品胜电子因更新财务资料中止IPO 曾言把华强北“装入”公司

9月28日，深交所官网显示，广州品胜电子股份有限公司（以下简称品胜电子）因更新财务资料中止IPO。此前的6月30日，品胜电子招股书首次披露，7月底深交所下发第一次审核问询函。

“品胜”（PISEN）是知名的3C配件品牌，以充电线、充电宝等产品在市场上的优势销量闻名，其创始人赵国成（注：招股书内名为赵武）被称为“充电宝之父”。

事实上，在如今消费电子发展迅猛的时代，市场早已不是当初的品胜“一枝独秀”，而是百花齐放。各大品牌纷纷投入”真金白银”进军3C智能周边产品的研发生产，将这一领域杀成一片“红海”

品胜电子此次向A股发起冲刺，预计融资金额7.5701亿元，其中深圳生产基地搬迁扩建项目拟使用募集资金4.19亿元、研发中心及总部办公建设项目拟使用募集资金2亿元、品牌建设及市场推广项目拟使用募集资金1.38亿元。

值得一提的是，其实此次IPO并非品胜首次向资本市场发起冲击。早在2015年10月，品胜就曾在新三板挂牌，彼时其证券简称为“品胜股份”。不过，品胜股份的新三板之旅仅仅维持了两年左右的时间，便于2017年10月18日经全国股转公司批准后终止挂牌。

而此番递交的招股书中，品胜却暴露出营收增长愈发颓软、归母净利润连续下滑、库存节节攀升等“病症”。2021年，品胜还在共享充电宝赛道发力，但目前成绩平平。

2022年营收、净利润差强人意

2020年至2022年，品胜营收分别为11.42亿元、13.28亿元和13.29亿元。在经历2022年消费电子出货量不佳的前提下，品胜的营收差强人意，在维持稳定的同时稍有上涨。

2020年至2022年扣非净利润分别为7900万元、8345万元、8899万元，品胜经营性收入在近三年处于缓慢上升，主营业务的盈利能力不断增强。

品胜主要享受高新技术企业、研发费用加计扣除等相关税收优优惠政策。2020年至2022年品胜享受税收优惠的金额分别为1380.52万元、1180.46万元及1211.17万元，占利润总额的比例分别为11.60%、10.60%及11.44%。品胜净利润依赖国家政策严重，自身“造血”能力存疑。

2020年至2022年品胜净利润分别为1.02亿元、1.01亿元和0.97亿元，净利润略有滑坡。

万达CEO王健林曾说过，只有一路跌跌撞撞走向成功，才能笑着回忆过去的经历。一个企业的发展过程必然会经历风风雨雨，而这些风风雨雨又注定是不可避免的。无论多艰难险阻，作为企业管理者，都要迎难而上。不怕失败也是一种心态。经历过失败，意味着还有成功的希望，也意味着离成功又近了一步。

品胜亦如是，承载着国人记忆的优秀品牌，想做大做强必然经历一轮轮行业周期的洗礼，从中破茧成蝶。

图：来自品胜招股书

2021年和2022年，品胜都进行了4630.9万元的现金分红，分红比例占这两年净利润总和的46%。

创新电子产品成第二大收入来源

经过多年的发展，品胜电子目前已基本形成以充电系列、手机内配、创新电子三大系列为核心的综合产品矩阵。其中，包括数据线、移动电源、储能电源、充电器等在内的充电系列，一直是品胜电子的营收支柱。招股书显示，2020年至2022年该产品矩阵取得的销售收入占品胜电子主营业务收入的比重均在五成以上。其中，2021年、2022年，该占比徘徊在60%上下。

2022年，品胜总计售出2473.20万根数据线，平均每根12.07元；380.54万个充电宝，平均每个79.01元；709.78个充电器，平均每个24.82元；以及334.53万块内置电池，平均每块54.58元。

与充电系列产品不同的是，包含内置电池、屏幕总成等在内的手机内配产品所取得的销售收入，占品胜电子主营业务收入的比重则呈现出逐年下降的趋势，其占比从2020年的30.99%下降至2021年的19.5%，又在去年进一步下降至15.7%。

与此同时，包括保护配饰、健康生活及音频系列等在内的创新电子产品，则逐渐取代手机内配产品成为品胜电子新的第二大收入来源。该产品系列取得的销售收入占品胜电子主营业务收入的比重，从2020年的10.64%逐渐上升至2022年的19.51%。

值得一提的是，作为“充电宝创造者”，品胜电子还以快充技术作为切入口搭上共享经济的浪潮。2021年，品胜电子强势进军共享充电宝赛道。不过，按照目前共享充电宝行业的情况来看，品胜在市场上的占有率并不具备明显的优势。

据Fastdata极数发布的《2023年中国共享充电宝行业趋势报告》显示，今年4月国内共享充电宝市场份额（创建订单口径）排在前四位的玩家分别为怪兽充电、竹芒科技、小电、美团，前述四个品牌的市场份额分别为35.5%、24.3%、18.6%、13.8%，而品胜推出的共享充电宝品牌闪葱并未排在榜单前列。

产品上看，品胜还对外提供加工服务和对PISENMORE的供应商收取服务费，后者包括品牌授权费、渠道服务费和包装服务费等。

图：来自品胜招股书

拆分成量和价来看，产品的单价都逐年提升。品胜在招股书中解释称，和产品迭代升级、原材料价格上涨有关。从数量上看，数据线产品的销量也在下滑，只有充电器销量在稳步提升。

图：来自品胜招股书

品胜综合毛利率分别为37.30%、33.22%及34.47%，公司毛利率主要受产品结构、市场价格及生产成本等因素的影响。

“夫妻店”模式，股份高度集中

本次IPO前，品胜电子的控股股东为赵武，实际控制人为赵武及其妻子吴炜崝。其中，赵武、吴炜崝分别直接持有公司78.77%、1.65%的股份。

此外，赵武分别通过四川德先、成都品愿、品胜远景、品胜共创、品胜共赢控制公司3.3%、0.65%、0.45%、0.28%、0.21%的股份，赵武妻子吴炜崝则与其一起通过四川德先控制公司3.30%的股份。

综上，赵武、吴炜崝夫妇二人合计控制公司85.32%的股份。本次发行后，即便按最大发行股数计算，赵武和吴炜崝夫妻二人仍合计持有公司发行63.82%的股份表决权，保持着较高的持股比例。

股权的高度集中导致控股股东对公司的控制力明显增强，有助于推动品胜高级管理人员与股东尤其是控股股东的利益趋同，代理成本因此而得到一定控制。但股权的高度集中会导致控股股东对公司的参与程度过高，从而导致董事包括独立董事、监事，甚至中介机构缺乏独立性，进而导致较为严重的利益侵占问题。

品胜成立的第二年，中国“7+2”南极探险队将品胜选为了指定装备的提供商。为了满足探险队的要求，品胜公司为探险队定制了一款能在极端气候条件下为电子设备提供充足电能的移动储电设备，而这个移动储电设备便是如今人们外出常备的充电宝的原型。

之后，品胜不断扩充自己的产品矩阵，将产品生态不断延伸至3C数码周边配件、家庭健康类设备、运动与保健器械、可穿戴设备、家居智能硬件等领域。招股书显示，过去一年，品胜电子共售出2473.2万条数据线、380.54万个移动电源、709.78万个充电器、334.53万块内置电池。

库存、应收账款账面余额较大

为快速响应市场需求，品胜按照行业惯例置备一定的安全库存。2020年到2022年随着销售模式和经营模式的持续调整优化，公司进一步加强了对存货的管理，报告期各期末，公司存货账面余额分别为27528.89万元、21387.94万元及17713.41万元，呈现逐年下降的变动趋势，但各期末存货账面余额金额仍然较大。就拿2022年库存金额来看，约是净利润的两倍。

3C智能周边产品存在更新迭代周期较快的特点，若品胜未能对存货进行有效管理，可能导致因产品销售不畅而带来的存货减值风险，进而对经营业绩造成不利影响。另一方面，若公司整体销售迟滞导致存货周转不畅，而公司未能有效应对，则可能出现存货跌价的风险。

品胜应收账款余额分别为7478.81万元、9637.73万元及5259.06万元，占营业收入的比重分别为6.55%、7.25%及3.96%，公司应收账款账面余额较大。

未来，随着品胜业务规模及营业收入的增长，公司应收账款账面余额可能增加。若公司主要客户的经营情况、资信状况或其与公司的合作关系发生恶化，将可能提高公司应收账款坏账准备的计提水平甚至形成呆坏账，继而对公司的销售回款及生产经营产生不利影响。

值得注意的是，虽然品胜库存和应收账款基数较大，但是账面趴着2.72亿元货币资金，没有短债的品胜电子看起来现金流依然稳健，作为行业老大哥其2022年底的应付账款高达1.13亿元，占着供应商的钱去赚钱，可见品胜电子在行业内的话语权依然不可小觑。