通灵股份正式上市，首日大涨57.40%

12月10日，被誉为“太阳能光伏接线盒第一股”江苏通灵电器股份有限公司(以下简称“通灵股份”)正式上市，成为又一上市光伏企业。

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据悉，通灵股份本次上市，公开发行股票数量为3000万股，每股发行价格为39.08元。上市首日，通灵股份股价开盘已高达52.32元，随后走势较为平稳，午后在光伏板块的带动下再次大涨，一度达到68.03元， 最终收于61.51元，全天涨幅为57.40%，总市值为73.81亿。

通灵股份招股说明书显示，通灵股份前身为成立于1984年7月的集体企业扬中县五金厂，其后经过历次变更及承包经营，2000年，更名为扬中市通灵电器设备厂。2008年，经审计评估和相关部门批复同意后，扬中市通灵电器设备厂改制为镇江市通灵电器有限责任公司，2012年，整体变更设立江苏通灵电器股份有限公司。

公司的主营业务为太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产和销售，是我国光伏接线盒行业规模较大的企业之一，具有着相对较大的生产规模、技术及质量等优势。

主要产品为太阳能光伏组件接线盒。太阳能光伏组件接线盒是太阳能光伏组件的重要组成部分，它的主要作用包括：一是连接，连接太阳能光伏组件，将组件产生的直流电引出；二是保护，在组件发生热斑效应时，起到自动保护作用，是太阳能光伏发电系统必不可少的配套产品。

图片来源：通灵股份招股说明书

从营收比例来看，接线盒一直是通灵股份的主要营收来源，2018-2020年间都是在90%以上。不过在今年上半年已降低至86.29%，说明通灵股份在接线盒业务上取得明显优势后，其它配件营收也在飞速增长，降低了对单一业务的依赖。

图片来源：通灵股份招股说明书

因此，本次通灵股份募资上市，除了4.32亿元用于光伏接线盒技改扩建项目外，还有9915.21万元用于研发中心升级建设项目、5868万元用于智慧企业信息化建设项目、2.5亿元用于补充流动资金。合计募资约8.4亿元。

市场前景方面，通灵股份在招股说明书中写道：由于每一个光伏组件都需配置一套接线盒，因此光伏接线盒的市场前景由光伏组件的行业发展决定。根据欧洲光伏产业协会 2021年预测，2025 年全球光伏市场的新增装机容量将达到266GW。

图片来源：通灵股份招股说明书

2020 年，全球光伏市场的新增装机容量为138.2GW，按照市场常规每块组件400W计算，相当于光伏组件市场销售约为3.5亿件，相当于光伏接线盒需求量为3.5亿套。根据欧洲光伏产业协会2021年预测，2025年全球光伏市场的新增装机容量将达到266GW，相当于光伏组件市场销量约为6.65亿件，相当于光伏接线盒需求量为6.65亿套。

主要客户方面，2018年和2019年，通灵股份最大客户为无锡尚德，2020年至今为隆基乐叶，后者是近几年组件出货量增加最为迅猛的企业，2020年单晶组件出货量24.53GW，成功登顶全球第一，今年更是有望达到40GW。势必会带动通灵股份的营收增长。

竞争对手方面，通灵股份认为主要竞争对手包括谐通科技、江苏海天、浙江人和光伏科技有限公司、浙江中环赛特光伏科技有限公司、苏州快可光伏电子股份有限公司、浙江佳明天和缘光伏科技有限公司等公司。

其中，谐通科技和江苏海天为新三板企业，后面几个企业均未上市（快可电子在向上海证券交易所申请公开发行并在科创板上市后，在2021年4月终止审核）。因此无法得知关键业务及财务指标。

据公开信息显示，2021年1-6月通灵股份营收为江苏海天的6.19 倍、谐通科技 的3.06倍、快可电子的1.84倍，净利润为江苏海天的5.7倍、谐通科技的24.5倍、快可电子的1.61倍，专利数量上公司低于快可电子，多于江苏海 天与谐通科技。

市场份额方面，2020年通灵股份全球市场占有率为12.07%，日生产规模约14 万套， 并通过自主研发掌握了多项接线盒的核心技术。截至本招股说明书签署日，公 司拥有的已获得授权并有效的专利共 58 项。

图片来源：通灵股份招股说明书

当然，通灵股份也存在一定的隐忧，就是其近年来一直在下滑的毛利率。2018年度为23.77%、2019年度为23.26%、2020年度为21.56%、2021年上半年仅为15.57%。