华尔街日报发文称，尽管英伟达最新人工智能芯片刚刚开始发货，但市场已对下一代产品充满期待。

英伟达年度GTC开发者大会预计本周将吸引超过25,000名现场观众齐聚公司总部。作为AI领域的领军企业，英伟达的技术路线图备受关注。近期，基于Blackwell架构的AI芯片因复杂设计导致量产延迟，但目前已进入大规模出货阶段。这一架构预计将在2024-2025年主导英伟达的AI业务。据分析师预测，黄仁勋可能在3月19日的主题演讲中展示Blackwell Ultra增强版架构。

行业观察者更关注代号“Rubin”的下一代AI芯片。德意志银行分析师Ross Seymore指出，Rubin架构较Blackwell有望实现显著性能跃升。花旗集团Atif Malik强调，Blackwell在AI推理速度上已实现30倍代际提升，“Rubin架构可能延续这种跨越式进步”。尽管Rubin产品预计明年才开始发货，但市场预期极高。分析师预测，英伟达数据中心业务2027财年营收将达2,370亿美元，较当前规模翻倍。

然而，英伟达也面临多重挑战。潜在风险包括关税政策、地缘政治动荡和通胀压力可能引发的全球经济衰退。此外，亚马逊、谷歌等大客户自研芯片的竞争压力也不容忽视。DeepSeek宣称的能效突破可能降低对英伟达高价芯片集群的依赖。尽管近期市场动荡中英伟达股价有所回升，但年内仍下跌超9%，跌幅是标普500指数的两倍。

当前估值环境为今年GTC大会提供了更合理的基础。英伟达股票基于2024年预期收益的市盈率降至27倍，较去年大会期间估值折价23%，且低于多数增长较慢的超大型科技股。虽然科技界仍对英伟达及其新品寄予厚望，但市场已不再预设其必然成功。因此，英伟达需要在GTC上推出更加强力的产品。

要实现这些目标，前提是全球科技巨头持续加码AI基础设施投资。但到那时，这种投入的合理性将取决于消费者和企业对生成式AI服务的实质需求，以及为此支付溢价的意愿。