得到有效控制，“云办公”催生了消费电子产品需求大幅增长，行业景气度在下半年渐入高峰。今年前三季度，兆易创新的业绩表现超出了市场预期，其中第三季度的营收与利润均创出历史新高。下游客户补库存需求强劲，出货明显复苏，公司存储器、微控制器以及传感器三大业务均有增长，是业绩增长的主要原因。
在完成收购思立微后，公司迎来全方位升级，针对IoT应用领域，可提供包括MCU、存储（Flash）、传感器等产品。目前，对思立微的整合工作有序推进。
兆易创新董秘李红对记者表示，“一、二季度的时候因为疫情的原因，还有国际环境的因素，导致手机产业链受到了非常大的冲击，但在三季度这个情况有所缓解。”
另一方面，兆易创新的DRAM芯片自研进展备受业内关注。今年6月，公司定增募资43.24亿元，主要就是投向于DRAM芯片研发及产业化项目。据了解，存储芯片领域DRAM等通用型产品市场规模较大，具有举足轻重的地位。
对于涉足DRAM业务后，兆易创新是否有可能向IDM经营模式转型的问题，李红对第一财经记者说：“做不做IDM和产品属性有直接关联。一般而言，产品如果市场规模没有足够大到可以支撑一个晶圆厂的情况下，往往都不会做晶圆厂。兆易创新研发的DRAM是针对利基型产品。整体来看，DRAM的市场规模约1000亿美元，其中90%集中在PC、Server以及手机部分，工业控制和汽车电子只占10%左右。目前，DRAM利基型的市场规模还不足以支撑投资几百亿的IDM模式。”
“从股权上来看，兆易创新对合肥DRAM项目有3亿元的借款，后续会完成转股投资。DRAM产品研发成功后，我们计划请他们为该产品代工，双方在技术上有比较多的联合开发模式。”她补充道。
深耕三大业务的自主研发
记者注意到，今年一季度，华为海思创下全球前十大半导体供应商的历史。不止是华为海思，不少国内半导体企业在一些细分领域，如MCU、IGBT、IPM、NOR Flash、MEMS等领域，逐渐在“全球前十”的行列中崭露头角。
目前，兆易创新的SPI NOR FLASH闪存产品在中国市场占有率第一，全球排名第三，累计出货量已超过130亿颗。NOR Flash，即代码型存储，主要用来存储代码及少量数据。
NOR Flash是全球市场集中度非常高的行业，前五强几乎囊括了全球90%的市场份额。近一两年，NOR Flash市场得到飞速发展，增长主要得益于汽车电子、物联网、5G、智能手机及其周边（如TWS耳机、可穿戴式设备）等需求的推动。根据Morgan Stanley研究报告评估，预计2020年NOR Flash全球营收较2019年获得3%的增长。
何卫介绍，兆易创新从深耕NOR Flash——一个较小的领域发展起来的。公司上市20天后便停牌，启动第一个并购项目。尽管该并购最终未实现，但让公司直接感受到了借助资本市场迅速做大做强的机会。今年，兆易创新55nm的SPI NOR Flash存储器已经量产了，现在正在市场推广中，而且产能不断提升，将根据市场的节奏和客户的需求来逐步替换65nm产品。预计55nm产品占比会逐季上升，到今年四季度，预期能够达到两位数。
对于兆易创新未来的研发投入重点，李红透露，“公司将延续现有产品线的持续深入研发。在MCU业务方面，兆易创新的产品是通用的，下一步公司重点开发高性能和低功耗MCU。传感器业务方面，会持续投资智能化传感器以及新型传感器工艺，以匹配未来AIOT产品发展趋势，迎合市场需求进行产品储备。”
在一位TMT行业券商分析师看来，智能手机以及可穿戴设备需要采集用户的数据信息，例如位置信息、心率信息等，也需要把外界数据传输给用户，这都离不开NOR Flash代码存储芯片的支撑。相比之下，NOR Flash应用在5G基站、汽车、工业等领域时面对的环境复杂得多，对产品稳定性、可靠性、一致性要求严苛得多。
半导体芯片行业的IDM模式是集芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等多个产业链环节于一身的全产业链经营模式。这种经营模式资本投入高、盈利周期长，被视为半导体芯片企业发展壮大的必由之路。
从经营模式来看，兆易创新自成立以来一直采取 Fabless 模式，专注于集成电路设计及最终销售环节，将晶圆制造、封装和测试等环节外包给专门的晶圆代工、封装及测试厂商。
在李红看来，集成电路设计公司处在产业链的中游，如何准确判断产业发展趋势，推出具有战略发展眼光的产品设计，形成核心竞争力；如何处理好上下游供应链关系，让双方都受益，是集成电路设计企业发展壮大的关键点。
“战略正确、执行要到位、产品具有竞争力，芯片设计企业的流程长且繁琐，极小的问题都有可能导致芯片功能不及预期。同时，芯片设计的产品需要具有前瞻性，甚至要预判到未来3-5年产品发展的整体趋势。”她说道。
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