今年，最大芯片IPO，4600亿

靠“卖版权”盈利，56亿人在用，这家公司摘得今年最大IPO桂冠

芯片巨无霸IPO，来了。

此次IPO，Arm的目标是通过600-700亿美元（折合人民币约4300-5100亿）的IPO估值，以融资80-100亿美元（折合人民币约580-700亿）。

芯榜消息，美国当地时间8月21日，软银集团旗下Arm向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）申请，并计划以“ARM”为代码在纳斯达克上市，巴克莱、高盛、摩根大通、瑞穗、美国银行和花旗集团等21家投行将担任此次IPO的承销商。

申请文件并未披露有关Arm估值、计划IPO的定价及募资规模这些信息。但文件中显示，软银在8月份以约161亿美元从旗下愿望基金手中购买了该基金所持Arm的25%股份，这笔交易可能意味着对Arm的总估值约为640亿美元。Arm还在文件中披露，公司当前不存在任何债务，但也不会派发股息。

根据路透社消息，软银计划在IPO中出售Arm约10%的股份，并寻求600亿至700亿美元的估值。由此，Arm有望成为今年全球最大IPO。

这家来自英国的半导体公司，终于要被它的日本控股股东，卖到美国市场了。

靠“卖版权”盈利

每颗CPU都有一个指令集（ISA），它定义了可以由CPU执行的软件指令。

指令集分为复杂指令集架构CISC 和 简单指令集架构 RISC。X86 架构是目前唯一的主流复杂指令集(CISC)，垄断个人计算机和服务器处理器市场。Arm架构则是简单指令集RISC，在智能移动设备和物联网中占据绝对份额。

在芯片设计领域，总提到的IP授权，其实说的就是卖处理器微架构”版权”。

20 世纪 90 年代开始，信息产业核心从个人计算机向手机产业过渡，信息时代从互联网为

主体的阶段向移动互联阶段过渡。

Arm公司开发内核微架构后，将它们以 IP 形式上架出售，芯片厂商以 Arm授权的内核为基础设计芯片使用或对外销售。

在移动端芯片处理器市场中，Arm指令集架构凭借其低功耗、指令集精简的优势和开放授权的商业模式，在手机和物联网处理器的架构市场占据绝对优势。Arm因此也成为移动互联时代的处理器 IP 授权霸主。

这并不是ARM首次IPO

作为全球最大的智能手机芯片设计厂商，Arm的上市一直被全球投资者所关注，但本轮IPO并非ARM的第一次IPO。

早在1998年4月17日，Arm就曾以5.75英镑的发行价在伦敦交易所挂牌上市，并在上市后股价一路飙升。但上市期间遭遇“互联网泡沫”，全球芯片市场迎来至暗时刻，Arm股价随之走跌。直到2013年5月，其股价才回到了互联网泡沫时期的水平。

三年后，2016年日本软银（Softbank）宣布斥资 243 亿英镑（约合320亿美元）收购 Arm公司，Arm随后在伦敦交易所退市。退市时，Arm是伦敦交易所市值最高的科技企业。

2020 年 9 月英伟达曾希望以400亿美元收购Arm，在当时被誉为“半导体行业最大并购案”。但由于“重大监管挑战”，交易于2022 年 2 月告吹。

随后，软银集团开始加速推动Arm进行IPO。

产品覆盖全球70%人口

据招股书，截至2022年12月31日，基于Arm指令集或设计的高能效CPU已经在全球超过99%的智能手机中实现了高级计算，累计超过2500亿颗芯片。

如今，Arm的CPU运行着世界上绝大多数的软件，包括智能手机、平板电脑和个人电脑、数据中心和网络设备以及车辆的操作系统和应用程序，以及智能手表、恒温器、无人机和工业机器人等设备中的嵌入式操作系统。

Arm估计，全球约有70%的人口使用基于公司技术的产品（截至8月22日，全球人口80亿），覆盖56亿人。并且Arm的覆盖范围继续扩大，仅在2023财年中，Arm架构的芯片出货量就超过300亿颗，比2016财年增长了约70%。

随着CPU设计的复杂性呈指数增长，在过去的十年中，没有一家公司能够从零开始成功设计出现代CPU。

超过260家公司公告称，他们在2023财年中发货了基于Arm的芯片，其中包括一些全球最大的科技公司（如亚马逊和谷歌母公司Alphabet)、主要的半导体芯片供应商（如AMD、英特尔、英伟达、高通和三星电子)、汽车行业的公司、领先的汽车供应商、以及物联网创新者等。

25%营收来自中国

2023年、2022年和2021财年，来自中国的营收分别占Arm总营收的约25%、18%和20%，包括直接营收和来自与Arm中国的关系的营收。

Arm在中国的营收来自中国半导体公司和原始设备制造商，以及非中国半导体公司和原始设备制造商，它们在芯片和终端产品中使用Arm的产品，并将其销售到中国。

招股书显示，过去10年，中国一直是半导体行业收入和增长的主要来源。但由于一些不确定因素影响，中国半导体行业及相关行业的近期增长前景尚不明朗。2023财年（截至2023年3月31日止），虽然Arm来自中国的总营收较上一财年有所增加，但增速放缓。

Arm预计，随着美国和英国政府实施的出口管制，未来在中国的技术授权使用费可能会进一步下降。

来源：Arm招股书

从Arm的招股书来看，2023财年Arm总营收为26.79亿美元，低于上一财年的27.03亿美元；净利润为5.24亿美元，低于上一财年的5.49亿美元。

2024财年的第一季度，Arm总营收为6.75亿美元，低于去年同期的6.92亿美元；Arm净利润为1.05亿美元，低于去年同期的2.25亿美元，同比下滑53%。

总结来说，2023财年和2024财年的第一季度，Arm营收和净利润方面较去年同期增速下滑。Arm是移动端芯片IP最大供应商，或是由于消费电子下游需求萎靡不振，传导至上游Arm，拖累其业绩表现。

当下最好的AI领域，ARM并没有太大的优势，也没有明确的AI战略。因此，从当前情况来看，ARM选择上市可能并非出于市场环境的驱动，而更多受由于公司内外因素的影响。

软银赚多少？

软银是2016年花320亿美元收购ARM，而后以80亿美元转让25%股权给旗下软银愿景基金。

而今，161亿美元买回25%股权，这笔交易暂亏81亿美元。软银100%持股ARM，耗费资金总计401亿美元。

若ARM上市估值600-700亿美元，那么整体盈利估值波动区间在199-299亿美元。

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