依图产业化进程仍不确定 AI芯片竞争激烈

根据证监会网站披露的信息，11月4日，上海人工智能初创公司依图科技已经向证监会递交了招股书。如果通过，依图将以中国存托凭证(CDR)的方式登陆A股市场。

截至目前，中国计算机视觉技术“四小龙”——商汤、旷视、依图和云从都开始进行上市准备，“中国AI第一股”的悬念即将揭晓。

产业化进程仍不确定

人工智能技术水平目前正处于快速发展阶段，行业内企业不断投入大量资金用于技术研发，已有技术不断成熟、改进，新的技术方案不断涌现。根据招股说明书，依图的募资主要用于研发，其中芯片相关产品研发投入占总额55.9%。

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在报告期内，依图科技2017年、2018年、2019年运营亏损分别为11.68亿元、11.66亿元、36.43亿元;2020年上半年运营亏损13亿元;营收分别为6871.9万元、3.04亿元、7.167亿元和3.8亿元。

招股说明书中强调了上市的诸多技术和经营风险，其中包括公司研发工作未达预期的风险、技术产业化的风险、知识产权风险、产业政策变化风险以及行业竞争加剧的风险等。

招股书中写道，公司所处的人工智能行业属于技术密集型行业，综合应用了计算机视觉技术、语音技术、自然语言理解技术以及人工智能芯片技术等多种技术，技术水平直接影响产品性能和用户体验。另外，芯片设计也需要持续投入大量的资金和人员到现有产品的升级更新和新产品的开发工作中，以适应不断变化的市场需求，且由于人工智能芯片属于前沿科技领域，研发项目的进程及结果的不确定性较高。

此外，公司的技术成果产业化和市场化进程也会具有不确定性。如果未来公司在研发方向上未能做出正确判断，关键技术未能实现突破、相关性能指标未达预期，或者研发出的产品未能得到市场认可，公司将面临前期的研发投入难以收回、效益难以达到预期和失去技术优势的风险，对公司业绩和竞争力产生不利影响。

依图在2015年曾推出人证核验公有云服务，面向互联网金融应用场景，后因该应用场景的市场空间下行，导致公司该项业务的技术产业化不及预期。

对此，依图在招股书中写道：“若解决方案未能准确契合市场需求，或该市场增长不及预期甚至规模下行，将导致公司出现解决方案技术产业化不及预期的风险，从而影响公司实现规模化销售及盈利能力。”

在经营方面，人工智能企业还面临产业政策变化的风险。依图的招股书称，公司的产品、技术和服务主要应用于各政府部门、事业单位和大型企业等，受到政府部门资金投入的影响较大，与国家产业政策和宏观经济关联性强。如果未来由于宏观经济增速放缓、产业政策调整等因素造成上述部门的资金投入下降，整体市场需求将会受到不利影响，公司的经营业绩也将有可能因此下滑。

AI芯片竞争激烈

人工智能行业由于参与者众多而导致竞争加剧。对此，依图在招股说明书中强调，公司不仅面临大型综合性科技企业如谷歌、华为等的竞争，在人工智能细分的垂直领域如人脸识别、语音识别、自然语言处理等方面也面临众多创新企业的挑战。

随着人工智能应用及算法的逐步普及，人工智能芯片也受到了多家集成电路龙头企业的重视，多家初创集成电路设计公司也在该领域重点发力。如英伟达收购了多家人工智能芯片初创公司，国内企业如华为海思、寒武纪等芯片设计公司也日渐进入该市场。

依图的招股说明书中写道：总体来看，人工智能芯片技术仍处于发展的初期阶段，技术迭代速度加快，技术发展和商业化路径尚在探索中，尚未形成具有绝对优势的架构和系统生态。随着越来越多的厂商推出人工智能芯片产品，该领域市场竞争日趋激烈。目前，英伟达在人工智能芯片领域仍占有绝对优势，华为海思、寒武纪等公司在该领域也有较强的竞争力。

同时，在人工智能技术变现的不同场景中，公司也面临传统硬件厂商、软件平台服务提供商以及互联网公司的激烈竞争，公司预计未来行业的竞争程度会不断提高。

依图在招股说明书中称：“未来如果公司不能持续有效地制定并实施业务发展规划，保持技术和产品的领先性、及场景落地的变现能力，可能导致公司产品价格下跌，毛利率下降，进而对公司的经营业绩产生影响。”

依图以人工智能芯片技术和算法技术为核心技术，研发及销售包含人工智能算力硬件和软件在内的人工智能解决方案。报告期内，公司研发了人工智能芯片“求索”，以及基于求索芯片的智能服务器。

公司表示，采用Fabless模式设计和生产人工智能芯片及算力硬件产品，主要采购芯片IP、EDA工具、晶圆和封装测试服务。公司与主要芯片业务供应商保持了稳定的合作关系。由于芯片产业链具有分工专业、技术壁垒高的特点，部分供应商的产品具有稀缺性和独占性，如不能与其保持合作关系，公司短时间内难以低成本地切换至新供应商。

此外，未来若供应商业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系紧张，或由于其他不可抗力因素停止向公司进行技术授权或提供代工生产等服务，可能影响公司芯片业务发展及公司整体经营业绩和盈利能力。