腾讯、红杉资本加注，“脱胎小米”的石头科技有多少胜算？

石头科技CEO造车，能影响其股价能重回千元档位吗？

据36氪报道，石头科技创始人兼CEO昌敬的造车队伍“洛轲汽车”，在2021年末完成了来自腾讯、红杉资本的1亿美元融资，当前估值20亿美元。

作为曾经的小米生态链成员，石头科技在扫地机器人领域摘得头部企业桂冠，2020年2月，石头科技于科创板上市，从发行价271．12元／股一路飙升至最高1492．15元／股，并几乎在A股比肩贵州茅台，被称为“疯狂的石头”。进入2021年以来，石头科技开启“跌跌不休”，在起伏波动中股价逐渐回落，截至2022年1月25日，石头科技报834．0元／股。

随着“去小米化”的自力更生，石头科技更需要勇气。2021年“双十一”，石头科技直播间GMV首次突破2000万，线上交易的火热背后，石头科技交出了2021年前三季度的财报。据数据显示，在2021年前三季度，石头科技实现营收38．27亿元，同比增长28．43％，净利润10．16亿元。其中第三季度营收为14．79亿元，同比增长22．88％；净利润为3．64亿元，同比下降17．01％。

石头科技如何成长为A股“大白马”，又如何“去小米化”走自力更生？造车是石头科技的“后手”联合体吗？

且看下文分解。

一、“去小米化”：石头科技的“快”字法则

创办于2014年的石头科技，早期为小米代工厂，主要业务为智能清洁机器人的研发和生产。2016年，米家推出智能扫地机器人，其代工就是石头科技，在小米的背书下，石头科技的营收逐渐攀升。2017年－2020年，石头科技的营业收入分别为11．19亿元、30．51亿元、42．05亿元和45．30亿元，同比分别增长510．95％、172．72％、37．81％、7．74％；与之对应的同期净利润分别为6700万元、3．08亿元、7．83亿元和13．69亿元，同比分别增长696．05％、359．11％、154．52％和74．92％。

而实际上，石头科技在2017年就有意识的走自主品牌道路，即“去小米化”。为此，石头科技陆续推出“石头扫地机器人”、“小瓦扫地机”、“石头手持无线吸尘器”等产品。据天眼查数据显示，2017年－2020年，石头科技自有品牌产品的销售额在总营收中占比分别为9．63％、51．08％、66．41％、90．72％，而在2021年上半年，石头科技自有品牌产品销售额占比为98．23％，几乎实现了“去小米化”的自力更生。

在与小米的“搭档”过程中，石头科技代工小米产品时，公司毛利率仅为15％，这也是石头科技借力小米付出的代价。所以石头科技想要更进一步，只能逐渐打造自有品牌，提升毛利，而在当前，石头科技毛利率已达51．3％。

其次则是坚持高端定位，与米家的性价比产品不同，石头科技主要聚集单品模式，产品功能定位高端定价上相比科沃斯的旗舰产品有一定的价格区隔，使得石头科技在高端产品中占据牢牢的市场地位。

其三则是拓展海外。海外市场比之国内市场，定价高，毛利更高，营收空间大。据数据显示，2017－2020年，境外收入营收占比从0．17％飙升至41．2％。

二、火热之下，隐有焦虑

“去小米化”对石头科技来说，是一个“忍痛割肉”的选择。失去了小米的渠道和营销资源之后，石头科技提升的毛利基本被投入到营销和渠道建设上，从而影响了其净利。据财报显示从2017年到2020年，其营业收入同比增速分别为510．95％、172．72％、37．81％、7．74％；净利润同比增速分别为696．05％、359．11％、154．52％、74．92％，增速放缓明显。今年第三季度，石头科技净利润同步下降17％，为上市之后净利润首次出现单季度下滑。

对内则是来自营销、科研费用，以及上游原材料和海外物流支出的压力。石头科技在2021年前三季度营销费用高达5．13亿，营销费率为13．40％，比上年同期增加了39．4％，在研发上同期为3．11亿元。

对外则是竞争对手的逼近。据AVC数据罗盘统计数据显示，2021年上半年科沃斯市占率43．9％同比提升3．94个百分点；石头科技市占率11．95％，同比下降0．4个百分点。而据天眼查数据显示，2020年线上渠道中，科沃斯、小米、石头科技的市占率分别为41％、16％、11％，新加入的选手云鲸在2021年前三季度，以17．13％的中国扫地机器人线上市场零售份额占比超越石头科技，目前情况仍不容乐观。

在广阔的清洁机器人市场中，石头科技依旧大有可为。据奥维云网数据显示，2021年上半年，扫地机器人销量高达280万台，零售规模为53亿元，同比增长了39％，占整个清洁电器市场比例达到14．9％。在整个清洁机器人市场中，仍然有巨大的进步空间，这也加速了各品牌的产品竞赛。例如石头科技智能扫地、拖地机器人、商用机器人，云鲸自动上下水机器人，清洁机器人进入“发展深水区”，技术研发将重中之重。截至2021年第二季度末，石头科技累计获得专利730项，有望在技术上拉开身位。

三、”下一站“造车？昌敬的个人“多元化”

昌敬在2020年年底创办造车项目“洛轲汽车”，据此前报道，洛轲汽车定位为对标奔驰G系列的越野车型产品，希望借助增程技术，实现续航突破1000公里。目前洛轲汽车将总部设置在上海，昌敬任公司董事长职务，并挖来了原威马汽车CTO闫枫担任CEO。

2021年的两大风口，惟“元宇宙”和“造车”。来自不同领域的资金和企业都在进入汽车制造，，相比起投资进场，在市场站稳脚跟是一个长期的过程，很考验造车企业的产品链和技术研发能力。在竞争激烈的当下，昌敬“姗姗来迟”，但比起第一波造车企业，第二波则更为谨慎，经验丰富。

在昌敬本人的多元化创业中，石头科技妥妥的”明星“项目，进入造车赛道之后，昌敬能否复制石头科技的风光。要知道新能源汽车的市场规模和竞争激烈程度远高于清洁机器人。一方是比亚迪、吉利等传统车企的业务转型；一方是蔚来、小鹏等初见规模的“造车新势力”，一方是小米等硬件制造商，还有一些在生态范围内进行试探的华为、百度等企业。随着资本和企业不断涌入，造车赛道也开始逐渐饱和，希望后续进入的资本和光环，能够给行业带来转折性变化。

随着昌敬造车进程的推进，其工作重心将会逐渐从石头科技抽离，石头科技依旧充满了不确定性。

参考资料：

数据来源：天眼查、石头科技财报

图片来源：网络

参考文章：

李勤：36氪独家 ｜ 石头科技创始人造车获腾讯领投，蔚来资本、美团接洽遭拒

苏宁金融研究院：石头科技：“疯狂的石头”还能“疯”多久

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