中微半导闯关科创板：第一大客户是关联方，受制上游存货大增

实习记者 | 刘晓涵

6月25日，上交所受理了中微半导体（深圳）股份有限公司（简称：中微半导）的科创板上市申请，中信证券为保荐机构（主承销商）。

中微半导此次拟发行不超过6300万股，募资7.29亿元，发行后总股本不超过4.00亿股，按此测算中微半导每股发行价约11.57元。

截至招股书发行前，YANG YONG（杨勇）直接持有中微半导37.35%股份，通过顺为芯华间接持有中微半导1.49%股份，合计持有其38.84%股份；周彦直接持有27.21%股份；周飞（周彦兄弟）直接持有4.00%股份，三人系中微半导实控人，并签署一致行动协议。

招股书显示，2018年至2020年（报告期），中微半导营收分别为1.75亿元、2.45亿元和3.78亿元，归母净利润分别为3236.50万元、2499.14万元和9369.00万元。

消费电子芯片2毛8一颗

中微半导系集成电路（IC）设计企业，专注于数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计和销售。

招股书显示，中微半导的主要产品包含家电控制芯片（应用燃气热水器、电磁炉、空调等）、电机与电池芯片（应用于电动自行车、吹风筒等）、消费电子芯片（应用于电子烟、电动牙刷、无线充电等）、传感器信号处理芯片（应用于雾化器、体温计、血氧仪等）。

招股书显示，报告期内，中微半导综合毛利率分别为45.03%、43.91%和40.69%，略高于包含兆易创新（603986.SH）、中颖电子（300327.SZ）、芯海科技（688595.SH）及恒玄科技（688608.SH）在内的同行业平均水平。

2018年至2020年，中微半导的家电控制芯片收入分别为1.43亿元、1.68亿元和2.15亿元，占营业收入的比例分别为80.70%、68.66%和56.90%。招股书显示，家电控制芯片均价为0.68元/颗，毛利率为46.84%，系中微半导的第一大业务。

中微半导的消费电子芯片收入及占比在逐年增加，这块营收从2018年的2592.97万元增加至2020年的1.28亿元，占总营收的比例也从14.80%提升至33.80%。然而，界面新闻查阅招股书发现，2020年，中微半导核心产品之一的消费电子芯片均价仅为0.28元/颗，毛利率为28.35%。且2020年毛利率同比下滑。

图片来源：中微半导招股书

相较而言，营收占比并不高的电机与电池芯片2020年的均价为1.40元/颗，毛利率为40.40%，且处于上升通道；传感器信号处理芯片2020年均价为0.93元/颗，毛利率为56.52%，均处于较高水平。但从营收看，这两者占中微半导的营业收入比重合计不足10%，且电机与电池芯片2020年产销率仅87.29%，显著低于其他产品。

第一大客户是关联方

招股书显示，2018年至2020年（报告期），中微半导的前五大客户销售收入分别为4024.28万元、5490.16万元和7350.24万元，分别占营业收入的22.97%、22.43%和19.47%。

值得注意的是，中微半导的五大客户较为分散。2019年、2020年，中微半导五大客户中还出现了重庆中科芯亿达电子有限公司（简称：芯亿达）的身影。

图片来源：中微半导招股书

2019年，芯亿达为中微半导的第二大客户，销售收入占营收比为5.97%；2020年，芯亿达成为中微半导第一大客户，销售收入占营收比为5.86%，均为消费电子芯片及家电控制芯片销售。

据招股书披露，芯亿达实控人蒋和全，主营芯片设计、销售及技术支持，系中微半导的参股公司，中微半导持有其49%股权，中电科能源股份有限公司持有其51%的股权。

除此之外，芯亿达与中微半导的关联交易还涉及代采晶圆、芯片加工劳务及房屋租赁等方面，2020年，芯亿达与中微半导发生关联交易额共计2349.70万元。

与中微半导分散的大客户相反，报告期内，中微半导前五大供应商的采购金额分别为6878.24万元、1.11亿元和 2.36亿元，采购占比分别为85.66%、84.98%和84.66%，采购集中度较高。

受制上游存货大增

集成电路核心产业主要包括芯片设计、晶圆制造和芯片封测等环节，根据是否自建晶圆制造产线可主要分为IDM（垂直分工模式）模式和Fabless（无晶圆模式）模式。

而中微半导采用Fabless模式，即晶圆制造和芯片封装委托晶圆制造企业代工完成。在此模式下，采购内容包含晶圆采购、封装测试和MASK（光掩膜）环节。

图片来源：中微半导招股书

招股书显示，2018年至2020年，中微半导对晶圆采购的原材料占比均位于50%以上，2020年晶圆采购额达到了1.83亿元，同比增长160.01%，主要的采购商有上海华虹宏力半导体制造有限公司、格罗方德半导体股份有限公司（GLOBALFOUNDRIES）。

由于晶圆供应商较为集中，且晶圆产能（主要系8英寸晶圆）吃紧，诸多厂商选择积极备货。2020年，中微半导存货从2019年的4073.97万元增长至2020年的1.02亿元，同比增长149.77%。

据招股书披露，其中的74.68%来源于委托加工物资增长，中微半导对此解释：主要系上游产能紧张，公司进行适量备货。

另外，2018年至2020年，中微半导研发费用分别为2498.52万元、2898.28万元和3303.42万元，占营业收入的比例分别为14.26%、11.84%和8.75%，占比逐年降低。

中微半导此次拟募集7.29亿元，其中1.94亿元将用于大家电和工业控制MCU新品研发及产业化项目；1.33亿元用于物联网SoC及模拟芯片研发及产业化项目；2.83亿元用于车规级芯片研发项目；1.2亿元用于补充流动资金。