哪家芯片上市公司经历了神话般的飙升？

当然，在国内射频前端芯片厂商中，除了卓胜微，还有唯捷创芯、智慧微、昂瑞微、好达电子滤波器、三安集成等。在研发、产品类型、市场价值等方面，我们比较倾向于卓胜微、唯捷创芯B102、Qorvo、Skyworks。相比之下，Qorvo和Skyworks的产品线更全面，包括射频开关、LNA、PA、射频前端模块等。

如果说哪家芯片上市公司经历了神话般的飙升，那就是卓胜微。如果按照复权后的价格计算，卓胜微的最高股价达到1768元，总市值接近1800亿元。然而，自2021年下半年以来，卓胜微的市值进入了大幅下跌的通道，现在只有790亿元。其高估值一直受到外界的质疑。现在看来，这种对射频前端芯片的迷信正在消散。

卓胜微赶上芯片上市红利期，曾站在巅峰。

卓胜伟于2019年6月18日在深圳证券交易所创业板上市，首日开盘价为42.24元/股。上市后，一路攀升。2020年2月，最高点达到718元。半年多来，股价上涨了近16倍。2021年7月2日，达到544元（复权）。复权后价格为1768元。

自2021年7月起，卓胜微整体呈下降趋势，截至2022年3月，股价最低至215.55元，截至3月11日收盘，股价为238.20元。半年多来，股价已减半，总市值794亿元，跌至近千亿元。

卓胜微公司专注于射频集成电路领域的研究、开发和销售，主要为市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器等射频前端分离器件和各种模块产品，公司还提供低功耗蓝牙微控制器芯片。

2019年上市时间是ZTE，华为被美国禁止，国内替代情绪上升，资本市场也为芯片公司注入活力，卓胜微作为第一个射频前端芯片，必须吃芯片上市热潮高股价，高市值红利。

然而，一方面，芯片上市公司的整体股价表现不佳，上市飙升的规律无效，另一方面，其自身的高估值必然会下降。

与国外厂商相比：2021年卓胜微营收与Qorvo相差近6倍，市值接近。

当然，在国内射频前端芯片厂商中，除了卓胜微，还有唯捷创芯、智慧微、昂瑞微、好达电子滤波器、三安集成等。在研发、产品类型、市场价值等方面，我们估计比较卓胜微、唯捷创芯、Qorvo、Skyworks。

卓胜伟的主要产品包括射频开关、液化天然气、PA、SAW滤波器、射频前端模块等。唯杰核心主要以PA模块为绝大多数（大多数4GPA模块，5G模块，以及少量的射频开关和其他射频前端模块业务。

相比之下，Qorvo和Skyworks的产品线更全面，包括射频开关、LNA、PA、射频前端模块等。当然，他们在射频前端的行业地位也是众所周知的。Qorvo在全球射频前端占有约13%的市场份额，Skyworks占有约18%的市场份额。卓胜微在全球射频开关中占有10%的市场份额，唯捷创芯的4GPA模块出货量居中国第一。

无论是行业地位还是产品线的丰富性，国内厂商都无法与国际大厂商竞争。

当然，从收入的角度来看，国内外制造商也有很大的差异。卓胜伟2021年营收46.4亿元，2021年营收34亿元至35.5亿元。这种收入规模代表了国内射频前端芯片的真实水平。

相比之下，Qorvo2021财年营收40.15亿美元，Skyworks营收51.09亿美元，至少是国内厂商的6倍左右。

在R&D投资方面，我们可以看到卓胜微2021年前三季度的R&D比例只有5.58%，威捷创芯2021年上半年的R&D比例略好，达到12.46%。然而，Qorvo和Skyworks都在10%以上。国内厂商无法比拟投发比例和R&D人员规模。

要说国内厂商能赢的部分，一是毛利率，卓胜微的产品毛利率在50%以上，而国外的两家在40%以上。当然，唯捷创芯的毛利率并不高于26%，目前还不知道国内射频前端的平均毛利率。但仅这一点，卓胜微就相对较高。

另一部分是总市值。即使卓胜微在2021年下半年大幅下跌，其总市值仍为794.5亿元，而同期Qorvo市值为134.05亿美元，约845亿元。Skyworks市值为209.17亿美元，约1326亿元。相比之下，卓胜微的市值与Qorvo相当，略低于Skyworks。也就是说，卓胜微的收入与Qorvo相差近6倍，但市值相近。此外，卓胜微的市盈率为37.15，高于Qorvo的12.51和Skyworks的15.33。

当然，这些数据背后与金融市场的特点有关。但除了金融因素外，我们通常直观地认为公司本身的实力与金融市场的表现有一定的对应关系。这在一些国内芯片公司中看到的确实是高估值。

国内射频前端芯片取得新进展。

随着5G产业的兴起，国内射频前端芯片制造商也在加强产品的推出。电子爱好者网络之前的文章报道了国内5GPA模块的突破，一些国内制造商已经可以提供一些产品。

虽然卓胜微前期主要是射频开关等射频前端市场规模较小的产品线，得到了终端厂商和资本市场的认可，但显然已经涉及到滤波器、5G射频前端模块等产品类型，整个产品线已经走向深度。唯捷创差不多，从4GPA模块到5GPA模块。

近日，三安光电滤波器产品通过国际重要客户智能手机认证，通过国内ODM厂采购公司滤波器产品，产品正式进入智能手机供应链。富曼电子已成功量产了可用于手机的5G射频芯片，并开始与小米、传音等公司取得联系。一些制造商专注于中国最薄弱的滤波器，5GPA模块链接取得了进展，进一步解决了5G射频前端的颈部问题。

小结：

如今，从科技创新委员会和创业板的角度来看，对芯片公司的追求将是一种回归理性的状态。从行业发展的角度来看，我们的制造商仍然应该面对差距，利用产品来突出行业地位，以创造更有说服力的价值。