一周研报精粹：重视汽车电子全方位投资机会，IGBT国产替代乘风破浪

集微网消息，一周研报精粹，精选A股半导体、手机以及汽车等全产业链细分领域最具价值研报内容，揭秘行业现状，把握市场动向，捕捉行情走势，提前为您把脉A股。

中信建投：10月新能源车销量再创新高，车用芯片供给逐步增温

——12月5日

国内新能源车销量仍呈高速增长，9月新能源汽车销量首次突破35万辆，10月销量高达38.3万辆。在中国电动汽车百人会的媒体交流环节，副理事长表示，今年全年新能源车销量将突破330万量，年增1.4倍，预估明年国内新能源车销量会达到500万量，年增51%，市场渗透率超过20%。新能源车进入陡峭的增长曲线，预计在2025年新能源汽车销量达到700-1000万量，2030年估计可达1700-2000万量。

同时，近期车用芯片供给开始增温，车用零部件供货商11、12月份订单改善，零组件库存开始逐渐消化。近期瑞萨（Renesas）、恩智浦（NXP）、英飞凌（Infineon）、意法半导体（STM）、德仪（TI）等主要车用芯片厂商库存正在增加。但展望2022年，新能源车需求能见度依然旺盛的情况下，整体供给仍然不足。

国盛证券：智能汽车开启新征程，汽车电子加速发展

——12月2日

华为定位智能汽车增量部件供应商，相关生态圈日益壮大。华为的智能座舱、生态、HiCar、HMSforCar智慧车载云服务解决方案、MDC计算平台，乃至芯片等，都拥有大量客户。同时，华为汽车领域合作伙伴已超200家，合作车企包括小康股份（赛力斯SF5）、北汽新能源（极狐ARCFOXSHI）、长安汽车（阿维塔11）等；华为定位智能汽车增量部件供应商，截至目前华为旗下汽车相关的产品涵盖1个全新智能汽车数字化架构及5大智能系统，智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云服务，以及30多个智能化部件。

新能源汽车进入黄金十年快速增长期。Canalys预计2021年，电动汽车将占全球新车销量的7%以上，进一步增长66%，销量将超过500万辆；2028年，电动汽车的销量将增加到3000万辆；到2030年，电动汽车将占全球乘用车总销量的近一半。根据IDC，中国新能源汽车市场在政策驱动下，将在未来5年迎来强劲增长，2020至2025年的年均复合增长率（CAGR）将达到36.1%，到2025年新能源汽车销量将达到约542万辆。其中纯电动汽车占比将由2020年的80.3%提升至2025年的90.9%。

华创证券：景气度分化，看好汽车电子

——11月28日

电动车渗透率加速提升，各种新技术新应用百花齐放，供应链也更为开放，除了以功率半导体为代表的车规半导体用量大幅提升，智能驾驶升级/磷酸铁锂占比回升/电驱总成集成度提升等产业趋势也在不断显现，海量增量市场带来诸多投资机会，有望重现 2010~2013 年智能手机创新大周期的投资机会。成熟制程市场需求旺盛叠加中芯国际等大厂成熟制程稳步扩产，封测及设备环节有望显著受益。

汽车半导体：需求端受益于新能源车爆发和单车价值量提升，供给端受制于大厂资本开支相对谨慎+新兴厂商导入周期长，行业仍然处于补库存阶段，汽车半导体或为未来景气度最高的半导体细分行业。

推荐：闻泰科技/扬杰科技/新洁能/华润微/华虹半导体/中芯国际/和胜股份/韦尔股份/舜宇光学科技，关注时代电气/斯达半导/英博尔/永新光学/联创电子。

浙商证券：“新能源+”重构供应链，重视汽车电子全方位机会

——11月25日

能源系统转型是中国“双碳”目标成功与否的关键，汽车电动化对整个汽车电子产业链的重塑无疑是颠覆性的。新时期下，汽车“含硅量”显著提升，能源半导体逐步成为把握未来半导体发展的核心关键，“新能源+”对供应链的重构也给汽车电子带来了全方位的机会。

相比传统燃油汽车，新能源汽车的“革命性”不仅仅体现在汽车的电动化、更在于智能化与网联化。电动化的范畴下，主要体现在新能源汽车对功率半导体需求激增，单车价值量在传统燃油车单车约 400 美元提升了一倍左右。

智能化&网联化范畴下，新能源汽车对于信息的感知、处理与交互需求增强，体现在对于摄像头、传感器、激光雷达等需求激增，尤其在自动驾驶进入到相对高阶的 L4/L5 级别，超声波传感器和雷达模组的需求更是爆发时增长。除半导体以外，汽车电动化、智能化还会带来很多细分非半导体零部件需求的大幅增长，如逆变器中的薄膜电容器、车内高频高速传输数据线束等等。总而言之，汽车电动化、智能化和网联化给汽车电子行业带来全方位机会。

中泰证券：新能源汽车推动连接器成长，有望打开国产替代广阔空间

——11月16日

新能源汽车是一款集大成的产品，包含了安全、娱乐、信息传输、动力、储能等等不同类型，不同领域的需求，这就意味着在不同模块上，根据其应用方向的不同，对连接器的性能要求也会存在差异。目前主流车载连接器的种类有：1、高压连接器，主要运用于动力电机，配电盒、逆变器，AC/DC等电池和电驱动单元； 2、换电连接器，属于高压的一种，安装在车内以实现快速换电；3、射频连接器，主要用于传感器，摄像头以及娱乐终端等领域。4、以太网连接器，连接车载高速网络—以太网系统，将各个核心域控制器连接在一起；5、低压线束连接器，负责刹车系统，车门线束，变速和转向系统等其他车身控制领域。

汽车智能化ADAS系统渗透率持续提升，有望推动汽车电子进一步发展。根据赛博汽车数据，今年7月，L2级智能网联车在新能源乘用车市场占比达到35.68%。目前，国产自主品牌量产车自动驾驶技术水平接近L2，随着国内车企、互联网企业等加快布局自动驾驶领域，国内L3级别量产车型有望在2020-2021年推出，L2+级别辅助驾驶渗透率有望进一步提升。目前各车企高端的车型已经基本实现L2级别辅助驾驶的配置，未来高级自动驾驶系统渗透率有望进一步提升。

2020-2021年将有可量产L3级别车型推出，2025年左右完全自动驾驶L5级别。据罗兰贝格(Roland Berger)公司的预测显示，至2025年，在全球范围内，预计到2025年全球14%的车辆无ADAS功能，40%的车辆具有L1级功能，36%的车辆具有L2级功能，10%的车辆具有L3级或更高功能，汽车电子的价值量也将由燃油L1的3145美元上升到纯电L3的7030美元。

推荐：徕木股份、胜蓝股份、瑞可达。

兴业证券：汽车芯片需求将持续，功率、模拟等景气无忧

——11月16日

智能化、电动化趋势加速，汽车相关需求依然强劲。随着全球各国对于“碳中和”“碳达峰”等相关的目标制定和政策推进，以及新能源和自动驾驶技术及产业链的完善成熟，汽车的电动化、智能化趋势明显加速，全球新能源汽车销量也呈现快速增长，且预计未来数年仍有望持续较快增长。

同时新能源汽车中汽车电子占比也大幅提升，显著拉动功率器件、模拟芯片等需求快速增长。以功率半导体为例，作为电子装置中电能转换与电路控制的核心，主要用于改变电子装置中电压和频率、直流交流转换等，广泛应用于汽车电子、通信、工控等领域，功率半导体可分为功率器件和功率IC，其中功率器件主要包括二极管、MOSFET、IGBT、晶闸管等产品，其中MOSFET和IGBT也被认为是未来5年增长最强劲的半导体功率器件。

汽车电子核心标的：世运电路、顺络电子、国力股份和联创电子。

银河证券：能源变革奏响电子行业新篇章

——11月30日

能源转换、科技智能化变革双轮驱动，电子行业充分受益 全球达成碳中和共识，世界能源发展进入向清洁能源转换的新阶段。能源转换与科技变革互相推动，全球科技已经进入向智能化发展的变革期。能源、科技变革推动工业、汽车、消费终端等领域的电动化、智能化升级，为电子信息产业打开了新的成长空间，相关零部件有望充分受益。

据 UBS 数据统计，全球新能源汽车的销量从 2015 年的 69 万辆增长至 2020 年的万辆 345 万辆，CAGR 达 37.91%，渗透率提升至 4.3%。根据各国公布的新能源汽车发展规划数据测算，预计到 2025 年全球新能源汽车新车渗透率将提升至 18%，预计到 2030 年全球新能源汽车新车的渗透率将有望突破 38%，汽车将进入电动化时代。

建议关注：闻泰科技、斯达半导、士兰微等。

国泰君安：新能源汽车持续放量，汽车电动化大势所趋

——11月28日

随技术不断完善及全球政府的大力推进，新能源汽车未来有望保持较高增速。从供给端来看，特斯拉等造车新势力通过打造全新的用户体验及产品模式，倒逼传统厂商向新能源转型，形成良性循环，大量优质新能源车型被纷纷推向市场。从需求端来看，购车群体对新能源车逐步产生认识叠加政府的大力推进，新能源汽车消费人群逐步起量。进入2021年后，全球出货量快速增长，截至2021年上半年，全球新能源车出货量超过250万辆，预计全年增速将超过50%。

快速增长有望持续，拉动上游汽车电子需求。随着技术的不断成熟与成本的显著下降，新能源汽车的用户体验得到了显著的提升，随着消费者需求不断释放，未来中国乃至全球新能源汽车销量将维持长期高速增长，行业进入高景气周期，预计2021-2026年的CAGR 将接近30%。随着下游新能源汽车需求不断释放，汽车电子作为新能源车产业链的上游有望充分受益。

重点公司：鹏鼎控股、舜宇光学、胜宏科技、斯达半导、韦尔股份、兆易创新、紫光国微。

天风证券：IGBT乘新能源汽车之风，国产替代扬帆起航

——11月21日

汽车电动化、网联化、智能化发展趋势中带动汽车半导体需求大幅度增长。根据Gartner预测的数据，2024年单辆汽车中的半导体价值有望超过1000美元，我们预测中国2025年新能源汽车有望达到600-700万量，经测算中国新能源汽车半导体市场规模在2025年有望达到62.8亿-73.2亿美元。汽车半导体包含功率、控制芯片、传感器，其中功率半导体的在新能源汽车半导体价值量中的占比达到55%。

IGBT应用于新能源的电压转换，例如：汽车动力系统、光伏逆变器等，IGBT功率模块均是逆变器的核心功率器件，在电动车动力系统半导体价值量中占比52%。IGBT透过控制开关控制改变电压具备耐压的特性被各类下游市场广泛使用，此外由于IGBT工艺与设计难度高，海外企业凭借多年的积累占据较大的市场份额；国内厂商近年来通过积极投入研发成功在国内新能源汽车用IGBT模块市场中占取到了一定份额，但仍有很大的替代空间。

建议关注（按市值排序）：时代电气、士兰微、华润微、斯达半导、扬杰科技、新洁能、宏微科技、华微电子。

中信证券：受益电动车、光伏等需求拉动，IGBT当前处于国产替代机遇窗口期

——11月23日

IGBT属于功率器件核心赛道。IGBT（绝缘栅双极型晶体管）是电子装置中电能转换与电路控制的核心器件，主要应用于650~6500V的中高压场景。由于IGBT的可靠性、节能性直接决定了终端设备的性能（如电动车、光伏等），下游客户在选取供应商时较谨慎，导致应用环节客户导入门槛高，结合设计、制造、封装等环节的技术难度，综合来看IGBT属于Si基功率器件壁垒最高的细分赛道。

竞争格局：国产化率约20%，本土厂商迎来国产替代机遇窗口期。由于国内工艺基础薄弱且企业产业化起步较晚，我国IGBT市场长期被英飞凌等欧日厂商主导，2020年时自给率不足20%。同时对IGBT需求大的电动车、光伏、变频家电等产业在国内正加速成长，本土配套需求旺盛。

在此背景下，国内近年来出台大量相关政策支持产业发展，叠加海外优秀人才归国助力，我国IGBT产业迎来巨大发展机遇。2020年下半年以来，由于海外IGBT厂商存在涨价且交期拉长的现象，下游客户为保障供应链稳定，积极导入本土供应链厂商。中国本土IGBT厂商正迎来切入中高端客户供应链+加速实现份额提升的机遇窗口期。

投资建议：士兰微、斯达半导、时代电气、比亚迪半导体、闻泰科技、华润微、新洁能、扬杰科技等。

申明：以上内容均为各券商研报观点，该观点都有其特定立场，不构成实质投资建议，据此操作风险自担。（校对/Arden）