【IPO价值观】营收突飞猛进，拉普拉斯科创成色能否支撑未来高速发展？

集微网消息，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（拉普拉斯）成立于2016年，主营业务为光伏高效电池和半导体分立器件相关研发和制造，核心产品以高性能热制程（硼扩散、磷扩散、氧化及退火设备等） ，镀膜 （LPCVD、PECVD设备等）以及配套自动化设备为主。

2023年6月19日，拉普拉斯递交科创板首次公开发行股票招股说明书，冲击科创板IPO上市，计划募资18亿元，其中除了用于光伏高端装备研发生产总部基地项目和半导体及光伏高端设备研发制造基地项目外，还计划拟募资6亿元用于补充流动资金。

集微咨询结合拉普拉斯公布的招股说明书、公司的知识产权数据以及同行业可比公司的情况，发现拉普拉斯在知识产权方面存在发明专利数量少、占比低；研发费率在报告期内骤降至低于行业平均水平线；与鑫本智能存在未决的专利侵权诉讼；在新型高效电池片的技术路线上选择单一等问题。不仅与其“新一代光伏电池装备和解决方案的行业领先者”的市场地位不完全相符，也容易让投资者和上交所审核机构对其未来的持续研发能力以及技术发展路径产生担忧。

拉普拉斯发明专利占比低，行业领先地位存疑

同等条件下，已有授权发明专利能够一定程度反映出形成的技术壁垒和对市场的主控权。单从发明专利数量上看，截至2023年4月底，拉普拉斯共有34件有效发明专利，此外还拥有实用新型专利311件，外观设计专利10件。在同行业可比公司中，与北方华创的差距十分明显，而与捷佳伟创、捷佳伟创、迈为股份等企业相比，拉普拉斯的发明专利数量处于同一水平。

拉普拉斯与同行业公司专利实力对比（截至2023年4月30日）

而从发明专利的占比上看，拉普拉斯的发明占比仅有9.6%，虽然行业内竞争对手除北方华创之外，其余企业的发明专利占比均较低，但拉普拉斯的发明占比也要低于国内其他竞争对手，与招股书中披露的“新一代光伏电池装备和解决方案的行业领先者”的市场地位表述存在明显差距。

研发投入占比骤降，或对创新产出带来影响

研发费用占营收的比例反映了一个企业对于技术研发的重视程度，研发费率应当保持一个合适的区间，太高则会对公司的经营带来过大的压力，而太低又会影响公司持续性的创新成果产出。

根据招股书披露，报告期内，拉普拉斯的研发费用分别为2731.78万元、3906.86万元和1.10亿元，研发费用占当期营收比重分别为67.08%、37.72%和8.7%。尽管公司的研发投入从数量上看在不断加大，但远远赶不上营收规模的增长。另外，招股书中也披露了同一时期，同行业可比公司研发费用率均值分别为10.06%、12.87%和12.33%。可见随着公司业务收入的快速增长，拉普拉斯的研发费率已经由先前的过高转为偏低，若不及时进行调整可能会对公司后续创新产出带来负面影响。

与鑫本智能的诉讼尚未结案，但影响较为有限

2022年12月8日，苏州鑫本智能科技有限公司以拉普拉斯公司生产、销售的热熔胶反光膜贴附设备落入其“热熔胶反光膜贴附设备”实用新型专利CN208873749U的全部1-10项权利要求保护范围为由，向无锡市中级人民法院提起诉讼，要求拉普拉斯支付侵权赔偿金及合理开支共计人民币285万元。

针对鑫本智能的起诉，拉普拉斯在2023年2月20日对涉案专利提出无效宣告请求。在无效宣告程序中，鑫本智能对涉案专利的权利要求进行了适应性修改。拉普拉斯还委托第三方机构出具专利侵权比对分析报告，说明即使在涉案专利的权利要求进行修改之后，相关设备也未落入鑫本智能涉案专利的专利权保护范围。

此外，拉普拉斯还指出热熔胶反光膜贴附设备并不涉及公司的核心技术，占主营业务收入的比例也不到3%。即便无效宣告申请被驳回或被法院认定侵权，公司亦可通过变更设计方案等方式对相关设备进行调整，因此该知识产权纠纷不会对公司生产经营产生重大不利影响。

押宝TOPCon，技术路线选择风险突出

根据招股书披露，2022年至今，随着传统单晶PERC电池片转换效率接近理论极限值，以TOPCon、XBC、HJT为代表的转换效率更高的新型高效电池片技术进入产业化进程。从实际落地的情况来看，TOPCon、XBC在突破设备、工艺、材料等瓶颈后，技术日趋成熟并实现成本和性能的平衡，率先完成量产。

目前，拉普拉斯的第一大客户晶科能源是TOPCon现有产能和规划产能最大的一家公司，也是最早布局TOPCon的企业之一。此外，作为公司第二大客户的钧达股份也在TOPCon领域建设了大批量产线，而公司第三大客户隆基绿能则认为TOPCon是过渡性技术路线，虽然也在进行产线投放，但更加关注XBC路线。

从拉普拉斯现有技术布局和在研项目来看，公司的创新研发方向对这些大客户的倾斜十分明显，公司的热制程和镀膜设备产品主要应用于TOPCon，少量应用于XBC，对于HJT路线则完全不覆盖。在目前传统单晶PERC电池技术向新型高效光伏电池片技术迭代的背景下，拉普拉斯押宝TOPCon技术而忽视对XBC、HJT等技术储备，一旦对未来光伏电池片行业的技术发展趋势产生了误判，很容易面临技术研发及产业化应用不理想的情况。

（校对/黄仁贵）