文晔收购富昌首份财报：看好2025市况！

全球车用及工业市场近期遭遇挑战，IC代理商文晔完成对Future Electronics的收购后，发布了首个季度业绩报告，引起了市场的广泛关注。
公司董事长郑文宗表示，尽管半导体市场当前面临一些短期的逆风，但从长远来看，车用市场仍具有较大的成长潜力。目前，工业应用是最具挑战性的领域，库存调整预计将持续到2024年年底。与此同时，人工智能（AI）的发展势头依然强劲，预计到2025年，各类半导体市场都将呈现出增长态势。
郑文宗进一步指出，近期市场的主要增长动力来自于AI服务器和存储器，特别是存储器市场，得益于AI服务器HBM需求的增加。然而，模拟芯片和MCU等市场的规模有所下降，预计将出现轻微的衰退。

在欧美地区，车用和工业领域的库存调整将持续到年底，而亚洲地区已经开始了部分调整。尽管近期欧美电动车（EV）市场有所放缓，但整体上仍将保持增长态势。文晔的车用电子业务季度增长率为2%，尽管国内电动车市场存在库存调整，但总体需求仍在上升。
在工业应用领域，文晔在第二季度首次实现了季度增长，这主要得益于亚洲市场的早期库存调整和需求的逐步复苏。然而，全球工业应用仍受到宏观经济的影响，处于较为困难的状态，库存调整预计将持续到2024年年底。
通讯应用的增长动力主要来自于光通讯从400G向800G的转变。郑文宗对光通讯市场持乐观态度，预计下半年将继续增长，全年增长率有望达到30%-40%。

服务器和数据中心领域受益于AI浪潮，训练和建模需求的增长将推动产业进一步发展。尽管过去四个季度已经有了大幅增长，但当前需求依然旺盛，预计2025年将有一定程度的增长。
消费电子和个人电脑市场正在温和复苏，消费电子受宏观经济疲软影响，预计第三季度将有单位数增长；个人电脑市场则受益于2025年AI PC出货量的增加，预计将平稳增长。
手机市场目前正处于淡季，与往年相比表现相近，库存较少，但单位增长有限。郑文宗预计，第三季度将有季节性增长，幅度超过30%，但全年增长将与2023年相近。

随着合并后的综合效应逐渐显现，双方在代理权扩展方面已取得显著成果，预计2025年将陆续贡献营收。郑文宗强调，合并初期已有完整的财务计划和严格的营运资金控制，目前财务状况健康。团队对接顺利，员工士气高昂，并没有出现外界传言的大规模离职。
毛利率方面，如果不计算AI服务器，文晔本身的毛利有所提升，呈现稳定趋势。然而，由于当前营运成本较高，公司仍在与供应商协商以争取更高的毛利，单季的微幅调整与营收比例调整有关，整体毛利呈上升趋势。
展望未来，郑文宗表示，经过2024年的库存调整，亚洲市场的调整已相继完成，但欧美市场调整较慢，基本上到2025年各类芯片都将有所增长。未来几年，不含存储器的半导体市场年复合增长率（CAGR）将达到8.2%，市场规模扩大后，团队将积极规划中长期营运计划。

展望第三季度，文晔预计营收中位数约为新台币2,550亿元，季增5%、年增52%；毛利率中位数预估为4.3%，略低于第二季度的4.5%。营收增长将来自文晔本身，而Future因欧美库存调整，其营收与上季持平；毛利率下滑则是由于文晔本身季节性因素导致产品组合变动，Future毛利率稳定，预计库存调整结束后仍有成长空间。