联发科成长动能熄火！

今年上半年，联发科的成长动能明显熄火。当对手高通早已布局车用、物联网，老对手华为自制手机芯片若正式重出江湖，多道逆风下，蔡明介有什么方法，让联发科再次避开“一代拳王”的魔咒？

中国台湾最新一期《财讯》双周刊制作“蔡明介逆风突围”专题，深入报导联发科近年的运营挑战，董事长蔡明介如何因应？同时也解析联发科及其小金鸡的投资价值。

台湾IC设计龙头联发科，今年召开股东会的气氛相当低调。这一天，新竹下着大雨，参加的人稀稀疏疏；股东会不仅谢绝媒体采访，会后联发科董事长蔡明介也不发一语，快步离开，与2016年形成强烈对比。当年，蔡明介在股东会后开心召开记者会，宣布将投资2000亿元在5G、人工智能、车联网、工业4.0等新领域。联发科虽因5G芯片成功再创高峰，现在发展却再次遇上成长瓶颈，蔡明介似乎先选择保持沉默，但台面下正频频出招。

过去7年，联发科不仅祭出大投资，也请来台积电前CEO蔡力行出任CEO。蔡力行上任后，联发科交出了强劲成长的成绩单，2022年营收达5488亿元，较2018年增加了130％；其中，代表本业竞争力的营业利益为1268亿元，更较2018年大增687％。同年，联发科跻身全球第五大IC设计公司。

过去联发科受惠于中国大陆5G手机渗透率快速攀升，以及疫情造成的大缺货潮；但是，中国大陆经济还在恢复之中，加上华为自制芯片「复活」，联发科新的挑战也正式开始。根据市调机构统计，过去两年来，全球手机市场罕见出现连续下滑的走势；屋漏偏逢连夜雨，苹果手机市占率却持续扩大，联发科客户所处的安卓手机阵营，市占率将下滑。由于苹果自己设计手机处理器，向联发科竞争者高通采购基带芯片，苹果市占率越高，对联发科越不利。大摩估计，联发科的每股盈余将从去年的73元，降至今年的45元。

联发科的另个挑战是市场高度集中在中国大陆。联发科产品出货至中国大陆的比率超过七成，当中美角力加剧，中国品牌在海外遇到挑战时，营收若过度依赖中国客户，联发科将会更辛苦。尤其，日前华为已推出自研七纳米手机芯片，中国大陆积极提升自制芯片比率，这对以中国大陆为市场的零件供应商不利，都将成为联发科的大挑战。

从现在到明年，联发科的机会在于手机市场重返成长轨道。到明年底，联发科打造的新平台即将浮现，联发科如何维持营收成长，将是观察新策略是否成功的关键。