中商情报网讯：深圳市德明利技术股份有限公司为一家专业从事集成电路设计、研发及产业化应用的国家高新技术企业。自设立以来，公司的主营业务主要集中于闪存主控芯片设计、研发，存储模组产品应用方案的开发、优化，以及存储模组产品的销售。
主要财务指标
深圳市德明利技术股份有限公司资产总额和归属于母公司所有者净利润逐年增加，2017年度资产总额为15,978.32万元，2018年度资产总额为27,154.58万元，2019年资产总额为51,620.39万元，2020年资产总额为61,791.27万元；2017年归属于母公司所有者权益为2,877.88万元，2018年归属于母公司所有者权益为10,006.51万元，2019年归属于母公司所有者权益为34,509.43万元，2020年归属于母公司所有者权益为39,011.74万元。
主要财务指标表
资料来源：中商产业研究院整理
本次上市存在的风险
一、技术风险
（一）技术升级迭代风险
集成电路设计行业技术升级和产品更新换代速度较快，并且发展方向具有一定不确定性，且存储主控芯片设计及固件方案主要以适配NANDFlash存储颗粒的产品架构、技术参数等为核心。因此，公司需要正确判断行业技术发展趋势并结合NANDFlash存储颗粒的技术发展方向和新工艺推出节奏对现有主控芯片设计及相应方案进行升级换代。未来若公司的技术升级迭代进度和成果未达预期，致使技术水平落后于行业升级换代水平或不能跟随NANDFlash的技术发展节奏，将影响公司产品竞争力并错失市场发展机会，对公司未来业务发展造成不利影响。
（二）研发失败的风险
集成电路设计公司需要持续进行现有产品的升级更新和新产品的开发，以适应不断变化的市场需求。公司需要结合技术发展和市场需求，确定新产品的研发方向，并在研发过程中持续进行大量的资金和人员投入。由于技术的产业化和市场化始终具有一定的不确定性，未来如果公司在研发方向上未能正确作出判断，在研发过程中关键技术未能突破、性能指标未达预期，或者研发出的产品未能得到市场认可，公司将面临研发失败的风险，前期的研发投入将难以收回，对公司业绩产生不利影响。
（三）核心技术泄密风险
长期以来，公司持续的产品研发与技术创新为公司积累了丰富的技术成果。除部分知识产权已通过申请专利、软件著作权及集成电路布图设计专有权等方式进行保护外，另有多项自主研发的技术成果以技术秘密、非专利技术的形式保有。虽然公司采取了多种措施对核心技术和知识产权进行了保护，若未来出现未申请知识产权保护的核心技术大量泄密的情况，将可能使公司丧失技术竞争优势，对公司持续盈利能力造成不利影响。
（四）核心技术人员流失的风险
芯片设计行业属于技术密集型产业，对技术人员的依赖度较高。截至报告期期末，发行人的技术研发人员数量为76人，占员工总人数的46.34%，尤其是核心技术人员，对公司的技术研发、研发团队建设等具有至关重要的作用。如果未来同行业竞争对手通过更优厚的待遇吸引公司技术人才，或公司受其他因素影响导致公司技术人才流失，将对公司新产品的研发以及技术能力的储备造成影响，进而对公司的盈利能力产生一定的不利影响。
二、经营风险
（一）宏观经济环境变动风险
随着宏观经济形势的变化，存储产品下游应用领域的市场景气度可能存在波动，尤其是在中美贸易摩擦、中美经贸对抗的宏观环境下，逆全球化势头抬升，全球经济发展面临新的不确定性，进而对全球经济增长造成不利影响，而宏观经济环境的变化会进一步影响存储产品下游应用领域的市场景气度，进而影响存储行业的利润水平。公司产品销售包括内销和外销，内销客户主要集中在深圳及周边地区，外销客户主要集中在香港地区，并通过香港地区的物流、贸易平台辐射、服务全球消费者。宏观经济环境的恶化将会使下游客户的需求下降，进而对公司的经营业绩带来不利影响。
（二）新冠疫情带来的业绩下滑风险
由于2020年一季度新冠肺炎疫情在国内爆发，受国内疫情防控的影响，公司合作的外协加工厂商开工率较低，公司产品生产不饱和。自2020年4月以来，国内疫情得到了有效控制，公司合作的外协加工厂商逐步复工复产，公司产品的生产经营得到有序恢复，但随着新冠肺炎疫情在国外呈现蔓延、爆发趋势，全球经济环境可能会发生进一步恶化，国外市场对存储卡、存储盘等产品的需求将可能因临时性海关封锁、物流受限等因素受到影响，从而对公司的经营业绩造成不利影响。如果未来全球疫情无法得到有效控制，公司的业绩将在一定期间内面临下滑的风险。
（三）原材料价格波动风险
公司产品主要为NANDFlash存储模组，产成品的成本构成中NANDFlash存储晶圆的占比较高，且市场上的NANDFlash存储晶圆主要由少数几家大型存储原厂生产、供应。随着NANDFlash工艺技术的不断进步及新技术、新工艺产线的陆续投产，市场中总的存储当量供给快速增长，同时，随着社会科技进步，电子产品数字化、智能化的快速发展，社会各行业对存储当量的需求也不断上升。因此，受上下游技术进步及存储原厂产能扩张计划等导致市场总体供需情况变化，NANDFlash存储晶圆及存储产品价格呈现周期性变动的特征。虽然NANDFlash存储晶圆的价格变动与下游存储产品的价格会相互影响并呈现一致趋势，但由于价格传导以及生产周期等因素影响，若未来NANDFlash存储晶圆价格大幅波动，将导致存储产品的利润率出现大幅波动，甚至可能需对公司存货等资产计提大额跌价准备，从而大幅减少公司盈利，在极端情况下将有可能导致公司营业利润出现周期性下滑，甚至出现亏损。
（四）供应链整合风险
公司专注于集成电路设计和技术研发，而将芯片制造、封装测试等生产或加工环节委托专业厂商进行。该模式符合集成电路产业垂直分工的特点，有利于提高公司的研发技术能力，降低产品生产成本，提高公司的资金使用效率。在公司日常经营中，公司需要根据供应商的产能情况及公司的技术研发和市场销售节奏，对供应链进行有效整合，保证公司的产品生产效率和市场供应及时性，公司与多家芯片代工厂以及封装测试厂建立了长期稳定的合作关系，但在产品生产旺季，可能存在芯片代工厂或封装测试厂产能饱和，不能保证公司需求及时供应的风险，将对公司的经营业绩造成一定的不利影响。
（五）客户集中度较高的风险
公司存储卡和存储盘产品主要面向消费级市场，产品最终使用客户多为个人消费者，产品在出厂后主要通过渠道分销体系销售至终端客户手中。公司专注于技术研发，在产品销售时主要通过少数在行业内具有资源比较优势的渠道分销商进行产品分销，因此，公司呈现客户集中度较高的情况。报告期各期，公司向前五大客户的销售额占同期营业收入的比例分别为76.59%、80.30%、67.60%和66.45%，占比较高。虽然随着公司经营规模的快速增长，公司已根据市场情况和企业发展要求进一步扩展了销售渠道并加强与品牌及厂家直销客户的直接合作，公司客户集中度呈现下降趋势，但如果主要客户的经营和资信情况发生重大不利变化，仍将对公司经营产生不利影响。
（六）存储卡和存储盘终端市场需求下降的风险
公司产品主要包括存储卡模组、存储盘模组及固态硬盘模组等，其中，存储卡模组和存储盘模组是公司业务的主要组成部分，占比较高。从产品特性来看，存储卡应用范围广泛，在手机、GPS设备、数码相机、无人机、行车记录仪、掌上电脑、便携式播放器、智能音箱等多种电子产品中可作为存储介质，为数据存储扩容和信息转移提供便利条件；存储盘即为日常所说的U盘，应用场景广泛，为人们日常生活中最常用的移动存储介质之一。虽然存储卡和存储盘产品在目前情况下已培育了客户使用习惯并形成了一定的刚性应用需求，但随着嵌入式存储产品及云存储技术的发展，存储卡和存储盘等移动存储产品存在需求萎缩的风险，如公司不能及时跟随市场情况进行技术研发更新、进行产品品类升级，将对公司的产品销售和经营利润造成不利影响。
（七）关于无法充分获取NANDFlash存储晶圆的风险
NANDFlash存储晶圆是发行人产品的主要原材料，由于全球NANDFlash存储晶圆供货商只有三星电子（SAMSUNG）、海力士（SKHynix）、美光（Micron）和英特尔（Intel）、西部数据/闪迪（SandDisk）和铠侠（KIOXIA）等少数大型企业，NANDFlash市场呈现寡头垄断特征，货源受上述存储原厂的产能情况和其执行的市场销售政策影响较大，虽然受益于国家对存储器芯片的重视度越来越高，在国家产业资金和政策层面的高度支持下，国内逐步成长出如长江存储（YMTC）、合肥长鑫等国产存储器芯片生产厂商，其中，长江存储（YMTC）经过多年的研发和设备投入，已逐步开始量产并向市场供应NANDFlash芯片产品，从根本上打破了NANDFlash芯片长期由境外厂商垄断的市场格局。但如果在未来的业务发展过程中，由于地缘政治或其他原因，发行人不能获取持续、稳定的NANDFlash存储晶圆供应，将会对公司的生产经营造成不利影响。
（八）收入的季节性波动风险
集成电路设计行业存在一定的季节性特征，主要与下游终端产品的市场需求相关，同时，公司主要产品包括存储卡模组、存储盘模组及固态硬盘模组等存储产品，由于行业和终端消费者特性，每年第四季度和次年的第一季度由于节日和假期较多，如我国的国庆节、“双11”、春节以及境外的圣诞节等，属于上述消费品的传统销售旺季，同时受产品生产周期以及渠道流转周期的影响，公司和下游客户需要提前备货，导致公司下半年尤其是第四季度的营业收入占比相对较高，具有一定的季节性特征。若未来公司下游客户的采购计划仍具有季节性，可能对公司执行研发和销售计划，资金使用等经营活动具有一定影响，并导致公司的营业收入存在一定的季节性波动。
三、内控风险
（一）实际控制人控制风险
本次公开发行股票前后，李虎、田华夫妇为公司的实际控制人，其可以通过行使表决权等方式对公司的人事、生产经营及管理决策施加重大影响。公司自成立以来未出现过实际控制人利用其地位损害公司和其他股东利益的情形，并已建立了一系列制度有效地避免了实际控制人操纵公司或损害公司利益情况的发生，且执行情况良好，但未来若相关制度不能得到严格执行或实际控制人对公司生产经营进行不当干预，公司仍存在实际控制人利用其控制地位损害其他中小股东利益的风险。
（二）规模扩张引发的管理风险
公司本次公开发行股票后，总资产与净资产将大幅度增加，对公司组织结构、管理体系以及经营管理人才都提出了更高的要求。随着公司业务经营规模的扩大，如何建立更加有效的投资决策体系，进一步完善内部控制体系，引进和培养技术人才、管理人才等将成为公司面临的重要课题。如果公司在高速发展过程中，不能妥善、有效地解决高速成长带来的管理问题，将对公司生产经营造成不利影响，制约公司的发展。
四、财务风险
（一）经营性现金流风险
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,970.69万元、-952.62万元、-14,279.15万元和-5,028.92万元，公司经营活动净现金流与实现的净利润有所差异主要系存储行业系资金密集型行业，且公司报告期内业务规模增长较快，公司为保持技术先进性、增强市场竞争力，持续进行研发投入和规模扩张，经营活动现金投入较大，公司主要通过股权融资和债权融资获取经营资金。如果发行人经营活动现金流无法加快改善，或者发行人外部融资渠道不畅，公司现金流状况可能存在重大不利变化，上述事项可能成为发行人业务规模持续增长的发展瓶颈。
（二）所得税税收优惠政策变动的风险
公司于2016年11月、2019年12月分别被认定为国家高新技术企业。按照《中华人民共和国企业所得税法》及相关规定，报告期内公司享受按15%的税率征收企业所得税的优惠政策。同时，根据《中华人民共和国企业所得税法》、财税【2015】119号《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》及财税【2018】99号《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》等规定，公司开展研发活动中实际发生的研发费用可享受加计扣除。未来如果税收优惠政策发生变化或发行人无法满足继续享有税收优惠政策的条件，将会影响发行人的盈利能力。
（三）汇率波动风险
报告期内，公司外销收入金额分别为18,719.02万元、67,393.18万元、57,458.56万元和22,202.67万元，占当期营业收入总额的85.05%、89.87%、88.99%和68.31%，公司外销收入占比较高。同时，公司境外销售区域主要集中在香港地区，并主要使用美元外币结算，公司子公司香港源德相应持有美元等外币货币性资产及负债。因此，报告期内受美元等外币兑人民币的汇率不断波动影响，公司报告期各期汇兑损益（正数为损失）分别为-168.60万元、668.02万元、-219.30万元和41.75万元，汇兑损益的绝对值分别占当期利润总额的19.53%、19.63%、4.62%和0.89%，其中2017年和2018年对经营业绩的影响较大。报告期内，随着公司不断平衡外币货币性资产及负债规模以降低汇兑损益对经营业绩的影响，但如在未来期间相关外币兑人民币的结算汇率发生较大幅度波动，则公司将面临经营业绩受汇率波动影响较大的风险。
（四）存货跌价风险
报告期各期末，发行人存货账面价值分别为12,122.61万元、15,963.58万元、28,744.29万元和41,332.82万元，占流动资产的比例分别为78.40%、61.75%、57.55%和70.62%，存货规模符合公司经营战略要求，但未来如果市场需求发生较大不利变化，造成存货积压，公司将面临资金周转困难。或者如果产品市场价格持续下跌，公司将面临存货跌价损失风险，这将对公司财务状况及经营成果带来不利影响。
（五）净资产收益率下降的风险
本次募集资金到位后，公司的净资产规模将在短时间内大幅增加，但是募集资金投资项目需要一定的筹建期，项目达产也需要一定的时间，预计本次发行后公司的净资产收益率与以前年度相比将会出现一定下滑。截至2020年6月30日，公司净资产为39,011.74万元，假设按本次发行拟募集资金总额153,713.63万元测算，发行后净资产将大幅增加，在募投项目效益还未显现的情况下，净资产收益率将相应较发行前下降。因此，公司存在短期内净资产收益率下降的风险。
五、募投项目实施风险
（一）募集资金投资项目实施过程中的风险
公司本次募集资金投资项目包括3DNAND闪存主控芯片及移动存储模组解决方案技术改造及升级项目、SSD主控芯片技术开发应用及产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目等。公司对本次募集资金投资项目的建设规模、设备及无形资产购置、人员、技术的配置方案等进行了充分论证，募集资金投资项目的实施将进一步提升公司的核心竞争力、保证公司持续稳定发展，有助于扩大公司的业务规模，提高公司的盈利能力。但如募集资金投资项目在建设过程中出现管理不善导致不能如期实施、市场环境突变或市场竞争加剧等情形，将对公司募集资金投资项目的实施和盈利能力产生不利影响。
（二）募投项目新增折旧摊销影响经营业绩的风险
公司募集资金投资项目将新增固定资产、无形资产等非流动资产投资，项目正常实施后每年新增折旧摊销金额较大。若市场环境发生重大变化，募集资金投资项目的预期收益不能实现，则公司存在因折旧摊销大量增加而导致经营业绩下降的风险。
六、法律风险
在技术高度密集的集成电路行业，为了保持技术优势和竞争力，建立核心专利壁垒已经成为产业共识。在集成电路领域，已掌握领先技术的企业会通过及时申请专利的方式形成核心技术护城河，并运用专利维权，向竞争对手发起专利战。知识产权诉讼，尤其是专利诉讼已成为阻碍竞争对手经营发展的重要策略。公司高度重视知识产权管理，制定了专门的知识产权管理制度。截至本招股说明书签署之日，公司已获授权专利79项（其中发明专利8项），在申请专利98项（其中发明专利85项，PCT专利9项，PCT专利进入国际阶段9项）；拥有集成电路布图设计专有权5项；拥有软件著作权56项。虽然公司已针对公司的核心技术采取了知识产权保护措施，且对于一些成熟的IP或技术也进行了外购或获取了必要的授权，但仍然不能排除出现公司部分核心技术被竞争对手模仿，或因国际政治经济局势、知识产权保护等发生意外或不可抗力因素导致知识产权出现纠纷或诉讼的可能性。
七、发行失败风险
创业板新股发行价格、规模、节奏等坚持市场化导向，若发行认购不足，发行人应当中止发行。中止发行后，在中国证监会同意注册决定的有效期内，且满足会后事项监管要求的前提下，经向深交所备案，可重新启动发行。但是，如果在中国证监会作出注册决定后1年内，发行人的股票发行都认购不足，将导致发行失败。因此发行人存在发行失败的风险。
