唯捷创芯上市 国产射频芯片如何“突出重围”？

4月12日，国产4G射频前端芯片龙头企业唯捷创芯登录科创板，上市首日，该公司下跌36.04%，创下了今年以来新股首日破发纪录，不过后两个交易日，唯捷创芯股价有所回升。

射频芯片是手机能够进行通信的关键组件，唯捷创芯是国内最早从事射频前端芯片（又名射频功率放大器、简称PA）研发、设计的集成电路设计企业之一，其下游客户包括小米、OPPO、vivo等国内主流手机品牌。

目前，全球射频前端芯片市场主要被美日厂商霸占，根据《半导体产业观察》公布的数据，2021年国内前十大手机客户端射频功率放大器采购金额近200亿元，其中唯捷创芯约为30亿元，市场占有率为15%，是国产射频前端芯片的龙头企业，但在这一领域，国外厂商市的占率为70%左右。此外，唯捷创芯的主要产品是4GPA，而目前，各品牌手机的高端旗舰机所采用的5GPA则主要由国外领先企业制造。

唯捷创芯作为国产4G射频前端芯片龙头企业，能否跨过5G技术和国外企业的壁垒，实现“突围”呢？

首日破发 “山寨机教母”如何成为手机芯片供应商？

上市首日，唯捷创芯成为了2022年以来上市首日破发最多的公司，据计算，每名中签股民在上市当天的亏损约1.2万元。截至4月15日，唯捷创芯累计下跌25.29%，跌幅有所收窄，总市值199亿元。

对此，国产射频芯片创业者，晋江三五微电子董事长钟林公开发声称，“市值跌破200亿超出预料，之前的预判是市值至少在300亿以上。”

2010年6月，唯捷创芯在天津成立，董事长为荣秀丽。事实上，她在此之前还有一个更加有名气的职务：天语手机创始人。

据了解，荣秀丽此前以手机品牌代理商生意起家，后来创立天宇朗通公司，承接过贴牌、山寨机的订单，因此也被网友戏称为“山寨机教母”。随着业务的发展，天宇朗通创立了天语品牌，2008年，天语手机出货量达到2100万台，在国内手机市场能够PK诺基亚等国外品牌，一时如日中天。

但随着智能手机时代的到来，天语手机逐渐失去了市场，不过荣秀丽并未因此一蹶不振，而是将赛道转移到了射频PA市场，并把主攻方向放在了当时还没有普及的4GPA上，摇身一变成为了其他手机厂商的上游供应商。

目前，唯捷创芯的下游客户主要包括小米、OPPO、vivo等主流手机品牌厂商以及华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备ODM厂商。招股书显示，2021年上半年，维沃移动（即vivo）、华新科、 深圳环昇、泰科源以及荣耀出现在了其前五大客户名单中，销售占比总计99.08%。

唯捷创芯报告期内前五大客户销售情况（来源：招股书）

事实上，唯捷创芯能够在另一赛道上成功，和国产手机品牌的崛起息息相关，这从唯捷创芯的财务数据上也可见一斑。

2018年至2021年上半年，唯捷创芯的营业收入分别为2.84亿元、5.81亿元、18.1亿元、17.02亿元，收入飞速上涨；但相比收入，其归属于母公司所有者的净利润在2018至2020年分别亏损3385.88万元、2999.41万元、7772.91万元，仅在2021上半年盈利425.86万元。

根据招股书及审核问询函回复报告中披露的内容，在2018年及以前年度，唯捷创芯服务的下游客户以中小型手机品牌厂商和ODM厂商为主。在行业变更背景下，2018年度，公司原有客户对射频功率放大器模组等各类智能手机芯片的采购需求快速萎缩。而2018年，唯捷创芯在OPPO、小米两家国产手机品牌上开始供应链验证。

可见，虽然天语手机没能跟上时代的发展，但荣秀丽通过生产小米、OPPO等品牌的上游射频PA，仍然顺利乘上了国产手机发展的“东风”。

唯捷创芯表示，截至2021年上半年，其已经构筑起一定的市场竞争壁垒，向头部手机厂商及ODM厂商的出货量持续增长，收入也随之增长。

需要注意的是，小米、OPPO等手机厂商不仅是唯捷创芯的下游客户，还是公司的股东之一，股票发行前，OPPO移动持股3.39%，维沃移动持股2.61%，小米基金持股1.74%。

唯捷创芯发行前后公司股本情况（来源：招股书）

唯捷创芯能否跟上5G时代？

目前，4GPA是唯捷创芯的主要收入来源。2018年至2021年上半年，该公司4GPA模组收入占比分别为92.16%、96.09%、88.59%和71.57%，是销售收入的主要来源。

根据Yole Development的统计及预测，2020年至2025年全球5G智能手机出货量将持续增长；受5G商用推动4G手机向5G换代的影响，2023年以前，4G智能手机出货量预计将持续下降，2023年及以后年度，4G手机的出货量预计将稳定在6.5-7亿部的区间内。2025年，4G手机占全球智能手机出货量的比例为46%。

唯捷创芯表示，若未来核心产品进入平稳期或衰退期后未能及时升级迭代，则4G射频前端产品的市场份额可能存在下降的风险；若不能紧跟5G通信技术的要求，推出具有市场竞争力的L-PAMiD模组以完善高集成度射频前端架构方案能力，则可能无法有效应对5G时代的市场及产品技术挑战，对营业收入及盈利能力产生不利影响。 ”

5G时代，唯捷创芯能否跟上技术的发展？

目前，唯捷创芯已经开始生产5GPA模组，2020年及2021年1到6月，该公司5GPA模组收入占比分别为10.54%和25.70%。

具体来看，5G芯片领域中，唯捷创芯依托中、高集成度模组组合的产品解决方案，在非高端、非旗舰型终端市场中具备较强的市场竞争力。但各大品牌的高端旗舰型手机所使用的射频前端架构多采用高集成度方案，如iPhone、三星Galaxy系列，以及小米、OPPO、vivo等品牌的高端旗舰机型市场主要由Skyworks、Qorvo等少数国际领先企业所占领。

对此，唯捷创芯表示，其5G PA模组也已于2020年在部分国内知名厂商的高端、旗舰机型中予以应用，“随着产品线进一步完善、丰富，依托其射频前端全套产品解决方案为头部品牌客户提供更具性价比的选择，有望在高端、旗舰型终端市场中进一步占有一定的市场份额。”

事实上，唯捷创芯此次上市的主要募资项目包括13.21亿元的集成电路生产测试项目、6.79亿元的研发中心建设项目等，而主要研发方向就是5G移动终端设备射频前端器件性能升级研发等。

唯捷创芯表示，其将对现有产品进行技术升级，包括应用于5G移动终端设备的高功率、高效率的线性功率放大器、低功耗的低噪声放大器模组，完善公司在射频前端的产品布局，为客户提供完整的射频解决方案，满足客户对高性能、高集成度的5G射频前端解决方案的需求。

射频芯片能否实现国产替代？

多方统计资料表示，在4G PA产品上，唯捷创芯已经做到了国内第一。

如CB Insights发布的《中国芯片设计企业榜单2020》显示，“唯捷创芯拥有独立知识产权的PA、开关等终端芯片已经大规模量产及商用，截至目前已累计销售超过13亿颗芯片。”；“2012年唯捷创芯独立研发的射频功率放大器芯片开始量产，其4G PA产品出货量在国内位居第一。”

不过，目前全球射频前端市场的主要参与者仍然是以美日系厂商为主。根据Yole Development的统计数据，2019年度，全球前五大射频前端器件提供商占据全球射频前端市场份额的79%。其中，村田、思佳讯、Broadcom、Qorvo和Qualcomm占据的市场份额比例分别为23%、18%、14%、13%和11%。

根据《半导体产业观察》公布的数据，2021年国内前十大手机客户端射频功率放大器采购金额近200亿元，其中唯捷创芯约为30亿元，市场占有率为15%，慧智微、昂瑞微、卓胜微、锐石创芯和飞骧科技共占市场15%的份额。国外厂商市占率为70%左右，国产射频功率放大器市占率30%。对此，钟林认为国产PA市占率30%，在芯片行业的国产化率已算偏高。

事实上，唯捷创芯自己也存在着不能完全自主供应产品的问题。如其在招股书中表示，公司以MMMB PA和TxM中集成度的PA模组产品为主，在高集成度的L-PAMiF等产品实现了量产销售，但在L-PAMiD、含滤波器的FEM等模组产品中，尚不能实现完全自主供应。

不过，随着国内芯片制造技术的发展，这一情况有望得到解决。

如 LTCC滤波器是射频前端芯片模组中的重要部件之一，根据唯捷创芯在回复函中的情况说明，国外供应商中，村田、日本TDK株式会社等国际知名的大型电子元件企业均可提供技术性能、规格、质量等完全符合需求的LTCC滤波器产品；国内供应商中，深圳市麦捷微电子科技股份有限公司、深圳顺络电子股份有限公司等国内上市公司亦具备LTCC滤波器的相似供应能力。

“公司的愿景是做一流的产品，成为世界级射频集成电路企业。产品方面，在射频功率放大器领域，公司将紧跟国际领先厂商步伐，随着通信技术进步，努力实现从跟随者到同行者的角色转换。”对于未来的发展战略，唯捷创芯在科创板路演时表示。

新京报贝壳财经记者 罗亦丹 编辑 陈莉 宋钰婷 校对 柳宝庆

记者联系邮箱：luoyidan@xjbnews.com

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