【IPO价值观】海康机器大单来源海康威视等股东，应收账款及存货逐年走高

集微网消息，今年来，工业和信息化部等17部门日前发布《“机器人+”应用行动实施方案》，提出加快推进机器人应用拓展，遴选了10个有一定基础、应用覆盖面广、辐射带动作用强的重点领域推进应用。

这对于提供相关机器人业务的公司而言，“机器人+”概念为其带来一波政策机遇，海康机器有望从中受益。其从事的机器视觉和移动机器人业务近年来发展迅猛，透过招股书，笔者发现，其业绩快速增长背后，离不开强有力的“手”推动。

股东和实控人扶持，关联交易和采购受关注

海康机器前身机器人有限系由海康威视于2016年4月独资设立的有限责任公司，设立时注册资本1,000万元。

在发展过程中，海康机器逐渐壮大，并逐步完成股改。2022年7月21日，召开创立大会暨首次股东大会，同日完成整体变更办理完毕工商变更登记。

值得一提的是，为减少与海康威视的关联交易，提高公司生产经营的独立性等原因，海康机器以2022年7月31日为评估基准日，将无人机业务部整体评估作价转让给海康威视。

海康机器设立时股权结构为海康威视持股43,200万股，占比60%，青荷投资持股28,800万股，占比40%。截至2022年9月30日，中国电科通过其全资子公司中电海康持有海康威视36.08%的股份。也就是说，中国电科通过海康威视间接控制海康机器60%的股份，为其实际控制人。

从招股书以及公开资料披露来看，自2016年成立至今的7年发展过程中，海康威视和中国电科对海康机器的发展起到非常重要的帮助，既给了海康机器需要的生产要素，又是其重要客户。

招股书显示，报告期各期，海康机器对前五大客户的收入总额分别为22,867.65万元、33,790.40万元、43,867.08万元和34,153.06万元，占比分别为24.30%、22.16%、15.85%和12.15%，金额呈上升趋势，但整体占比逐年下降。前五大客户中，海康威视系和中国电科系始终在榜。

由于海康威视系和中国电科系是海康机器直接或间接股东，与海康机器的交易属于关联交易。报告期内，海康机器向关联方销售金额分别为10,242.52万元、11,765.38万元、14,124.71万元、11,008.95万元，占各期营业收入比例分别为10.88%、7.72%、5.10%、3.92%。

值得关注的是，海康机器所使用的部分信息系统亦为海康威视的信息系统，海康机器已与海康威视签署了《系统授权使用协议》，明确约定授权使用信息系统期间内双方的权利义务关系。

从上表可知，除了关联交易外，在采购方面，报告期各期，海康机器向关联方采购金额分别为52,689.19万元、100,836.94万元、24,737.35万元和20,479.17万元，占各期采购总额比例分别为82.61%、66.34%、12.41%和9.55%。

应收账款计提政策或成问询重点

随着营收以及与关联方的交易额逐渐增长，海康机器的应收账款也在“水涨船高”。

报告期各期末，海康机器的应收账款账面价值分别为46,228.85万元、43,280.63万元、66,000.37万元和106,835.28万元，占当期流动资产的比例分别为43.52%、23.95%、29.17%和28.16%。报告期内，应收账款呈上升趋势。

报告期各期末，海康机器前五名应收账款客户余额占应收账款余额比例分别为55.59%、33.05%、26.33%和18.66%。其中，报告期内，海康机器对海康威视及其下属企业的应收账款分别为23,203.13万元、8,513.7万元、8,110.35万元和4,094.2万元，2019年海康威视及其下属企业占比高达48.51%。

截至2022年12月31日，海康机器报告期各期末应收账款的期后回款金额分别为47,584.74万元、43,181.02万元、62,012.97万元及65,761.87万元，占各期末账面余额的比例分别为99.47%、96.88%、91.12%及59.36%。从数据不难看出，随着应收账款数额的增大，海康机器的回款比例在逐年下滑，回款难度在增大。尤其是在2022年度，回款金额只有应收款的六成。

值得一提的是，应收账款账面价值较高，应收账款信用损失准备的计提对财务报表影响较为重大，且管理层在计提预期信用损失时需要做出重大估计和判断，因此海康机器将应收账款的信用损失准备作为关键审计事项。

报告期各期，海康机器计提的应收账款的信用损失准备余额分别为3,943.72万元、2,054.21万元、1,293.06万元及人民币1,607.10万元。

通过对比同行业可比公司坏账计提政策可知，海康机器2019年-2021年的坏账计提比例分别为3.02%、2.42%、3.06%，均低于行业平均水平，甚至不到同行平均值的一半。对此，海康机器解释称，公司的主要客户为下游行业知名企业，资信状况较好，偿债能力较强，公司应收账款周转率较高。

从应收账款周转率来看，海康机器报告期各期应收账款周转率分别为3.69、3.41、5.07和3.25，同行可比公司均值分别为3.83、3.76、4.69、2.65。从数据对比显然看出，2019年和2020年，海康机器的应收账款周转率低于同行可比公司。

除了应收账款外，存货方面，海康机器报告期各期末存货账面价值分别为26,205.26万元、83,201.84万元、121,148.31万元和172,814.43万元，占流动资产的比例分别为24.67%、46.05%、53.55%和45.54%，公司的存货账面价值呈逐渐上升趋势。

从上图可知，报告期内，海康机器的存货周转率分别为2.13、1.55、1.51和1.07，低于同行业可比公司平均值。海康机器称，系公司营业规模增长迅速，需要更多的备货以保证业务规模的增长。