五大巨头签下3-5年长协，SK海力士合约不设涨价上限

据韩媒New Daily援引韩国投资证券的报告透露，三星电子、SK海力士、美光、铠侠以及Sandisk等全球五大存储器制造商，近期已相继与大型云服务商等核心客户达成了期限为三至五年的长期供货合同（LTA）。当前通用型DRAM的营业利润率已超过80%，处于历史高位，由于下游客户担忧未来供应持续短缺，从而主动寻求签订此类长期协议，这标志着行业商业模式正发生结构性转变。

在具体的合同条款方面，各家企业的设定存在显著差异。据悉，美光的协议以2026年第二季度的合约价格为基准，并设置了价格上限；三星电子的合同架构与美光相近，同时规定了价格的上限与下限。相比之下，SK海力士的长期供货合同仅保留了价格下限，而未设定价格上限。这种独特的合约架构意味着，如果未来存储器市场价格继续攀升，SK海力士将能够完整地获取价格上涨所带来的利润空间。

在业务表现与预期方面，新韩投资证券预测，依托在高带宽存储器（HBM）领域的领先优势，SK海力士的毛利率有望持续保持在80%以上。同时，其NAND闪存业务也呈现出复苏态势，得益于企业级固态硬盘（eSSD）需求的不断增长，以及市场步入结构性的供应短缺阶段，NAND产品在中长期内也将获得利好支撑。

此外，SK海力士计划于2026年7月推动其美国存托凭证（ADR）在纳斯达克挂牌上市。相关业内人士指出，以往存储器企业通常被视作典型的周期股，市场常担忧其盈利见顶；但如今随着具有约束力的长期合同及预付款机制的逐步普及，存储器厂商首次展现出在较长周期内维持高盈利水平的潜力，其估值体系也有望迎来重塑。