民生证券：给予扬杰科技买入评级

2022-04-01民生证券股份有限公司方竞,童秋涛对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《1Q22业绩预告点评：1Q22业绩超预期，新市场新业务加速成长》，本报告对扬杰科技给出买入评级，当前股价为74.03元。

扬杰科技(300373)　　3 月 29 日，扬杰科技披露 2022 年一季度业绩预告， 1Q22 公司预计营收增速超 45%，达 13.6 亿元以上；预计归母净利 2.33-2.80 亿元，同比上升 50%-80%；预计实现扣非净利 2.32-2.78 亿元，同比上升 51.7%-82.3%。　　需求景气、海外高增带动 Q1 业绩超我们预期。21 年扬杰科技新能源营收占比超 20%，受益下游高景气度持续， Q1 营收增长超 45%，归母净利中值 2.57亿元，同比增长 65%，环比增长 33%，表现亮眼。毛利率方面，我们预计公司一季度毛利率将有所提升，主要系国外疫情常态化，公司“MCC”品牌收入同比翻倍增长，海外高毛利率产品拉动公司综合毛利率环比提升。　　新产品快速突破，MOSFET、IGBT 进入收获期。扬杰科技正面临第二次产品结构升级的关键时期，早期布局的大功率 MOSFET、 IGBT、 SiC 等产品有望在2022 年集中释放。 2022 年一季度公司 IGBT、 SiC、 MOSFET 等新产品的销售收入同比增长均超过 100%，产品结构不断优化。　　产能升级节奏加快，大尺寸晶圆加速释放。晶圆产能方面，扬杰科技自有 4寸和 6 寸晶圆产能持续释放，同时公司与中芯绍兴开展深度合作，有效获取 8 寸晶圆产能供应。当前扬杰 8 寸 IGBT 已有产能量产，未来有望继续提升产能。封测方面，扬杰封测产能持续快速提升，预计 2022 年封测产能有望进一步增长。同时扬杰仍在持续加强封测的产能及高端品能力拓展，“超薄微功率半导体芯片封测项目”将继续推进公司 MOSFET 和 IGBT 封测能力的提升。　　投资建议：公司当前产品品类持续优化，产能不断扩充，下游景气度持续，有望持续释放业绩，我们预测 2021-2023 年公司归母净利润为 7.58/9.93/12.56亿元，同比增长 100.4%/31.1%/26.5%，当前市值对应 PE 为 50/38/30 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：产能释放不及预期的风险；新产品营收增长不及预期的风险；疫情影响公司生产及下游需求的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券王海维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.24%，其预测2021年度归属净利润为盈利7.58亿，根据现价换算的预测PE为0。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为93.88。证券之星估值分析工具显示，扬杰科技（300373）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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〖 证券之星数据 〗

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