博通提高报价令高通进退维谷

博通对高通开出了新的收购条件，虽然未必一定被接受，但令后者更难拒绝。

博通周一上午将对高通的主动报价提高17％，至每股82美元。这样一来，该交易总价值达到约1，210亿美元。博通报价提升的12美元将以其股票支付，报价的现金部分仍保持在每股60美元。高通回应称将评估报价。之前该公司在博通首次收购提议公布一周后于11月初正式拒绝。

高通董事会这一次面对的情况更加复杂。一方面，收购价格更高，高通自2000年初以来经拆分因素调整后的股价从未企及这一水平。博通还加入了新的条款，包括承诺在交易未能克服监管障碍的情况下支付高额分手费，以及在交易未能在一年内完成的情况下支付“等待费”，将增加报价中的现金部分。

虽然上述两项措施的价值并未具体说明，但加入这两个条件显然旨在降低交易中那些棘手问题的风险。博通和高通如果合并，将缔造以年收入计世界第三大芯片公司，以及控制智能手机和其他无线设备所用关键部件的巨头。中国手机生产商Oppo、Vivo和小米（Xiaomi）已经对这桩合并交易表达担忧，这表明该交易可能在中国这个关键市场面临监管阻力。

自获得第一次报价以来，高通的优势也略有增强。上月，该公司收购恩智浦半导体（NXP Semiconductors NV， NXPI）的计划获得欧洲和韩国监管机构批准，目前只待中国批准。高通上周还宣布与全球最大智能手机制造商三星电子（Samsung Electronics Co．， 005930．SE）达成了一项新授权协议，而据称三星是韩国政府调查高通特许行为的幕后影响因素之一。作为交易的一部分，三星同意撤回对高通在韩国一些行为的反对意见。

博通股价周一逆势走高，而高通则下跌。对此现象的一种解释为：投资者对于博通的并购交易进入倒计时环节表示欢迎。博通的报价强烈暗示，如果高通再次拒绝，或者高通提高对恩智浦半导体的出价，博通将放弃收购尝试。而目前来看，高通如果想完成对恩智浦半导体的收购，可能需要提高出价。

如果高通董事会否决博通最新报价，那么接下来的看点就是一个月后的高通年度股东会议。届时，股东们将有机会对博通提议的备选董事会名单进行投票表决。因此，高通董事会现在面临着一个艰难的选择，尤其是考虑到公司当下股价较博通报价低20％。如果这种差距持续下去，那么股东们可能会替董事会做出选择。