元器件之痛掣肘国产智能手机强大

经旭日大数据中心整理与研究手机产业链电子元器件部分(以下简称“元器件”)本土上市公司自2006年至2017年利润变动数据，作此手机产业链元器件部分本土上市公司利润分析报告，从行业利润占比、利润率变动、公司个体、投资等方面进行分析。向读者展现手机产业链元器件部分上市公司的利润情况，并在此基础上对手机元器件部分的利润趋势及发展前景做出了科学的预测，最后对手机产业链元器件部分标的公司投资潜力进行了分析。

基本观点：

一、行业基本面概述

我们延续第一期手机产业链利润分析报告（手机产业上市企业利润诠释之系列一：机遇与危机并存），这期对手机产业链元器件部分进行详尽分析。我们将手机产业链元器件分为芯片及被动元器件两个大类；而芯片又可以分主控芯片、触控芯片、摄像头芯片、生物识别芯片等；被动元器件又可以分为连接器、阻容感、电感、陶瓷电容器、光电膜元器件等。此处主要按大类把该部分23家本土上市公司分成芯片及被动元器件两大类，其中芯片11家，被动元器件12家。根据旭日大数据中心数据显示，该部分上市公司利润均值从06年一季度的505.96万元增长到2017年一季度的8762.05万元，年均增长148%。且该部分本土上市公司的平均利润处于手机产业链上市公司整体的平均利润水平之下；我们注意到自2009年至2011年间该部分的利润均值增长比较快；主要是由于2008年经济危机之后整个产业该部分上市公司陷入亏损的困境，但2009年之后随着危机影响的退去，该部分上市企业的利润迅速进入高速增长期。并且2016年一季度之后，该部分的利润跟手机产业链整体的利润有趋合的趋势。

图表1 2006Q1-2017Q1元器件利润趋势图

数据来源：上市公司季报 旭日大数据整理

从2006年至2017年利润率变动的方面来看，手机产业链元器件部分上市公司的利润率仅仅在2006年至2009年之间处于手机产业链整体上市企业利润水平之下；其余时间均是处于手机产业链整体利润率均值之上。有一点值得注意的是2009年之后利润率的大幅度上升也导致该年及以后的利润大幅增长。近年来由于智能手机的越来越高端化，带动元器件利润率持续走高；从图中可以看出，手机产业链元器件部分上市企业的利润率与手机产业链整体的利润率还有逐步拉大的趋势。可以预见2017年高端智能机方面的元器件利润率将持续上升，从而驱动元器件部分产品价格上涨。

图表2 2006Q1—2017Q1元器件利润率趋势图

数据来源：上市公司季报 旭日大数据整理

二、高利润率与低利润体现的痛点

根据旭日大数据中心数据显示，2017年一季度结构件及其他部分上市企业的利润均值为8762.05万元，占手机整个产业链上市企业利润的7.8%，是整个手机产业链利润除结构件、PCB、显示屏之外最低的部分；利润率是除终端服务、生物识别之外利润率最高的部分，我们注意该部分利润率非常高但是利润却是一直处于手机产业链整体利润水平之下，究其原因在于该部分国产厂商没有掌控到上游供应链与关键核心元器件的自主研发与供给能力；导致国内在高端元器件方面产能不足，而低端手机元器件利润率又不高，从而拖累该部分整理利润水平不高。

图表3 2017年1Q手机产业链利润情况分布表

数据来源：上市公司季报 旭日大数据整理