【IPO价值观】营收年复合增长率超71%，海康机器未来成长能力如何？

集微网消息，随着工业自动化技术的不断发展，机器视觉在工业领域的应用越来越多。从

全球市场来看，Marketsand Markets数据显示，2021年全球机器视觉市场规模约为804亿元，同比增长12.15%。GGII预计至2025年该市场规模将超过1200亿元。2022年至2025年复合增长率约为13%。

随着全球制造中心向中国转移，中国已成为国际机器视觉厂商的重要目标市场。2021年，国内3C电子、新能源、快递物流等行业的蓬勃发展拉动了相关企业的扩产需求，机器视觉需求增长明显。

在此背景下，杭州海康机器人股份有限公司（简称，海康机器）快速崛起，拟A股IPO募资60亿元用于多个机器人相关项目。从招股书披露的情况来看，海康机器近年来增长速度很快，市占率在不断提升。

营收年复合增长率超71%

海康机器是面向全球的机器视觉和移动机器人产品及解决方案提供商，业务聚焦于工业物联网、智慧物流和智能制造，主要依托海康机器在相关领域的技术积累，从事机器视觉和移动机器人的硬件产品和软件平台的研产销和增值服务。

机器视觉方面，海康机器聚焦工业视觉传感，驱动工业数字化和智能化。机器视觉业务已拥有2D视觉、智能ID、3D视觉三大硬件产品线，同时以VM算法软件平台为核心，培养视觉应用生态。

移动机器人方面，海康机器聚焦内物流，推动制造业、流通行业的自动化及智能化。移动机器人业务依托潜伏、移/重载、叉取和料箱四大硬件产品线和机器人调度系统RCS、智能仓储系统iWMS两大软件平台，重点覆盖汽车、新能源、3C电子、医药医疗、电商零售等细分行业客户。

报告期各期，海康机器主营业务收入分别为92,759.84万元、150,395.01万元、274,017.50万元和278,579.71万元，2019年至2021年复合增长率为71.87%。

从主营业务收入构成来看，机器视觉业务和移动机器人业务合计占主营业务收入比例分别为89.05%、92.93%、96.36%和98.07%，占主营业务收入的绝大部分且占比逐年提高。

受益于国内机器视觉的应用领域不断拓展，在3C电子、新能源、汽车、医药医疗、物流仓储等多个行业逐渐铺开且不断增长，海康机器机器视觉产品销售快速增长，市场份额逐步提升。

报告期各期，海康机器的机器视觉业务的销售收入分别为49,297.79万元、95,225.52万元、72,138.16万元和170,335.18万元。海康机器机器视觉业务销售收入保持快速增长，2020年度和2021年度分别同比增长了93.16%和80.77%。

在视觉业务外，移动机器人业务的表现也可圈可点。移动机器人作为智能化设备之一，近年来行业开始进入高速发展期，广泛应用于汽车、新能源、3C电子、医药医疗、电商零售等行业，使得海康机器移动机器人业务销售收入保持较快增长；同时，从产品型号不断增加看出海康机器在不断丰富自身产品线，除传统优势的潜伏系列外，在移/重载系列、叉取系列、料箱系列等新增产品系列上不断发力。

报告期各期，海康机器移动机器人业务的销售收入分别为33,298.73万元、44,531.09万元、91,900.41万元和102,892.25万元，海康机器移动机器人业务销售收入保持快速增长，2020年度和2021年度分别同比增长了33.73%和106.37%。

不难看出，得益于海康机器在国内机器视觉和移动机器人行业布局较早，享受到了近年来机器视觉和移动机器人行业快速发展的红利，其市占率也在不断提升。

据GGII统计，2019年、2020年及2021年，中国机器视觉市场规模分别为80.06亿元、94.12亿元、138.16亿元；移动机器人市场的市场规模为40.13亿元、52.10亿元、78.12亿元。结合海康机器披露的这两块业务营收，可得出其市场占有率：机器视觉分别为6.16%、10.12%、12.46%；移动机器人分别为8.30%、8.55%、11.76%。

净利润持续增长

保持71.87%的营收年复合增长率的同时，海康机器也实现了净利润的稳增。报告期内，海康机器2019年度、2020年度及2021年度的净利润分别为0.45亿元、0.65亿元、4.82亿元，扣除非经常性损益后归属于海康机器母公司股东的净利润分别为0.03亿元、0.50亿元、3.91亿元。

从归属母公司股东净利润近年表现也能看出，报告期内，海康机器的主营业务毛利呈持续增长趋势，具有良好的盈利能力。

分业务来看，机器视觉业务毛利分别为24,317.23万元、39,466.89万元、79,452.00万元和84,102.87万元；移动机器人业务毛利分别为16,466.27万元、19,099.07万元、35,482.25万元和35,626.92万元。

报告期各期，海康机器主营业务毛利率保持在较高水平，分别为53.85%、44.55%、44.28%和44.18%。2019年度海康机器主营业务毛利率较高，一方面是因为海康机器2019年毛利率为100%的计算机软件收入占比较高，拉高了海康机器的综合毛利率；另一方面，海康机器的两大主营业务机器视觉业务和移动机器人业务在2019年毛利率均较高。

分业务来看，报告期内，海康机器机器视觉业务的综合毛利率分别为49.33%、41.45%、46.16%和49.37%，其中2020年较2019年降低了7.88个百分点，主要原因为当年海康机器毛利率较低的机器视觉配件及服务占比显著增加，使得机器视觉整体毛利率下降较多。

报告期内，海康机器移动机器人业务的综合毛利率分别为49.45%、42.89%、38.61%和34.63%，呈现逐年下降趋势。一方面，移动机器人行业竞争加剧，各系列产品的销售价格处于逐渐走低的状态；此外，2021年和2022年1-9月，海康机器以提供解决方案的形式向客户销售的比重上升，而解决方案业务的毛利率整体低于产品销售导致毛利率，因此拉低了移动机器人业务的综合毛利率。

与竞对相比，海康机器毛利率处于行业平均水平附近，机器视觉类业务毛利率高于凌云光，低于奥普特、奥比中光。其中，奥普特主要以机器视觉的上游光源产品销售为主，且其客户相对集中，其中境外主要客户的采购价格高，毛利率较高。

随着机器人行业竞争激烈，海康机器业务增长达到一定规模，目前高速增长的营收能力是否能持续？其毛利率水平能否维持稳定？集微网将持续关注。