背靠大基金等股东，佰维存储冲刺科创板IPO

来源：资本邦

3月31日，资本邦了解到，深圳佰维存储科技股份有限公司(下称“佰维存储”)科创板IPO获上交所受理，本次拟募资8亿元。

图片来源：上交所官网

公司主要从事半导体存储器的研发、生产和销售，主要产品及服务包括智能终端存储芯片、消费级存储模组、工业级存储模组及先进封测服务。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前9月营收分别为12.75亿元、11.74亿元、16.42亿元、20.46亿元;同期对应的净利润分别为-1.36亿元、1,866.13万元、2,738.41万元、1.15亿元。

2021年9月，国家集成电路基金二期以21.69元/股的价格向公司增资，本次增资后公司股本增长至193,648,111元，投后估值42.00亿元。

2020年，发行人的归属于母公司所有者的净利润(以扣除非经常性损益前后的孰低者为准)为1,721.05万元，营业收入为164,171.18万元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

发行人选择上市标准一：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

本次募资拟用于惠州佰维先进封测及存储器制造基地建设项目、先进存储器研发中心项目、补充流动资金。

图片来源：公司招股书

截至本招股说明书签署日，孙成思先生直接持有发行人80,936,000股股份，直接持股比例为20.8977%，为发行人第一大股东，孙成思持有发行人股份比例虽然不足50%，但其所享有的表决权已足以对公司股东大会的决议产生重大影响，系公司的控股股东。

资本邦注意到，佰维存储背靠大基金、达晨创通等股东。

佰维存储坦言公司存在以下风险：

(一)原材料价格波动风险

报告期内，公司核心原材料为NANDFlash晶圆和DRAM晶圆。全球NANDFlash晶圆和DRAM晶圆产能主要集中于少数大型存储晶圆制造厂。随着NANDFlash和DRAM工艺技术的不断进步及新工艺产线的陆续投产，存储晶圆厂的供给总体呈上升趋势;同时，物联网、5G应用、数据中心等存储器应用场景的扩展，也带动下游市场的需求不断提升。

半导体存储器市场的总体供需结构在不断变化，可能发生短期的供给过剩或不足，NANDFlash晶圆和DRAM晶圆价格也因此呈现一定的波动性。未来，若存储晶圆价格发生较大波动，可能导致公司存储器产品的毛利率出现波动，进而对公司经营业绩造成不利影响。

(二)供应商集中度较高的风险

公司主要原材料NANDFlash晶圆和DRAM晶圆产能在全球范围内集中于三星、美光、西部数据、海力士、铠侠、长江存储、合肥长鑫等少数供应商，其经营规模及市场影响力较大。公司与上述主要存储晶圆制造厂及其经销商建立了稳定的采购关系。

报告期内，公司向前五大供应商的采购金额分别为86,375.45万元、70,205.35万元、97,271.86万元和166,590.24万元，占当期采购总金额比例分别为74.96%、61.56%、62.97%和67.84%，占比较高。

未来，若公司主要供应商业务经营发生不利变化、产能受限或与公司合作关系发生变化，可能导致公司无法按时按需采购相关原材料，从而对公司生产经营产生不利影响。

(三)存储器产品价格波动导致毛利率与业绩波动的风险

存储器产品价格随市场供需状况而波动，导致公司毛利率波动，进而影响公司的盈利能力。报告期内，公司综合毛利率分别为6.62%、15.62%、11.21%和18.02%，呈现波动性。上游晶圆供给、技术迭代、市场竞争格局，以及下游市场需求变化、监管政策变动等因素都是存储器产品价格波动的重要因素。

报告期内，公司营业收入127,482.70万元、117,350.63万元、164,171.18万元和204,621.53万元，实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者净利润-11,270.39万元、1,857.78万元、1,721.05万元和11,920.32万元，业绩呈现一定波动性。

未来若出现公司产品结构不能持续优化、存储器市场供需状况大幅波动、市场竞争日趋激烈导致存储器产品市场价格大幅下降等情形，公司可能会出现业绩大幅波动和盈利能力下降的情况，若出现极端情况，可能存在上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上的风险。

(四)存货金额较大及发生存货跌价的风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为40,623.82万元、60,083.71万元、75,909.19万元和145,132.01万元，占公司资产总额的比例分别为58.27%、49.41%、42.98%和53.31%。公司存货主要由原材料和库存商品构成，各期末规模较大且占期末资产总额比例较高，主要系公司采取积极的备货策略、下游客户结构及需求变化所致。

存货规模较大一定程度上占用了公司流动资金，可能导致一定的经营风险。公司已足额计提存货跌价准备，但由于存储器行业市场价格变化较快，若未来市场行情出现大幅下行，不排除公司进一步计提跌价准备从而影响整体业绩的可能性。

(五)经营活动产生的现金流量净额为负的风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2,469.19万元、-11,811.65万元、-27,206.27万元和-30,872.22万元。公司经营活动产生的现金流量净额除2018年度外均为负，主要原因为公司处于快速发展阶段，对存储晶圆等关键原材料实施战略采购策略，报告期内采购原材料现金支出金额较高。

未来随着业务规模的进一步扩大，若公司未能相应提高备货效率、提升存货周转速度，可能继续出现经营活动产生的现金流量净额为负的情况，从而对生产经营造成一定不利影响。

(六)品牌授权续期的风险

2016年11月起，公司陆续获得惠普有限公司关于SSD产品(含后装市场内置SSD产品及外部便携式SSD产品)、后装市场SDRAM产品及后装市场存储卡产品的惠普(HP)商标全球附条件独家授权;2020年7月，公司获得宏碁股份有限公司关于DRAM、内置SSD、U盘、便携式SSD、便携式HDD、SD卡、MicroSD卡及CF卡等产品的宏碁(Acer)及掠夺者(Predator)商标全球独家授权。

报告期内，公司借助惠普(HP)、宏碁(Acer)及掠夺者(Predator)品牌有效拓展了在全球消费级市场的销售渠道，授权品牌固态硬盘、内存条等产品销售情况良好，报告期各期收入占比分别为14.24%、29.74%、26.99%和18.22%，毛利占比分别为-1.07%、27.29%、12.96%和12.37%。未来，若上述品牌授权期限到期前公司未能与惠普、宏碁就继续合作达成一致，则可能对公司的整体收入规模和盈利能力造成一定的不利影响。

(七)新冠疫情导致业绩下滑风险

2020年以来，国内外陆续爆发新型冠状病毒肺炎疫情，对全球各地的工业生产和下游电子产品的消费需求造成了较大冲击。2020年上半年，公司下游客户开工率不高、订单量较往年同期相比明显减少，公司当期业绩受到一定不利影响。随着2020年下半年国内疫情得到有效控制，全球主要国家疫情防控常态化，公司整体销售情况逐渐恢复正常水平。

目前，国内疫情风险虽然总体可控，但局部疫情仍时有发生，国家和地方政府积极统筹常态化防控和局部疫情应急处置;同时，全球疫情防控局势依旧严峻复杂，新冠病毒变异毒株“奥密克戎”已在全球范围内广泛传播，我国亦面临严峻的防疫形势，全球各主要经济体仍存在重大不确定性。未来如果疫情持续出现反复，各地政府有可能被迫继续采取隔离等强有力的疫情防控措施，从而影响正常经济活动，公司的生产经营将会不可避免地遭受客户需求下降、订单减少、物流受阻、停工限产等不利情形，将存在业绩下滑的风险。