挖人一时爽！甬矽电子上会关键期，老东家成“拦路虎”

来源：财通社

2月14日，被称为“小长电”的甬矽电子在披露上会稿的同时，罕见披露了关于举报信核查的自查报告，成为首个在科创板公开披露举报信自查报告的案例。

　

在集成电路封测领域，A股已有三巨头：长电科技、通富微电和华天科技。

如今，成立仅4年多的甬矽电子冲刺科创板，可见发展势头迅猛，这离不开老板王顺波的运筹帷幄。王顺波此前在长电科技任职长达6年，曾担任集成电路事业中心总经理，创立公司后，从老东家挖走了766人，俨然就是一家“小长电”。

为了挖人，王老板不惜在部分员工还在长电科技任职期间，就通过代持方式转让股票。这样的狠招不止一家IPO公司使用过，比如光伏正银企业聚合股份，就通过同样的手段挖走了时任三星SDI的研发副总裁冈本珍范。

而后续的风险也是显而易见的，不仅交易所问询，长电科技还直接诉诸法律，并向上交所发出了一封举报信。可以说，长电科技如今成了甬矽电子科创板IPO道路上的最大一只“拦路虎”。

据科创板上市委最新消息，甬矽电子首发2月22日上会，届时能成功过会吗？

成立4年就挤入第一梯队？

甬矽电子于去年6月23日科创板IPO获受理，7月17日获首次问询，9月13日获第二轮问询。同年9月30日，甬矽电子因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，上交所中止其发行上市审核。11月2日，中止审核情形消除，发行上市审核恢复。

2月14日发布的招股书（上会稿）显示，甬矽电子主要从事集成电路的封装和测试业务。公司从2017 年 11 月成立至今，主要聚焦集成电路封测业务中的先进封装领域，全部产品均为中高端先进封装形式。

　

公司所处产业链位置

从行业来看，半导体行业具有较强的周期性。中美贸易战以来半导体产业国产替代加速，同时5G、电动汽车等下游应用领域快速普及，国内产业链公司业绩与估值齐飞，资本市场更是大力支持。可以说，甬矽电子的成立和IPO均在一个强周期内，享受到了行业的最好时光。

体现在业绩方面也是十分明显的。2018年至2021年上半年，公司分别实现营业收入3854.43 万、3.66亿、7.48亿和8.36亿，净利润分别为-3904.73万、-3,960.39万、2785.14万元和1.08亿，整体呈高速增长态势。

甬矽电子在2020年还入选国家第四批“集成电路重大项目企业名单”，系高新技术企业。但与三巨头相比，公司的规模差了不是一星半点儿。

以2020年横向对比来看，长电科技营收264.64亿，净利润13.04亿；通富微电营收107.69亿，净利润3.38亿；华天科技营收83.82亿，净利润7.02亿。

芯思想发布的2021年全球封测前十强预估排名显示，长电科技市占率全球第三，大陆第一，通富微电和华天也在全球6强内。从规模来看，甬矽电子距全球十强还有很大的差距。

　

招股书显示，2020 年，甬矽电子先进封装产品销量为16.58亿颗，同期长电科技先进封装销量为371.82亿颗。公司销量仅为行业头部企业的4.46％。

如此大的差距下，甬矽电子在最初的申报稿中却鼓足勇气吹嘘自己进入了第一梯队。

　

这件事当然逃不出交易所的火眼金睛，在第二轮问询中，上交所问其表述“是否客观、准确，若否，请删除相关表述”。公司在回复中，只好乖乖删除了。

　

定位中高端，毛利率占优势

虽然甬矽电子与三巨头的规模差距较大，但是由于高端产品的收入占比逐年提升，在毛利率上开始体现出优势。

2018年至2021年上半年，公司主营业务毛利率分别为-18.14％、16.83％、20.66％和 30.22％，呈逐年上升趋势。其中系统级封装产品（SiP）的封装难度较高，毛利率也最高，且毛利率和产品占比不断提升，对公司整体毛利率的拉升十分明显。

　

2018年，SiP产品营收不到300万，占比只有7.65％，到了2021年上半年，SiP营收超过4.6亿，占比高达55.97％。其毛利率也从-24.96％提升到33.55％。

　

从2019年开始，甬矽电子毛利率开始追上行业优等生华天科技，并在2021年上半年与三巨头拉开了较大差距。

　

来源：财通社制图

系统级封装产品（SiP）具有芯片集中度高、电气性能优良等优势，广泛应用于射频前端模组等对芯片、电子元器件集成密度、电气性能要求较高的领域，属于典型的高端封装形式。随着国内 5G 通信、物联网等技术的推广以及国产替代的推进，SiP 封装产品的市场需求大幅增加。

公司称，随着客户认可度和公司产能的提升，2020 年公司 SiP 类产品营业收入较 2019 年增加 2.91亿元，增幅达到 598.84％。2021 年上半年，随着联发科、星宸科技、翱捷科技等知名客户对公司认可度的进一步提高，2021 年上半年公司 SiP 类产品营业收入为 4.6亿元，较 2020 年全年增加 1.24亿元。

在此期间，公司研发投入金额分别为 1072.02 万元、2,826.50 万元、 4,916.63 万元和 3,902.91 万元，也呈稳定上升趋势。从研发投入占营收比例来看，与三家公司相比也处于第一梯队。

不过公司的高毛利率在未来能否继续保持得打一个问号。

当前，全球集成电路封装技术以芯片级封装、球栅阵列封装为主，并向更为先进的晶圆级封装和系统级封装方向发展，其中，晶圆级封装技术追求的是芯片体积的小型化，而系统级封装则是解决功能的集成化。

招股书透露，目前长电科技、通富微电和华天科技均成功研发了多项晶圆级封装技术，并实现了部分晶圆级封装产品的量产。

相比之下， 公司仅进行了部分晶圆级封装技术的基础研发和工艺论证工作，相关产品尚未具备量产条件。公司称，如果未来不能及时对产品进行升级迭代，则在晶圆级封装领域无法与行业头部企业开展竞争。

可见公司的科创板含金量还是有所不足。

挖走老东家766人，如今成最大拦路虎

甬矽电子的实际控制人王顺波，持有公司37.35％的股份。2001 年 7 月至 2011 年 7 月，王顺波在日月光封装测试（上海）有限公司担任工程师，随后在2011年8月至2017年9月期间，任职于长电科技，担任集成电路事业中心总经理等职务。

凭借在行业浸淫16年的经验和人脉，王顺波离开长电科技后不到2月，就成立了甬矽电子，而老东家长电科技成为了公司的人才“摇篮”。

公司在第一轮问询回复中透露，截至 2021 年 5 月 15 日，公司总员工数2227名，其中就有766人来自老东家长电，这一比例高达34.4％。

　

核心职员中，董事、监事、高级管理人员、核心技术人员有8名来自长电，专利发明人（包括正在 或曾经申请的专利）中有32名曾在长电任职，其他技术人员高达56人来自长电。

　

俗话说“只要墙角挖的好，不怕对象不倾倒”，王老板挖人舍得钱！从甬矽电子的研发人员平均薪酬来看，年薪达14.68万，比长电科技高一倍还多，这薪酬水平与其他头部企业相比，也是相当有竞争力，反观长电研发人员薪资行业垫底。

　

为了挖人，王老板不惜在部分员工还在长电科技任职期间，就通过代持方式转让股票，有长电员工拿到30万转让出资，3个月后就抛弃了老东家。这样的狠招不止一家IPO公司使用过，比如光伏正银企业聚合股份，就通过同样的手段挖走了时任三星SDI的研发副总裁冈本珍范。

　

　

挖人的效果立竿见影，如今不就冲刺上市了。不过也招致了一些麻烦。

在首轮问询中，交易所就问到：“发行人董监高、核心技术人员、专利发明人及其他重要技术研发人员是否存在违反原任职单位竞业禁止、保密协议等情形？”

不过，公司通过访谈相关人员和核查银行流水等方式得出结论：没有发现以上任何情形。

但麻烦并未结束。

2021年12月21日，长电科技在官网声明，针对甬矽电子的侵权和不正当竞争行为，长电科技发起一系列法律行动。具体来看，长电科技的诉求主要分为两部分：

　

一方面，部分甬矽电子员工在长电科技任职期间，即通过他人代持的方式持有甬矽电子股份。此举违反长电科技的利益冲突政策和员工基本诚信和忠实义务，对此公司已提起劳动仲裁和诉讼。

另一方面，甬矽电子共有38位专利发明人，其中有32位曾在长电科技任职，占比超过八成。长电科技方认为，甬矽电子存在专利不稳定、源自长电科技拥有的专利或专有技术。针对甬矽电子获授权的部分发明专利，长电科技向专利行政主管部门发起无效宣告请求；针对甬矽电子及部分管理人员和核心技术人员的上述行为及其法律后果，长电科技已向包括证监会在内的相关监管部门进行举报和申诉。

虽然此事发酵已久，但是直到甬矽电子昨日披露自查报告，市场才得以知道，上交所已于2021年11月29日向公司下发了关于公司首次公开发行股票并在科创板上市申请的举报信核查函，要求公司就举报信所列内容进行自查。

简单点说来，举报信反映问题为长电科技称其对甬矽电子提起的诉讼将对其持续经营造成重大不利影响，甬矽电子不具备申请发行上市的条件。

　

针对长电科技在举报信中反映的问题，甬矽电子在自查报告中称，长电科技相关举报不属实。

双方的争议仍在继续，法院会如何判决，上交所会如何认定目前都是个未知数。