美的集团股份有限公司发布公告称，美的将与东芝株式会社(下称“东芝”)正式签约，以约537亿日元(约合4.73亿美元)收购东芝家电业务的主体“东芝生活电器株式会社”(下称“东芝家电”)80.1%的股权，东芝保留19.9%的股权。同时，美的将获得40年的东芝品牌的全球授权及超过5000项与白色家电相关的专利。

　　根据双方收购协议，东芝家电将继续开发、生产和销售白色家电产品，如冰箱、洗衣机、吸尘器及其他小家电。美的也将在品牌、技术、营销和员工方面进行持续投入，以充分挖掘东芝家电业务的潜力。

　　公告预计本次交易最早在今年6月完成。

　　收购物超所值?

　　关于此次收购，市场最关心的还是价格，537亿日元到底花得值不值?

　　公告显示，东芝家电业务主要包含洗衣机、吸尘器、家用空调、冰箱和厨电产品等五大板块。2014年，东芝主要家电产品销量约850万台。截至2015年三季度，东芝家电拥有超过5000名员工，2015年上半财年(4至9月)东芝家电业务实现营业收入约10亿美元。

　　值得注意的是，东芝在2015年财年上半年负债总额达1244.49亿日元。美的在收购后需要承接东芝家电约250亿日元(约2.2亿美元)对东芝的债务，并需在交割时偿还该等债务。也就是说，实际上，美的需要为此次收购付出共计6.93亿美元的代价。

　　家电行业资深分析师刘步尘在接受《国际金融报》记者采访时表示，在日本本土市场，东芝白电产品市占率保持在前三至前四左右，加上40年的品牌全球授权使用及5000项专利转让，付出这个代价是值得的。“甚至在我看来，仅40年品牌授权使用和5000项技术专利，价值都不止7亿美元”。

　　刘步尘表示，此次收购最大的价值在于为美的赢得了日本市场，意义重大。“日本至今为止仍然是全球门槛最高的市场，尤其是家电产品，在2005年之前的30年时间里，日本一直是全球家电产业的霸主。时至今日，日本仍然是全球变频控制技术、OLED显示技术主要专利拥有国”。

　　家电产业研究专家陆刃波向《国际金融报》记者表示，东芝是一个国际化的品牌，无论是在研发能力、国际化人才和国际化市场等方面，在20世纪初的全球影响力都是有目共睹的。美的作为一家白电企业，收购东芝的家电业务实际上是互补的。另一方面，现在都在讲全球化，中国企业不满足于国内市场，所以美的能够收购东芝，对其国际化发展很有帮助。

　　拿下东芝，意味着美的加速进军海外步伐。据了解，东芝家电在日本、中国和泰国拥有9个生产基地，在日本拥有34个销售基地和95个服务基地，在中东、埃及等地也都布有销售网点。

　　谨防“溶血反应”

　　值得注意的是，就在美的与东芝宣布“联姻”的同一天，鸿海集团收购日本夏普案也最终成交。鸿海宣布以3888亿日元收购夏普，持股66%。在中韩企业日益崛起的今天，日本企业之前所积累的优势受到越来越多的挑战。

　　陆刃波认为，虽然美的收购东芝总体上说利大于弊，但还是要注意风险。中国企业与日本企业的“联姻”，后期如何整合、如何对抗文化冲突才是最关键的。他强调了两个重要的方面：一是日本企业需要改变经营理念;二是国际化的市场需要依靠国际化的人才。

　　美的公告也表示，本次交易后，美的将最大程度维持东芝家电现有运作方式，继续坚持东芝高标准的品牌形象、产品品质、客户服务，短期内不准备作出重大调整，并在品牌、技术、营销和员工方面保持持续投入，以充分挖掘东芝家电业务的潜力。

　　刘步尘认为，这是一种近年来国际并购通行的独立经营模式，出发点在于规避国际并购最容易发生的“溶血反应”，即通常所说的“跨文化整合综合症”。

　　“美的需要对两个品牌做出从产品到形象的全方位有效区隔，实现差异化经营，至于怎么区隔怎么差异化，需要审慎论证，不是一个高端、一个低端那么简单。”刘步尘表示，“无论美的还是鸿海，都不会对收购企业完全撒手不管，一定会给对方尽可能多的信任和较大的自主经营权，深度整合会等到双方互相适应，实现了文化与情感认同之后再做打算，这是下一步的事了。”