模拟芯片巨头ADI完成收购美信集成 第一大市场中国业务整合已启动

来源：21世纪经济报道

原标题：模拟芯片巨头ADI完成收购美信集成 第一大市场中国业务整合已启动 行业担忧浮现

南方财经全媒体记者江月、实习记者吴笛 上海报道 又一家千亿美元市值级别的芯片巨头即将诞生。8月26日，在全球模拟芯片领域具有寡头地位的美国ADI（亚德诺半导体）与美信集成（Maxim Integrated）正式完成合并。在本周初8月23日，这项合并获得了中国国家市场监督管理总局的反垄断许可。

合并后的ADI全球市场占有率大约会提升到13%、为全球第二大，且中国或将成为其第一大销售市场。ADI就本次收购，向南方财经全媒体回应称：两家公司在中国的业务也已经开始整合了，致力于将最好的部分带给客户。

不过，模拟芯片行业巨头林立，也导致市场的担忧。有国内从事模拟芯片设计的人士向记者表示，巨头合并或将有损行业创新能力。此外，中国国内的模拟芯片大厂相继上市，近期股价频创新高。

关注中国第一大市场的整合

ADI合并美信后的新公司，年收入将有望突破100亿美元。而根据历史年报，中国或将仍然是最大的市场。ADI向南方财经全媒体表示，在中国的两家公司团队，也已经开始整合了。

ADI在8月26日在电邮中向南方财经全媒体表示：“我们致力于将两家公司团结到一起，也将致力于把两家公司最好的部分带给客户。”然而，有关下一步对中国子公司的研发、市场开发计划，ADI表示：“出于法律监管，我们暂时无法就这件事的某些方面进行评论。”

历史业绩显示，中国在过去三个财务年度中，一直是美信集成第一大、ADI第二大市场。在最近的一个财务年度里，ADI和美信集成分别向中国销售出价值13.48亿美元、10.2亿美元的产品，合计达到23.68亿美元。与之相比，两家公司向美国的合计销售额为21.62亿美元、向欧洲市场销售出17.1亿美元。

就在2020年12月，ADI公司刚刚升级了在中国的子公司。原本的上海分部升级为亚德诺半导体（中国）有限公司，成为ADI在中国投资运营的总部型机构、落地上海黄浦。

ADI当时表示，新的总部将能在科研、生态建设、行业交流等各方面升级运行，并加强与中国本土市场的合作。据知，位于上海的新总部拥有从需求调研、产品定义、研发、市场销售与运营的全方面能力，也有更强的本地决策能力，能决定产品与技术的投资方向、敏捷地响应本地市场的创新需求。

此外，ADI又规划在中国设立物流仓储中心，并逐步完善本地供应链与生产合作体系，提升对中国客户的支持力度。

而美信方面，目前在北京、上海、深圳均设置有分支机构。

市值和销售额双双上升

收购美信集成后的ADI，将拥有更大的体量。目前，新公司将进军1000亿美元的市值规模，并进军100亿美元的年收入规模。

在年收入方面，ADI披露称，两家公司在今年6月以前的12个月中，获得合计收入超过90亿美元。查询两家公司的最新业绩公告，在今年2-7月，ADI获得收入34.2亿美元。而在1-6月，美信集成获得收入13.85亿美元。

合并后的ADI将依然是全球按销售能力计第二大模拟芯片设计商，但与排名第一的德州仪器拉近距离。市场数据显示，2020年，德州仪器、ADI的市占率分别为19%、9%，而收购美信集成后的ADI市占率将可扩大到约13%。

这次合并前后超过1年零1个月，这期间，市场热捧芯片投资，令不少公司的价值水涨船高，这也令新ADI的市值达到约900亿美元的水平、向千亿美元级别进发。

值得留意的是，本次ADI采取了以股换股的方式进行，避免了付出过于高昂的现金代价。这套巧妙的做法，令收购能顺利地在13个月内完成。

查询交易细节，本次交易的代价全数以股票为交易方式，具体方式是每1股美信集成可以换0.63股ADI。事实上，这一收购消息最初在2020年7月13日盘前公布，当初ADI付出了一定的溢价，因为根据前一个交易日、也就是7月10日的收盘价，每一股ADI价值121.75美元、每一股美信集成价值63.66美元，也就是说ADI付出了大约20.5%的溢价。

然而，今时今日回顾这笔交易，ADI仍然还是“赚了”。在过去的13个月中，ADI和美信集成的股价均大涨，双双比7月13日的收盘价大约上涨了50%。

按照8月25日收盘价，每股美信集成价值103.14美元、每股ADI价值167.36美元，换言之，0.63股ADI价值105.44美元、与1股美信集成价值相若。

按照当前市值，ADI市值为616.24亿美元，合并美信集成后将达到893.24亿美元。当前全球市值超过1000亿美元的半导体公司，美国有7家、中国台湾有1家、韩国有1家、荷兰有1家、日本有1家，反映巨头公司十分稀有。

行业整合是否有利于创新？

除了这次交易的投资收益，有模拟芯片行业从业者向记者表示，担心全球这种行业合并，会有损行业创新，并且阻碍创新者新入市场。

一名从业者向记者要求匿名评论，他称：“对小公司来说不是个好消息，生存会更加艰难。”

这也是由于模拟芯片行业的特性造成的。模拟芯片设计极其需要经验、市场沉淀，这也令行业“马太效应”非常明显，也就是说，强者愈强、弱者愈弱。

事实上，ADI和美信集成都算“历史悠久”的公司。ADI成立于1965年、美信集成成立于1983年，在芯片这个产业里可算两大“元老”级别公司。

不仅如此，ADI在历史上也已经进行过两次重大的半导体收购，分别是在2014年以20亿美元收购射频芯片厂商讯泰科技，和2016年以143亿美元收购高性能模拟IC企业凌力尔特。这反映，模拟芯片设计行业的吞并非常迅猛。

尽管如此，中国国内的模拟芯片行业也在迅速发展当中。例如今年6月28日登陆上海科创板上市的无锡力芯微（688601.SH），发行价仅为每股36.48元，但在8月27日上午休市前已经达到183.8元，市值也上升至大约117.63亿元人民币水平。另外，圣邦股份（300661.SZ）年内升幅已经超过80%、8月26日收报312.76元。