三星李在熔特赦满周年 韩国护国神山如遭遇超强逆风

2022年8月15日，三星电子（Samsung Electronics）会长李在熔终于获得韩国政府光复节特赦，正式复职回归经营一线，三星亦重启投资步伐。2023年上半，三星惨遭史上最严峻市场逆风，半导体与终端同时衰退，财报成绩惨不忍睹。

尽管三星业绩受大环境不佳重击，包括存储器市况低迷以及全球疫后经济衰退、市场需求萎缩，但三星最大危机是目前仍缺乏下一个十年蓝图与目标，近年来也缺少大型购并，着实让人忧心，想起三星已故会长李健熙过去经常挂在嘴边的老生常谈：如果不努力，十年后也许再也看不到三星产品。

李在熔复职满周年 三星遭逢最强逆风

三星可说是韩国经济命脉，宛如韩国的护国神山。然而，三星正面临史上最强市场逆风，在许多因素综合交织下，2023年上半三星连2季缴出不如乐金电子（LG Electronics）营业利益的惨澹成绩，主力事业半导体大亏逾8万亿韩元（约60亿美元）。

李在熔恢复正常商业活动逾一年，2023年上半三星成绩并不理想，第2季营业利益6,685亿韩元，年减95%，此前的第1季，三星营业利益仅6,400亿韩元，年减96%。综观过去十年，三星靠着终端与零组件相互扶持，安稳度过十年鼎盛期。

半导体与终端同时不振，可说是三星当前的危机，但潜藏的更大危机是，看不到引领未来的新动力引擎，下一个金鸡母究竟为何？号称手握百万亿韩元纯现金的三星，似乎无法好好施展。

此外，三星引以为傲的「第一主义」开始动摇。例如，三星一向在DRAM领域，至少领先竞争对手SK海力士（SK Hynix）、美光（Micron）1~2年。然而最近三星与竞争对手的技术差距不复存在，甚至反被对手超车。

例如，三星在高带宽存储器（HBM），近来惨被SK海力士超车。电视家电领域，无法追上乐金的获利能力，OLED面板不得不向乐金显示器（LG Display；LGD）采购，而智能手机在国内市场也变得毫无存在感，三星向来自豪的第一自尊心受辱。

喜获自由的李在熔 频频出访为哪桩？

李在熔因韩国前总统朴槿惠「闺密门」判刑入狱，2021年8月虽获假释出狱，但商业活动受到限制；2022年8月15日，李在熔终于获得特赦，时至今日复职已满周年，回顾这一年多来，李在熔不断全球跑透透，显示三星正在加速全球投资布局，期望为三星找到下一个「新树种」，业界也开始将注意力放在三星投资、招募及可能的购并对象。

2022年10月，李在熔正式成为三星会长，透过积极的海外出差，进行现场考察与相关事业管理。李在熔过去一年造访超过15国，相较前任会长李健熙，李在熔的海外出访格外活跃。

例如稍早的8月初，李在熔行经加拿大访问德国慕尼黑，可能与三星电动车事业有关，传与BMW、西门子（Simens）等长期合作伙伴会晤，也参观Harman位于德国的工厂，实地了解三星首度参加的IAA 2023筹备情况。

2023年初李在熔陪同总统尹锡悦，访问了阿拉伯联合酋长国（UAE）及瑞士，3月前往日本，4月又走访美国，6月再赴法国和越南，传洽谈多项投资，算算李在熔2023年已与NVIDIACEO黄仁勋、Tesla CEO Elon Musk等全球20多位企业领袖会晤，堪称韩国及三星最称职的「外交官」。

三星筹银弹危机入市 2Q23研发投资创史上新高

李在熔频繁出访，换个角度或可解读为，身处危机的三星致力寻求能够突破危机的未来成长动力。业界观察，尽管三星业绩低迷，依然打算在逆市扩大投资。

外传三星2023年仍决定执行50万亿韩元投资，以便为日后的景气反弹预先准备。日前三星公布2023年第2季财报，一并公开2023年第2季研发投资约7.2万亿韩元，如以单季为基准，研发投资创史上新高。此外，三星2023年上半资本支出约25.3万亿韩元，其中23.2万亿韩元用于半导体领域，也改写资本支出新高。

观察近日ChatGPT热潮，带动AI半导体市场蓬勃，HBM-PIM和CXL正迅速成为三星主要投资领域。此外，三星正在进行龙仁半导体产业聚落兴建，未来20年预计投资300万亿韩元。

生医事业方面，三星目标是培育生医成为集团另一个金鸡母；面板、电池和电子材料等主要制造子公司，也计划投资60万亿韩元，建立韩国当地生态系；此外，三星也强化对AI、机器人的长期投资。

三星最近积极从各方面筹措资金，引发业界关注。例如，传三星日前出脱半数ASML持股获得约22亿美元，可能用于半导体领域，同时也出售比亚迪238万股以及韩国设备业者SFA约154万股。2023年2月传三星罕见向子公司三星显示器（Samsung Display；SDC），短期借贷了20万亿韩元。

三星已故前会长李健熙过去经常强调，五年、十年后代表三星的事业与产品大部分都会消失，期勉三星时时保持危机感，为未来预先准备。

为了确保下一个十年，三星仍有主力金鸡母。传李在熔正集中心力为三星布局各项投资，除了确保技术竞争力，也打算扩大技术领先差距。目前看来，不仅是车用零组件事业，李在熔也针对目前三星的主力事业如半导体、面板等扩大投资，但谁会是下个新金鸡母？目前仍看不出端倪。

回顾2019年，三星公布系统半导体愿景2030，表示到了2030年，预计成为包含晶圆代工在内的全球系统半导体第一，加上存储器也是世界第一，三星终极目标，就是成为名副其实的全球半导体霸主。

紧接着2022年，三星再宣布5年450万亿韩元的天文数字投资，其中6成将用于半导体，计划30万亿韩元用于海外购并。购并无疑是三星最快达成目的之手段。日前韩国业界再度传言四起，指三星如想快速弥补先进封装的弱势，美国封装大厂Amkor可能也是购并的口袋名单之一。

另外，三星也急于发展车用半导体，尽管过去不断传出三星有意购并德国英飞凌（Infineon）、荷兰恩智浦（NXP）等车用半导体业者，但目前这些业者身价飙涨，随着全球半导体霸权竞争加剧，购并难度高于以往。

除了车用芯片，三星日前与现代汽车（Hyundai Motor）在车载信息娱乐领域合作，加速拓展车用事业。DX（Device eXperience）部门辖下也新成立了未来技术事务局，旨在发现世界上没有的技术和产品。传李在熔近日也直接指示，三星应着手开发人形机器人（humanoid robot）。之前业界盛传，三星有意购并机器人业者Rainbow Robotics，日前已晋升为其最大股东。

李在熔的经营 毁誉参半

尽管李在熔马不停蹄走访全球，致力为三星寻找未来金鸡母，但预期2023年下半，终端市场需求低迷，存储器库存去化过慢，三星财报成绩恐难见明显起色，使李在熔的领导能力备受质疑。

李在熔身上背负过去投资网络事业「e三星」的黑历史，经营能力不免受到质疑；但观察李在熔正式就任会长后，其亲民作风获得好评，也着手改革三星人事制度与文化，包括建立合法经营文化、改善劳资关系，建立三星可持续管理体系等，深获各界肯定，甚至亲手终结三星80余年来的无工会经营方针。

然而，三星目前最大的问题其实是缺乏如大脑般的中枢管理体系，对市场前景的预测与分析能力大不如前。举一个最明显的例子就是2023年初，存储器市场早已呈现供过于求，但三星仍坚持没有人为减产的官方立场，直到2023年第1季结束，才松口人为减产，晚于竞争对手1~2季，亏损规模因此扩大。

此外，也有不少人对李在熔的经营不满，直指三星当前业绩表现低迷，为过去业绩繁荣时期的不当投资恶果；因此就算三星目前获利低迷，大概也只能硬着头皮投资相关事业，陷入了不良循环。究竟三星该不该危机入市？以及何时危机入市？皆考验三星高层智能。

另一方面，尽管李在熔获得特赦，但司法危机仍未全面解除，李在熔身上尚有三星物产（Samsung C&C）与第一毛织的不当合并，以及三星生物制剂（Samsung BioLogics）会计舞弊，正在接受司法审理，最终提交到最高法院，可能还需要数年之久。如此长时间受司法审理困扰，全世界大概只有韩国财阀背负此「原罪」。

责任编辑：陈至娴